FOMC后反彈較弱。中秋節(jié)前美股的下跌源自美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫,但隨著9月22日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之后,美聯(lián)儲(chǔ)加息的擔(dān)心有所緩解,美股出現(xiàn)了較大的反彈,但A股反彈幅度有限,而且成交量很小。這里有兩種解釋:(1)依然有中期的因素,導(dǎo)致即使出現(xiàn)了利多,投資者也不敢加倉。(2)節(jié)日前后,投資者參與熱情下降,對利多和利空反應(yīng)不敏感。我們認(rèn)為,不管是哪種因素,都意味著節(jié)前出現(xiàn)向上變盤的概率最低,節(jié)前或者橫盤,或者震蕩下行。

　　利率的短期視角。自8月中以來的調(diào)整,投資者最大的擔(dān)心是利率的調(diào)整,大部分觀點(diǎn)都認(rèn)為利率是短期休整,休整完成后利率還將下行。而從時(shí)間的角度,9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大概率還是較好,通脹有小幅上行壓力,所以利率依然休整估計(jì)還有些時(shí)日。而從近期央行的公開市場操作來看,雖然由于節(jié)日和季末臨近,央行在總量上注入了流動(dòng)性,但由于央行鎖短放長的態(tài)度對市場的引導(dǎo)作用還在,短期資金難以寬松。而這兩個(gè)因素在10月中旬之前估計(jì)難以大幅緩解。

　　板塊配置建議。經(jīng)濟(jì)短周期回升的過程中,部分周期品依然有漲價(jià)的動(dòng)力,建議關(guān)注:印染、粘膠、脂肪醇、PTA、鎂錠、錫等。由于國慶假期臨近,旅游相關(guān)的新聞和數(shù)據(jù)可能增多,繼續(xù)關(guān)注旅游、機(jī)場等。除此之外可以適當(dāng)關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定,估值合理的白酒、航空等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑,流動(dòng)性出現(xiàn)緊縮,相關(guān)行業(yè)政策低于預(yù)期。