8月基礎(chǔ)貨幣余額同比上升,銀行超儲率下降

　　基礎(chǔ)貨幣的計算有兩種方式,一種是根據(jù)央行資產(chǎn)負(fù)債表,另一種是根據(jù)銀行資產(chǎn)負(fù)債表;理論上講,這兩種計算方式得出的結(jié)果應(yīng)該是一致的。不過,我們跟蹤的數(shù)據(jù)顯示,2015年6月以來,上述兩種方式計算的基礎(chǔ)貨幣規(guī)模出現(xiàn)了巨大的裂口。2015年12月,該缺口已經(jīng)擴大至6000億以上;2016年1月,該缺口下降至2000多億元,8月份則又上升至4000億元以上。

　　按照銀行口徑計算,8月底基礎(chǔ)貨幣余額同比增長0.6%,略高于前值0.%,連續(xù)3個月同比正增長,且漲幅走擴;8月底銀行超儲率1.6%,前值1.8%;8月貨幣乘數(shù)錄得5.21,前值5.17,創(chuàng)出2006年有連續(xù)月度數(shù)據(jù)以來的最高水平。我們傾向于認(rèn)為,貨幣乘數(shù)仍處高位,央行仍有可能通過各種方式投放基礎(chǔ)貨幣,改善基礎(chǔ)貨幣余額同比增速,并適度控制M2增速,平抑貨幣乘數(shù)。