過(guò)剩行業(yè)市場(chǎng)活躍度繼續(xù)提升。上周共有284只過(guò)剩行業(yè)相關(guān)債券成交,總共成交規(guī)模為1495.99億元,占信用債成交規(guī)模的23%,成交支數(shù)、成交額和在信用債中的占均較前一周都繼續(xù)提升,說(shuō)明投資者對(duì)過(guò)剩行業(yè)的認(rèn)可度繼續(xù)增強(qiáng)。我們認(rèn)為,過(guò)剩行業(yè)龍頭債券收益率未來(lái)仍有較大下行空間,目前仍然是增加配置的好時(shí)機(jī),建議投資者關(guān)注。

　　銀監(jiān)會(huì)發(fā)文支持“市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股從鋼鐵煤炭開(kāi)始”。8月6日,財(cái)新稱(chēng)銀監(jiān)會(huì)已就《關(guān)于鋼鐵煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能金融債權(quán)債務(wù)處置的若干意見(jiàn)》向各方征求意見(jiàn)。從目前監(jiān)管層透露的信息看,首先,債轉(zhuǎn)股主要是針對(duì)銀行貸款,而債券尤其是公募債券債轉(zhuǎn)股的成本大,協(xié)調(diào)難度大,推行的可能性極低。其次,本輪債轉(zhuǎn)股偏市場(chǎng)化,主要針對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)龍頭企業(yè),其特征是規(guī)模大、債務(wù)率高、經(jīng)營(yíng)水平較好的龍頭企業(yè),未來(lái)這部分企業(yè)的債券償付風(fēng)險(xiǎn)有望進(jìn)一步降低,銀監(jiān)會(huì)此次出臺(tái)過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)債務(wù)處置意見(jiàn),進(jìn)一步驗(yàn)證了我們一直堅(jiān)持主推的過(guò)剩產(chǎn)能龍頭企業(yè)債券的優(yōu)選策略。

　　山西省全方位支持省內(nèi)煤企融資。為推動(dòng)山西省煤企融資增信,山西省政府全方面進(jìn)行相關(guān)支持:首先,8月4日,山西省金融辦透露,為了給省內(nèi)的煤炭企業(yè)融資增信,山西省準(zhǔn)備推出CDS,目前方案已經(jīng)上報(bào)省政府審批。其次,8月6日,山西省保監(jiān)局透露,2016年上半年山西保險(xiǎn)業(yè)新增6個(gè)對(duì)山西傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)改造、兼并重組、轉(zhuǎn)型升級(jí)的債權(quán)投資項(xiàng)目,借此引導(dǎo)保險(xiǎn)資金支持山西煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。再次,8月6日,人民網(wǎng)稱(chēng)山西銀行業(yè)將全面推廣轉(zhuǎn)型升級(jí)中長(zhǎng)期專(zhuān)項(xiàng)貸款,七大省屬煤企的銀行貸款將全部重組為轉(zhuǎn)型升級(jí)中長(zhǎng)期專(zhuān)項(xiàng)貸款,涉及資金4000多億元。

　　二級(jí)市場(chǎng)延續(xù)牛市行情。上周在利率債牛市的帶動(dòng)下,代表性的信用債品種收益率全面下降,其中,AAA級(jí)中短票1年、3年、5年、7年和10年收率分別變化-6.52BP、-4.3BP、-2.35BP、-5.16BP和-3.4BP。上周主流信用品種共成交6416.72億元,日均交易量為比前一周上升6.42%。其中銀行間、上交所和深交所分別成交6263.81億元、118.49億元和34.43億元。分期限來(lái)看,1年期以?xún)?nèi)債券(含)成交量下降,1年期限以上的債券成交量均上升。