3D打印:朝陽行業(yè),蓄勢(shì)而起。3D打印是一種集合了機(jī)械、電子、軟件、材料等多個(gè)學(xué)科的制造技術(shù),雖和傳統(tǒng)打印類似,但3D打印在復(fù)雜程度上遠(yuǎn)超傳統(tǒng)。3D打印技術(shù)大大降低了制造的復(fù)雜度,在工業(yè)設(shè)計(jì)、航空航天、汽車及零部件、先進(jìn)制造、生物醫(yī)療、教育科研、文化創(chuàng)意、消費(fèi)品等領(lǐng)域?qū)⒂袕V泛的應(yīng)用。經(jīng)過30余年的發(fā)展,3D打印已經(jīng)形成了一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈,目前進(jìn)入高速發(fā)展期,全球行業(yè)規(guī)模加速增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2020年將達(dá)到212億美元,行業(yè)的下游應(yīng)用以消費(fèi)品、電子產(chǎn)品、機(jī)械、醫(yī)療、汽車和航空航天行業(yè)為主。美國(guó)主導(dǎo)全球3D打印產(chǎn)業(yè),其占世界總份額的38.2%,其上市公司Stratasys和3DSystems市場(chǎng)份額排名居前。同時(shí)我們發(fā)現(xiàn),這兩個(gè)巨頭已經(jīng)開啟全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)之路,紛紛涉足產(chǎn)業(yè)鏈上下游,這也代表了國(guó)內(nèi)以先臨三維為代表的3D打印企業(yè)開啟全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)之路的行業(yè)趨勢(shì)。

　　全產(chǎn)業(yè)鏈布局的龍頭公司。專注于三維數(shù)字化及3D打印技術(shù)的先臨三維成立于2004年,是全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)的3D打印龍頭公司。公司堅(jiān)持以技術(shù)研發(fā)為核心,保持原業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和新領(lǐng)域突破:借助保證研發(fā)實(shí)力的人才優(yōu)勢(shì),在專業(yè)領(lǐng)域技術(shù)儲(chǔ)備加速,積極研發(fā)新品,并將在高精度、快速3D數(shù)據(jù)獲取技術(shù)、金屬3D打印技術(shù)和細(xì)胞3D打印技術(shù)等三大技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行突破,引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。公司產(chǎn)業(yè)鏈條上各業(yè)務(wù)將通過“三大平臺(tái)”承擔(dān),集中優(yōu)勢(shì)兵力各個(gè)突破,通過并購(gòu)等方式布局全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)。

　　打造3D打印生態(tài)系統(tǒng),最大化享受行業(yè)發(fā)展紅利。公司的生態(tài)布局圍繞三大領(lǐng)域?yàn)榉较蜷_展,包括工業(yè)制造領(lǐng)域、教育創(chuàng)意消費(fèi)領(lǐng)域和生物醫(yī)藥領(lǐng)域。工業(yè)制造領(lǐng)域以線上平臺(tái)“3D造”和線下3D打印創(chuàng)新服務(wù)中心聯(lián)動(dòng)的商業(yè)模式為抓手,教育創(chuàng)意消費(fèi)領(lǐng)域以線上“3D客”云平臺(tái)和線下3D打印創(chuàng)新教室和3D打印創(chuàng)新體驗(yàn)中心結(jié)合的商業(yè)模式為抓手,生物醫(yī)藥領(lǐng)域持續(xù)推進(jìn)技術(shù)研發(fā),并以子公司捷諾飛為載體,在生物材料和細(xì)胞3D打印技術(shù)上取得了重大進(jìn)展。生態(tài)系統(tǒng)的建設(shè)將有利于行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展,也將給公司帶來更多利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2016年-2018年的營(yíng)業(yè)收入為270.4/356.6/446.1百萬元,增速分別為42.1%、31.9%和25.1%,歸母凈利潤(rùn)1520/1740/2130萬元,增速分別為28.8%、14.1%和22.3%;首次給予增持-B的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:3D打印市場(chǎng)發(fā)展不如預(yù)期;3D打印生態(tài)系統(tǒng)和產(chǎn)業(yè)鏈布局受阻