國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》及其附件《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》,受此影響,“債轉(zhuǎn)股”成為市場關(guān)注的焦點,作為“壞賬銀行”的資產(chǎn)管理公司(AMC)首當其沖。上周,作為A股市場中唯一一家擁有AMC牌照的民營上市公司,海德股份連續(xù)大幅上漲。我們認為,雖然從長期而言,AMC將大概率受益于“債轉(zhuǎn)股”業(yè)務(wù),但是就短期而言,AMC不一定是最好的投資標的。在“債轉(zhuǎn)股”的過程中,對于“債轉(zhuǎn)股”中的博弈三方,即銀行、AMC、企業(yè),假設(shè)各方不進行明顯的增資行為,從資產(chǎn)負債表、盈利增速、估值三個維度來看,就股價未來表現(xiàn)而言,我們認為,收益順序為“債轉(zhuǎn)股”企業(yè)(尤其是煤炭、鋼鐵、有色金屬等傳統(tǒng)行業(yè),加之,前期受益于“去產(chǎn)能”政策的利好)、銀行、資產(chǎn)管理公司(AMC)。由于目前,博弈三方中的受益最明確的兩方,即“債轉(zhuǎn)股”企業(yè)、銀行,在A股市場中的“潛在標的”較多,A股市場有望在最大程度上受益于“債轉(zhuǎn)股”的利好。結(jié)合我們上周觀點,即“就短期而言,A股市場或?qū)⑼瑫r受益于‘階段性貨幣寬松’和‘流動性偏好轉(zhuǎn)向’的利好刺激,開啟一段值得參與的反彈行情”,我們認為,投資者可以適合增加倉位,參與熱點。個股“投資機會”方面,我們看好:化工:新宙邦(300037)、三聚環(huán)保(300072)