一減一增中完善發(fā)審委結(jié)構(gòu),提高工作效率。此次《發(fā)審委辦法》修改的內(nèi)容主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面,一是減少了創(chuàng)業(yè)板的發(fā)審委委員的數(shù)量,同時(shí)還強(qiáng)調(diào)未來將減少來自證監(jiān)會(huì)及機(jī)關(guān)的專家人數(shù),增加證監(jiān)會(huì)以外的專家人數(shù)。二是結(jié)構(gòu)上調(diào)減的主要是兼職委員人數(shù),以扭轉(zhuǎn)專職人員超負(fù)荷,而兼職人員負(fù)荷不滿的現(xiàn)狀。調(diào)整后的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委,機(jī)構(gòu)更加精簡,人員結(jié)構(gòu)更加合理,有助于進(jìn)一步提高發(fā)審委的工作效率。

　　融資端問題頻現(xiàn),審核存在完善空間。目前施行的《發(fā)審委辦法》已歷經(jīng)7年,期間,我國證券市場結(jié)構(gòu)已發(fā)生很大的變化,各種發(fā)行過程中存在著的問題隨著股票上市逐漸暴露出來,這也是近年證監(jiān)會(huì)加大事后追責(zé)的主要原因之一。同時(shí),隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變、新興業(yè)態(tài)的不斷涌現(xiàn)、各種融資手段的豐富使得我國證券市場的融資行為愈加復(fù)雜,部分發(fā)行人利用政策部分條款的“缺失”或不明確與監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行各種搏弈,諸如此類無不考驗(yàn)著發(fā)審委的應(yīng)對(duì)智慧,因此,擬增加來自中國證監(jiān)會(huì)外的專家人數(shù),也正是應(yīng)對(duì)上述繁雜的局面。我們認(rèn)為,《發(fā)審委辦法》的修改肯定不會(huì)是壓制發(fā)行人合理的融資需求,應(yīng)該是進(jìn)一步凈化融資市場環(huán)境,更好地實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。

　　為注冊(cè)制進(jìn)行有益嘗試,審核與監(jiān)管進(jìn)一步分開。我們認(rèn)為在中國特色的發(fā)審制度下,一定時(shí)期內(nèi)仍然需要發(fā)審委發(fā)揮專家把關(guān)和監(jiān)督的作用。盡管我國目前的發(fā)行審核名義上是“核準(zhǔn)制”,但實(shí)際上已具有注冊(cè)制的部分特征,而在未來注冊(cè)制下,將實(shí)現(xiàn)審核權(quán)與監(jiān)管層分開,也并非不需要對(duì)發(fā)行人進(jìn)行審核,而是審核的重點(diǎn)發(fā)生了根本性的改變。此次《發(fā)審委辦法》修改強(qiáng)調(diào)減少來自證監(jiān)會(huì)及機(jī)關(guān)的專家人數(shù),可以看做是證監(jiān)會(huì)更多地承擔(dān)監(jiān)督功能,將更多的審核權(quán)交由更能發(fā)現(xiàn)問題的專家,為未來注冊(cè)制鋪路嘗試。

　　配套辦法不斷完善,監(jiān)管配合多管齊下?！栋l(fā)審委辦法》修改是完善發(fā)行市場的一個(gè)方面,僅靠專家人手的增加也是獨(dú)木難支,未來更需要一些配套辦法的完善以及監(jiān)管力度加強(qiáng)的持之以恒。事實(shí)上,監(jiān)管層今年加大了對(duì)發(fā)行中的各類主體的責(zé)任,中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任意識(shí)已有所加強(qiáng)。

　　發(fā)審委或?qū)⒃诓痪弥髶Q屆,審核效率進(jìn)一步提升。從目前公示的發(fā)審會(huì)安排來看,第十六屆主板發(fā)審委和第六屆創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委仍在履職,去年因出于注冊(cè)制考慮被延長任期發(fā)審委委員目前仍在“超期服役”。這次《發(fā)審委辦法》修改之后,或許將推進(jìn)新一輪的換屆工作。不過,我們認(rèn)為在換屆之前不會(huì)影響到發(fā)審委召開節(jié)奏,在審工作仍將有條不紊地推進(jìn)。