未來二十年,亞洲新興市場的人口老齡化速度將有史以來首次超過發(fā)達市場。這一人口結(jié)構(gòu)變化對于國際收支、金融市場以及監(jiān)管法規(guī)都將產(chǎn)生重要影響,因為亞洲新興市場上的金融資產(chǎn)規(guī)模龐大且仍在增長、當前對資本外流的限制需要放松以允許退休人口的儲蓄被更為有效地配置。

　　我們基于有關(guān)人口結(jié)構(gòu)和經(jīng)常賬戶的現(xiàn)有研究,在人口老齡化和資本流動之間建立起經(jīng)驗性關(guān)聯(lián)。我們對24個大規(guī)模經(jīng)濟體的面板回歸分析顯示,40多和50多歲年齡段人口占比的上升將帶動全國資本流動方向轉(zhuǎn)為凈流出,凈流出的影響將在這部分人群60多歲時觸頂。

　　人口結(jié)構(gòu)因素已經(jīng)顯著加大了韓國、臺灣地區(qū)、泰國和中國大陸的資本外流壓力,我們的分析顯示未來5年凈流出將達到近2.0萬億美元。資本外流壓力在馬來西亞也正在積聚并將在未來10年達到峰值,而未來10年在印尼和印度則僅為不到GDP的1%,對于菲律賓而言這一影響幾乎不存在。