9月4日至5日,G20峰會將在杭州召開。其中,完善主權(quán)債務(wù)重組機制,積極推動主權(quán)債的有序重組,并鼓勵巴黎俱樂部適應(yīng)不斷變化的官方融資結(jié)構(gòu),成為峰會金融領(lǐng)域四大議題之一——“完善國際金融架構(gòu)”的重要內(nèi)容。那么,主權(quán)債務(wù)重組到底是什么?目前都有哪些機制,存在哪些問題?未來又有怎樣的改革方向?下面由中債資信主權(quán)研究團隊為您揭開主權(quán)債務(wù)重組的神秘面紗。

　　Q1:什么是主權(quán)債務(wù)重組?它為何如此重要?A:主權(quán)債務(wù)重組是一個動態(tài)的概念,其內(nèi)涵伴隨著主權(quán)債務(wù)重組實踐的發(fā)展而不斷豐富。早期的主權(quán)債務(wù)重組主要指對特定債務(wù)的原定償還期限進行調(diào)整,因此也被稱為債務(wù)重新安排(Debtrescheduling)。隨著實踐的發(fā)展,主權(quán)債務(wù)重組的內(nèi)涵不斷擴展,逐漸包含了對本息的減免;在重組方式上,除通過雙邊或多邊協(xié)商達成重組協(xié)議這一傳統(tǒng)方法外,還產(chǎn)生了貸款證券化、債券互換等方式。

　　主權(quán)債務(wù)重組是應(yīng)對主權(quán)債務(wù)危機、保障全球金融穩(wěn)定的重要手段。與企業(yè)發(fā)行主體不同,主權(quán)政府在面臨債務(wù)危機時無法選擇破產(chǎn)清算,進行主權(quán)債務(wù)重組是其擺脫債務(wù)泥潭、防止危機繼續(xù)蔓延最重要的途徑。在影響波及全球的歐債危機中,以希臘為代表的危機國家就在歐盟、國際貨幣基金組織(IMF)等國際組織的幫助下,實施了大規(guī)模的主權(quán)債務(wù)重組,以減輕主權(quán)債務(wù)負擔(dān)、防止危機繼續(xù)惡化和蔓延。

　　Q2:主權(quán)債務(wù)重組機制經(jīng)歷了一個怎樣的發(fā)展歷程?目前都存在哪些主要的主權(quán)債務(wù)重組機制?A:19世紀以來,伴隨著主權(quán)國家主要融資方式的轉(zhuǎn)變,主權(quán)債務(wù)重組機制經(jīng)歷了一個從無到有、從單一模式為主到多模式并存的發(fā)展過程。二戰(zhàn)以來,主權(quán)國家主要融資方式經(jīng)歷了由雙邊官方貸款向國際商業(yè)銀行貸款、再由國際商業(yè)銀行貸款向債券融資的轉(zhuǎn)變。與此相適應(yīng),巴黎俱樂部、倫敦俱樂部、債券互換等重組機制相繼出現(xiàn)并發(fā)展起來,逐步形成目前主權(quán)債務(wù)重組領(lǐng)域“三駕馬車”并行的格局。