回避實(shí)物資產(chǎn)，轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)?！?月房價漲幅擴(kuò)大，PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正，煤價鋼價飆升，價格加速上漲”。昨日，海通證券宏觀債券分析師姜超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“本輪房價上漲缺乏人口需求支撐，是信貸加杠桿導(dǎo)致的資產(chǎn)泡沫，在政府信貸調(diào)控加碼后存在隨時破滅的風(fēng)險，因而無論是房價還是PPI應(yīng)均已離頂部不遠(yuǎn)，這意味著實(shí)物類資產(chǎn)的配置已接近尾聲，建議轉(zhuǎn)向流動性更好的金融資產(chǎn)。其中債券和類債券的股票資產(chǎn)將受益于通脹和利率的長期下行，而服務(wù)和創(chuàng)新類資產(chǎn)則受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和制造業(yè)升級?！?/p>

　　從市場行情來看，國慶節(jié)后A股市場出現(xiàn)較為強(qiáng)勢的上漲，雖然整體漲幅不大，但已超出大多數(shù)投資者的預(yù)期。分析認(rèn)為，目前市場的強(qiáng)勢和最近密集出臺的各地房地產(chǎn)調(diào)控措施有關(guān)，部分房地產(chǎn)的投機(jī)資金正在撤離樓市轉(zhuǎn)向A股市場，短期內(nèi)A股市場有流動性的支持。

　　地產(chǎn)上漲大周期或已結(jié)束

　　上周美歐日股市漲跌互現(xiàn)，韓印、香港股市下跌，石油和工業(yè)金屬價格上漲，黃金價格小跌，國內(nèi)股債均小幅上漲。更值得注意的是，加息已快到來，德銀危機(jī)未除。上周美聯(lián)儲發(fā)布9月議息會議紀(jì)要，有3名委員提出反對，認(rèn)為應(yīng)該在9月會議上加息，而市場預(yù)計(jì)12月加息的概率已升至70%。德國政府排除救助德銀的可能、不會認(rèn)購德銀發(fā)行的新股，意味著德銀的危機(jī)并沒有真正解除。

　　另外，外貿(mào)再度惡化，物價短升長降。9月出口降幅再度擴(kuò)大，反映全球經(jīng)濟(jì)依舊低迷，匯率貶值未能改善出口。而9月進(jìn)口增速再度轉(zhuǎn)負(fù)，反映內(nèi)需依然偏弱。9月CPI明顯回升，PPI轉(zhuǎn)正對未來通脹亦有推動，疊加去年基數(shù)走低，4季度通脹有望短期反彈。但長期看，地產(chǎn)上漲大周期已經(jīng)結(jié)束，而地產(chǎn)調(diào)控政策加劇經(jīng)濟(jì)下行壓力，再加上今年初通脹基數(shù)走高，明年通脹將趨于下行。有市場分析人士認(rèn)為，未來國內(nèi)房地產(chǎn)資金向股市回流的過程將持續(xù)，目前的蹺蹺板效應(yīng)只是剛剛開始，股市有望迎來一波強(qiáng)勁的流動性。

　　PPP再度加碼 貨幣短緊長松

　　上周央行加大貨幣回籠力度，一周回籠貨幣超5000億，但在季末緊縮效應(yīng)消除以后，上周貨幣利率比節(jié)前顯著下降。而由于美元大幅走強(qiáng)，上周人民幣在岸和離岸匯率均跌破6.7新低。央行吹風(fēng)17家商業(yè)銀行配合地方政府地產(chǎn)調(diào)控，央行人士提出，房地產(chǎn)市場過熱可能會對中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成影響，希望銀行能統(tǒng)一思想認(rèn)識，管理好各地分行的信貸節(jié)奏，配合各地政府做好房地產(chǎn)調(diào)控。而上周財(cái)政部發(fā)布第三批PPP示范項(xiàng)目，總量約1.1萬億，以對沖經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險。

　　海通證券分析師姜超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，貨幣短緊長松?？紤]到通脹短期回升、控制地產(chǎn)泡沫、應(yīng)對聯(lián)儲加息等因素，央行行長周小川也提到要對信貸增長有所控制，降準(zhǔn)或繼續(xù)延后，而逆回購期限的拉長意味著短期資金成本的上升。但地產(chǎn)調(diào)控加碼加劇經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，也意味著資金需求長期趨降，流動性長期趨松。

　　享受“插隊(duì)”待遇 IPO扶貧新政開始發(fā)威

　　IPO扶貧一出爐便被市場廣泛詬病。其中以謝百三的批評最為出名。但在壓力和嘲諷之下，證監(jiān)會說：“IPO扶貧，我是認(rèn)真的！”。深交所于9月29日舉辦“資本市場服務(wù)貧困地區(qū)發(fā)展”研討班，旨在為貧困地區(qū)更好地利用資本市場脫貧出謀劃策，吸引了來自“國家扶貧開發(fā)工作重點(diǎn)縣和集中連片特殊困難地區(qū)縣”的22個省份、162個地市共210多位地方金融工作干部參會。對此，有市場人士笑稱，IPO扶貧是證監(jiān)會各下屬部門、交易所未來最重要的KPI考核！老大一認(rèn)真，小弟必定會認(rèn)真起來。

　　據(jù)了解，目前來看，受益的貧困地區(qū)企業(yè)有望加快速度，目前等待中的4家貧困地區(qū)企業(yè)IPO申請已被證監(jiān)會發(fā)行部受理，可適用“即報即審、審過即發(fā)”政策。這4家企業(yè)分別是安徽華業(yè)香料（安徽省潛山縣）、山西壺化集團(tuán)（山西省壺關(guān)縣）、安徽集友新材料（安徽省太湖縣）及南陽森霸光電（河南省社旗縣），保薦機(jī)構(gòu)分別是國元證券、中德證券、國海證券及長江證券，擬上市地分別為深交所中小板、上交所、上交所、深交所創(chuàng)業(yè)板?？紤]到目前排隊(duì)企業(yè)超過800家，如果正常排隊(duì)整個流程大約2-3年才能走完，目前IPO扶貧的加速點(diǎn)主要是即報即審和審過即發(fā)這兩個原則，前者如果順利可以節(jié)約1年左右，而后者可以節(jié)約3個月左右的等待批文時間，整體來看IPO扶貧的綠色通道對上市的加快作用在1年半附近。