在上一篇報告中,我們重點分析了上市公司的盈利能力,基本結論是:在4萬億之后的經濟下行周期中,2012年二、三季度基本上是第一個盈利底部,2014年底和整個2015年我們陷入第二個盈利底部。

　　與2015年12月中旬以來的國際大宗商品價格反彈以及2015年中至2016年一季度的政策強力加杠桿有關,2016年上半年,非金融行業(yè)整體盈利改善明顯,已經呈現出走出第二輪盈利底部的跡象。不過,我們還需觀察其力度和持續(xù)性,以及其對于企業(yè)資產負債表收擴的影響。此外,金融行業(yè)在2016年上半年出現了明顯的盈利惡化。

　　本篇報告將重點分析上市公司的杠桿水平,核心指標包括負債同比增速、杠桿率;數據顯示,非金融行業(yè)2016年二季末負債同比增速較2015年同期水平有微弱的上升,不過2016年二季末杠桿率仍低于2015年同期水平。