過去幾周,在配置需求釋放和寬松預期升溫背景下,長債利率迅速下行。8月24日,央行時隔半年重啟了14天逆回購,招標利率為2.4%。而這一事件在前一日引發(fā)了債市的波動,當天10年期國債期貨主力合約一度大跌0.5%,10年期國債利率大幅上行4bp,創(chuàng)下4月以來最大跌幅。此次發(fā)行的14天逆回購利率為2.4%,與今年春節(jié)期間的利率持平而并未上調,2.4%的14天逆回購利率也低于上周市場是2.7%的14天回購利率,央行提供的資金仍然比市場便宜,因此從利率看央行貨幣政策并未收緊,仍處于穩(wěn)定狀態(tài)。從央行貨幣政策收緊的歷史看,貨幣政策收緊通常會體現(xiàn)為利率上調或者資金回籠比如準備金率上調或者發(fā)行央票、正回購等回籠貨幣,這些措施目前都未發(fā)生。目前7月工業(yè)投資增速全面回落,貨幣信貸大幅跳水,M2增速下降,外匯占款下降,經(jīng)濟增速有回落風險但整體相對穩(wěn)定,總體來看寬松貨幣政策將延后,但不會收緊。

　　近期市場有關于“6000億萬能險資金陸續(xù)撤出A股”的傳聞,本周保監(jiān)會回應市場傳言不實。保監(jiān)會下發(fā)的征求意見稿主要是對中短期壽險產(chǎn)品(包括萬能險)的期限和收益率做了限制,會對萬能險的銷售造成一定影響,不會影響到存量資金,監(jiān)管制度的完善目的在于合理調控保險公司流動性風險而不是單純禁止萬能險或去杠桿,因此萬能險完善監(jiān)管不會導致新增保費規(guī)模斷崖式下跌也不會造成大批存量險資撤離A股,險資繼續(xù)配置低估值、高股息率藍籌股仍是大勢所趨。同時截止一季度末,共有130多家上市公司的前十大流動股東中包含萬能險產(chǎn)品,合計持股市值規(guī)模約1131億元,萬能險投資股市實際規(guī)?？赡懿]有傳聞中那么大。

　　9.4.-9.5.G20集團領導人會議將在杭州舉行,市場進入維穩(wěn)期市場風險整體可控。本周重啟的14天逆回購時點可以跨過G20峰會時間,也為峰會期間市場資金面維穩(wěn)提供保障。同時需要堤防一旦維穩(wěn)窗口過去,風險偏好可能下行,監(jiān)管趨嚴的態(tài)度也可能更加明確。

　　目前經(jīng)濟增速有回落風險但整體相對穩(wěn)定,貨幣政策穩(wěn)定持續(xù)寬松或延期,市場進入G20維穩(wěn)期的大背景下,中報業(yè)績披露期即將結束,市場對業(yè)績下滑擔心逐步消除,缺乏新的上漲動力。配置上,建議關注超跌題材股,同時我們一直強調優(yōu)質成長股,不管未來行情路徑是藍籌股繼續(xù)上漲帶起普漲格局,還是市場風格再度切換為小盤股,優(yōu)質成長股都是繞不開的選擇。