截至上周五收盤全部A股總市值53.0萬億元,非金融PE(TTM)42.1X,創(chuàng)業(yè)板PE(TTM)75.2X。之前一周新增自然人開戶為40.4萬人,有所回升,處于相對溫和水平。上周全球主要指數(shù)漲跌分化,美股略有下跌,標普500VIX指數(shù)仍在低位徘徊。上周A股走勢相對獨立,全球漲跌幅排序靠前。

　　目前宜保持倉位容錯性1、上周保證金與周均成交比值為2.33,周一單日量能約為保證金的1/2。市場量能底部區(qū)域與頂部區(qū)域的擺動區(qū)間較為狹窄,上證指數(shù)2950點-3125點,目前市場相對平衡;在沒有明確的信號出現(xiàn)之前,我們傾向于認為短周期這種窄擺動的平衡會持續(xù)。2、成交金額達到保證金1/2的水平,原則上市場在進入我們認為的“且退”的門檻內,我們預計9月之前市場仍是頂部反復確認的過程,這一判斷的基礎是市場延續(xù)存量結構(未見到明顯的銀證轉賬轉入,未見到明顯新增開戶飆升),建議動態(tài)關注。3、四季度主要的風險事件有四:10月意大利憲法改革公投(或存在政治動蕩影響全球風險偏好)、11月4日美國大選結果公布(影響人民幣匯率、全球風險偏好)、美國大選后美聯(lián)儲加息概率將明顯飆升、年底換匯額度更新(中產、知識分子換匯需求仍然較大,或造成外匯儲備出現(xiàn)臺階式下滑。)。

　　上周融資余額明顯回升,重要股東凈增持。之前一周新增股票自然人投資者40.4萬人。截至上周四融資余額約為8942億元,上周上升286億元。8月以來重要股東凈增持86億元,上周凈增持22億元。上周主要基金公司倉位低位略落。

　　物價相對平穩(wěn),結構有所上漲。上周農產品價格指數(shù)延續(xù)回升;上周煤價延續(xù)回升,螺紋鋼價格相對高位徘徊,庫存在低位。上周房地產銷售平穩(wěn)。 宏觀流動性總體平穩(wěn)。上周央行公開市場凈投放900億元。上周7天、14天回購加權利率總體平穩(wěn),分別收于2.46%、2.68%;票據(jù)利率緩步趨落。上周10年期美債利率低位徘徊;國內10年期國債利率延續(xù)回落,人民幣貶值預期平穩(wěn)。目前中美套利利差維持在相對高位波動,從利差趨勢看外匯儲備階段趨勢仍比較平穩(wěn)。 中期配置建議:行業(yè)景氣穩(wěn)健的板塊:食品飲料、醫(yī)藥(醫(yī)療、生物制品)、家電、電子(汽車電子、LED)以及軍工高端型材。主題投資建議關注:軍工、海綿城市。

　　風險提示:1、政策市導致踏錯節(jié)奏的風險。2、美聯(lián)儲加息頻次超預期。3、經濟超預期下行,拖累消費、第三產業(yè)利潤增速回落。