隨著第三批示范項目公布，基建行情再次被燃起，國慶假期后，基建大藍籌成為市場中為數(shù)不多的亮點之一，中國鐵建、中國中鐵、中鐵二局等個股放量上漲。業(yè)內人士分析加之三季報正相繼出爐，PPP行情之風再次刮起，目前大建筑國企2016年訂單較多出現(xiàn)大幅增長且目前為歷史上最好的盈利期，其業(yè)績將可能出現(xiàn)超預期兌現(xiàn)。

　　四季度基建投資或“突擊”追目標

　　四季度投資將加快成為共識。據(jù)中國國家統(tǒng)計局的數(shù)字顯示，2016年1~9月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資額為426906億元，同比增長8.2%，較1~8月提高0.1個百分點；單以9月計同比增長8.8%，環(huán)比提高0.7個百分點，連續(xù)兩個月出現(xiàn)環(huán)比增速回升。雖然環(huán)比增速回升，但實際上固定資產(chǎn)投資中，公路投資和鐵路投資并未達到既定目標。

　　據(jù)交通部最新披露數(shù)據(jù)顯示，1~8月，全國公路交通共完成固定資產(chǎn)投資1.03萬億元，但按照交通部計劃，今年全年公路建設投資目標是1.65萬億元，這也就意味著仍有6000多億元的投資將在未來2個多月內加速釋放。此外，鐵路行業(yè)是基建行業(yè)中規(guī)模最大的行業(yè)。今年鐵路計劃投資規(guī)模約為8000億元，但1~8月鐵路完成固定資產(chǎn)投資4529億元，仍有目標額度的近半投資需要完成。因此，專業(yè)人士預期，在四季度剩下不到2個半月的時間里，基金投資或“突擊”完成目標，基建項目有望密集出臺。那么相關的上市公司也將會受益。

　　記者采訪到的資深研究人士指出：“當前，地產(chǎn)調控下，地產(chǎn)投資將有可能下滑，因此穩(wěn)增長的重擔就放在了基建投資上。在經(jīng)濟下行壓力加大的情況下，政府將會推出新的刺激措施，特別是新的基建投資項目。從近期政策來看，基建的批復和落實速度呈加速之勢?；w量龐大，而地方政府自身背負的巨大債務壓力，PPP模式的應用將成為必然的選擇”。

　　PPP投資盛宴再度加碼

　　基建投資挑起四季度穩(wěn)增長的重任，而PPP作為公共財政手段的有效補充，其意義愈發(fā)重要。從10月13日財政部、交通運輸部、環(huán)保部等20個部委公布的第三批PPP示范項目來看，項目總規(guī)模遠超前兩批，項目數(shù)量達516個，計劃總投資額達到11708億元，比2015年公布的第二批示范項目總投資金額6589億元相比，增加了77%。其中，交通運輸類項目(高速公路、鐵路等)總投資規(guī)模超過5000億元，其次為市政工程類(市政道路、污水處理項目、垃圾處理等)項目，總投資額超過3000億元，兩者占比超過70%。

　　除了公布的PPP項目超預期，國家出臺的相關PPP政策也在加速出臺，從而促進PPP項目加速落地。從10月5日到20日，發(fā)改委等各大部委共計出臺多個和PPP相關的密集政策，從政策的內容足可見國家對PPP的重視和落地的決心。

　　記者采訪到的研究人士指出，按照前兩批PPP示范項目截至6月底時的落地率(第一批落地率76%，第二批落地率45%)及三批PPP示范項目落地時間表，從2016年6月至2017年9月總計1年半時間，需要落地的示范項目總投資額約為1.58萬億元，PPP落地料再掀投資概念熱潮。

　　今年下半年，二級市場一個較為持續(xù)的機會就是PPP主題，相信不少投資者對當時的龍頭股如龍元建設、蘇交科、安徽水利、鐵漢生態(tài)記憶猶新。

　　那么，接下來PPP板塊又有何表現(xiàn)呢？招商證券建議積極把握PPP下一波行情：主線有三條，第一條仍是低估值有業(yè)績的PPP龍頭，推薦東方園林、鐵漢生態(tài)等；第二條是前期有PPP預期、目前項目密集落地的企業(yè)，首推文科園林；第三條是有實質性運營的企業(yè)，首推富煌鋼構、金螳螂以及神州長城等。認為后續(xù)PPP將有所分化，“PPP+運營”的公司將脫穎而出。而且三季報業(yè)績的披露以及第三批示范項目的落地是下一波PPP啟動的催化劑。從PPP進展角度可關注葛洲壩、中國交建、中國中冶、中國建筑等。

　　與此同時，記者了解到，四季度是訂單和業(yè)績傳統(tǒng)結算高峰期，一般擁有PPP大單的大建筑公司業(yè)績也得出現(xiàn)大幅增長。從目前擁有PPP訂單的情況來看，有東方園林、興源環(huán)境、巴安水務、碧水源；還有PPP項目市值彈性最大的葛洲壩、東方園林、龍元建設、中國建筑、巴安水務等公司，均呈現(xiàn)出強者恒強，綜合工程承包能力+資金能力+國企背景的特征。另外，第三批PPP示范項目規(guī)定完成采購時間表有利于進一步改善建筑上市企業(yè)訂單。從目前已披露的1~9月新簽合同情況來看，三季度基建央企訂單呈現(xiàn)顯著上升，其中中國中鐵、中國鐵建增速連續(xù)三個季度提升。由于PPP合同的高毛利率和高回款保障，因此對提升大型基建企業(yè)盈利能力有很大幫助，預計三季報業(yè)績也將持續(xù)向好。

　　PPP撬動建筑大藍籌投資機會

　　PPP給行業(yè)帶來的最大變化是先發(fā)優(yōu)勢和強者恒強，而大建筑企業(yè)在融資成本和業(yè)務資質范圍兩個層面具有民營企業(yè)不可比擬的優(yōu)勢。業(yè)內人士指出，PPP參與主體一般要求具備國內外大型工程承包經(jīng)驗、EPC總包經(jīng)驗、參與PPP的經(jīng)驗等，大型建筑企業(yè)最為合適。因為大型建筑企業(yè)自身資信較好，又是作為工程投資建設主體，更容易獲得銀行、保險等低成本的融資，因此從項目一開始，資源整合能力強大的大型基建央企和國企就能顯著受益，這些企業(yè)在DBFOM等各個環(huán)節(jié)均具備強大支撐，尤其看好具備“工程+融資+運營”三大優(yōu)勢的大型央企，如中國交建、葛洲壩、中國鐵建、中國建筑等。

　　據(jù)了解，建筑上市企業(yè)PPP中標額占比達到50%，地方非上市建企與環(huán)保企業(yè)占比相當，分別為20%~30%。建筑央企、地方國企、民營企業(yè)PPP訂單占全部新簽訂單比重分別為20%、40%、50%以上。強者恒強導致PPP訂單向大型基建央企、國企上市企業(yè)集中。目前主要建筑國企2016年至今簽訂的PPP訂單已超過2015年全年，且中國電建、中國建筑等國企2016年至今簽訂的PPP訂單較2015年全年已實現(xiàn)大幅增長。中國建筑2015年訂單增速僅為7%，而2016年前三季度訂單增速達到了26%；而中國中鐵的訂單增速則從2015年的2%提升至2016年前三季度的32%左右。

　　從二級市場來看，近期，PPP模式的行情也已經(jīng)開啟，其中中國中鐵自2016年6月至今開啟了歷史上第5次“階段性上漲”行情，類似的還有中鐵二局、中國交建、中國建筑等上市公司也相繼開啟了上漲模式。

　　具體從上市公司來看，葛洲壩除了央企所具備的優(yōu)勢之外，在PPP訂單所帶來的業(yè)績彈性上較其他大建筑國企更有優(yōu)勢。2016半年報顯示，公司累計新簽合同額1084.55億元，正在執(zhí)行合同額4445.2億元，剩余合同額2289.31億元，其中PPP項目剩余合同額423.27億元。今明兩年將是PPP項目加速推廣落地的大年，公司PPP訂單增長潛力巨大，隨著這些PPP訂單逐步落地，有望驅動公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長。中國交建的業(yè)務標簽就是交通運輸?shù)阮I域的基建工程，公司基建投資類項目新簽合同額為415.05億元，同比增長46.1%，預計可獲得建安合同金額296.5億元。截至6月末，公司正在執(zhí)行未完工訂單為9423億元，是2015年收入的2.33倍，充足在手訂單保障未來業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長。中國中冶在PPP業(yè)務上的進展有可能超預期，其訂單中基建類訂單占比已約80%左右，且公司大力開拓海綿城市等新興基建業(yè)務；中國建筑作為最大的建筑企業(yè)，深度參與PPP建設大潮，與多個省市政府、央企和跨國集團簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議達125項，帶動基建業(yè)務高速發(fā)展：2015年中標PPP項目38個，新簽合同超千億元；2016年上半年中標PPP項目40余個，基建板塊實現(xiàn)收入730億元，同比增長31.1%。