本周大盤前兩個交易日依然相對強勢,但指數(shù)上攻至3137點,離前期3140高點僅一步之遙的時候卻顯得猶豫起來,而且這種猶豫是在市場熱情高漲,人社部公布養(yǎng)老金即將入市被市場解讀為重大利好的背景下出現(xiàn)的。

　　市場為何出現(xiàn)這種態(tài)勢?我們認為有一點是需要重點關(guān)注的,即10年期國債收益率對市場走勢的影響。我們回顧幾個重要的轉(zhuǎn)折點,6月3日國債收益率報3.01%隨后持續(xù)下行至8月15日的2.64%,此階段大盤迎來了2780至3140點的一波趨勢性上漲,之后國債收益率拐頭向上回升至9月12日的2.79%,而這波回升對應著大盤從3140點至2969點的調(diào)整。隨后國債收益率再度下行至10月21日的2.64%,而該階段對應著大盤自2969至3137的上漲?？偨Y(jié)前面的描述,近期國債收益率的變化對大盤有著影響顯著,且在時間上看領(lǐng)先于大盤的變化。10月21日后國債收益率再度快速上行,這或許能夠解釋開頭我們提及的市場目前的狀態(tài)。短期看債券市場對A股市場的負面影響仍將持續(xù),我們注意到盡管央行近期持續(xù)凈投放資金,但公開市場流動性依然緊張,短期Shibor利率持續(xù)走高。此外,MLF停止續(xù)作以及央行擬將表外理財納入廣義信貸消息,加重市場對金融去杠桿加碼的悲觀預期。再有,美聯(lián)儲12月加息預期強化,人民幣持續(xù)貶值加重國內(nèi)資金流出壓力,這也能夠從國內(nèi)外匯占款連續(xù)11月下滑得到印證。還有,前期我們和大家交流過目前市場對全球流動性拐點到來預期加深的問題,雖然這一點目前并未形成市場共識,但G20峰會公報體現(xiàn)了各國對“不能過度依賴貨幣政策”的共識,美聯(lián)儲加息之劍高懸,中國貨幣政策難再邊際寬松,中美兩國國債收益率均處于歷史低位等均是不爭的事實。

　　技術(shù)上我們也有幾點想和大家交流下,我們認為3140點的位置能否有效突破是大盤中期上行空間能否打開的關(guān)鍵。首先,目前大盤仍然運行在今年以來的楔形空間中,且3140處于楔形上軌的強壓力線上,大盤能否有效突破該壓力位至關(guān)重要;其次,我們之前提出過如果2638以來僅為反彈行情,將2638反彈至3097視為A浪,3097調(diào)整至2780視為B浪,2780上漲至3140為C浪。那么本輪的反彈至3140點或已經(jīng)結(jié)束,但從目前市場較為強勢的運行態(tài)勢看,如果市場能夠有效的突破3140點,那么上述的浪型結(jié)構(gòu)或?qū)⒂兴{(diào)整,也將明顯夯實2638市場底部的砝碼。