全產業(yè)鏈布局,快速成長 公司完成對滴灌系統的全產業(yè)鏈布局,是行業(yè)內少數能夠提供從材料、設備到工程設計、施工、安裝、調試、技術支持的一站式服務的企業(yè)。2012-2015年,公司營業(yè)收入復合增長率達98.24%,歸母凈利潤復合增長率109.75%。

　　我國多地嚴重缺水,農業(yè)用水比例高,亟需發(fā)展節(jié)水灌溉。1)截止2014年,我國共有21個地區(qū)處于缺水狀態(tài),其中3個嚴重缺水,9個極度缺水。2)農業(yè)用水占我國總用水量的60%以上,灌溉水利用系數僅有0.53,用水效率低。3)節(jié)水灌溉是提高農業(yè)用水效率的有效方法,微灌可節(jié)水80%以上。

　　政策推動節(jié)水灌溉行業(yè)高速發(fā)展,PPP 模式解決行業(yè)痼疾 1)國家政策支持節(jié)水灌溉發(fā)展,并提出具體建設目標。2)土地流轉為節(jié)水改造創(chuàng)造條件。水權改革將結束我國灌溉用水價格低廉的現狀,為節(jié)水灌溉創(chuàng)造需求。3)PPP 打破以往節(jié)水灌溉設施“只建不管”的局面。

　　公司資金實力強,管理層穩(wěn)定,資質齊全 1)公司費用控制合理,負債率低,有利于承接大額訂單。2)管理層團結穩(wěn)定,管理經驗豐富,有利于公司長期穩(wěn)定發(fā)展。3)公司資質齊全,技術領先,隨著行業(yè)的逐步規(guī)范,將從中受益。

　　立足華北,輻射東北,進軍西北 公司是河北地區(qū)的龍頭企業(yè),同時在東北地區(qū)也實現了快速發(fā)展,在兩地的市場占有率達到10%。2015年,公司在甘肅金昌設立子公司,發(fā)力西北市場,欲借助“西北節(jié)水增效”行動實現進一步增長。

　　盈利預測與估值 我們預計公司2016-2017年的EPS 分別為0.51元和0.76元,以10月21日收盤價元計算,目前對應估值分別為15.18和10.18倍PE,考慮到行業(yè)發(fā)展空間巨大,政策支持力度強,我們認為公司具有良好的發(fā)展前景,建議投資者關注。