本周市場走勢比較糾結(jié),周一、周二大盤連續(xù)收出小十字星企穩(wěn)跡象明顯,周三市場隨即攻破五日均線,就在大部分市場人士認(rèn)為大盤將選擇向上的時(shí)候,周四大盤反身跳水讓投資者有些“心塞塞的”,周五市場弱勢震蕩受壓20日均線。為何市場對(duì)近期公布的工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)和PMI 讀數(shù)強(qiáng)勁的表現(xiàn)視而不見,多頭不乘機(jī)借這些利好順勢拾級(jí)而上?我們認(rèn)為可能的原因在于市場對(duì)后期的經(jīng)濟(jì)回暖動(dòng)能依舊持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度,畢竟6月、7月公布的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)依舊頹勢,需求依然低迷。上市公司中報(bào)披露完畢,從凈利潤增速角度觀察,A 股創(chuàng)下了七年來的“最差上半年”。此外,地產(chǎn)調(diào)控愈演愈烈為后期經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能蒙上一層陰影。發(fā)改委主任8月31日表示今年化解鋼鐵產(chǎn)能4500萬噸、煤炭產(chǎn)能2.5億噸的任務(wù)正在抓緊落實(shí),前7個(gè)月分別完成全年任務(wù)的47%和38%,下半年加強(qiáng)去產(chǎn)能工作也將加大經(jīng)濟(jì)下行的壓力。或者我們退一步講,市場即使對(duì)后期經(jīng)濟(jì)預(yù)期樂觀,但再?zèng)]有更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)佐證預(yù)期前,多頭暫時(shí)也不敢輕舉妄動(dòng)。

　　另一方面,市場的走勢也佐證了我們前期強(qiáng)調(diào)的目前影響市場的核心變量并非經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性,而是風(fēng)險(xiǎn)偏好。本周從風(fēng)險(xiǎn)偏好的角度講市場依舊承壓,首先,保監(jiān)會(huì)擬對(duì)險(xiǎn)資及一致行動(dòng)人舉牌、參與上市公司收購等行為實(shí)施更加嚴(yán)厲的監(jiān)管措施。證監(jiān)會(huì)副主席指出在規(guī)范基金管理公司及子公司私募資管業(yè)務(wù)方面,將嚴(yán)厲打擊資管產(chǎn)品剛性兌付、違規(guī)配資、資金池等觸碰底線的行為,嚴(yán)格限制子公司非標(biāo)融資類、嵌套投資類業(yè)務(wù),強(qiáng)化對(duì)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的監(jiān)管。其次,央行重啟14天逆回購后債券市場調(diào)整明顯,銀行間回購利率上升,市場流動(dòng)性承壓。

　　綜合以上因素均降低市場風(fēng)險(xiǎn)偏好,打擊市場做多熱情。以上我們解釋了為何大部分投資者認(rèn)為市場應(yīng)該選擇上行大盤卻一意孤行反其道而行之的可能原因。市場目前的支撐因素在于PMI 數(shù)據(jù)顯示的經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期以及G20峰會(huì)的維穩(wěn)要求,另外,美國勞工部9月2日公布數(shù)據(jù)顯示8月非農(nóng)就業(yè)新增15.1萬,預(yù)期增18萬,不及7月的25.5萬及6月的29.2萬。非農(nóng)數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期降低美聯(lián)儲(chǔ)9月加息概率,緩解市場下行壓力。

　　短期投資者需要重點(diǎn)關(guān)注20日均線的得失。技術(shù)上目前依舊空頭占據(jù)主動(dòng),我們前期和大家交流過技術(shù)方面的關(guān)切這里不在累述。近期盤面熱點(diǎn)較為渙散且持續(xù)時(shí)間短,操作上控制倉位,買跌不買漲較為適宜。