固收點評:貿(mào)易順差的改善恐難持續(xù),可能在四季度收窄
摘要： 預計貿(mào)易順差的改善難以持續(xù),可能在四季度收窄: 一方面因為英國脫歐、意大利公投等海外政治風險發(fā)酵,對外需有一定沖擊;另一方國內(nèi)基建持續(xù)發(fā)力而房地產(chǎn)調(diào)控效應未顯現(xiàn),四季度內(nèi)需有望持續(xù)改善。
事件
海關(guān)總署公布10月貿(mào)易數(shù)據(jù),以人民幣計價,我國進出口總額為20464.5.億,同比-0.6%。其中,出口11858.5億,同比-3.2%,預期-0.8%,前值-5.6%;進口8606億,同比3.2%,預期5%,前值2.2%。貿(mào)易順差3252億,預期3666.1億,前值2783.5億。以美元計價,我國進出口總額為3073億美元,同比-4.9%。其中,出口1781.8億美元,同比-7.3%,預期-5.9%,前值-10%.;進口1291.2億美元,同比-1.4%,預期-1%.,前值-1.9%。貿(mào)易順差490.6億美元,預期517億,前值419.9億美元。
觀點
以美元計價,10月進出口環(huán)比均有改善。出口改善主因外需有所復蘇,量價同漲;而進口改善,卻是量跌價漲,反映內(nèi)需依然疲弱,商品價格上漲被動推升進口金額同比回升。出口改善強于進口,貿(mào)易順差回升,環(huán)比增長71億美元。我們預計貿(mào)易順差的改善難以持續(xù),可能在四季度收窄: 一方面因為英國脫歐、意大利公投等海外政治風險發(fā)酵,對外需有一定沖擊;另一方國內(nèi)基建持續(xù)發(fā)力而房地產(chǎn)調(diào)控效應未顯現(xiàn),四季度內(nèi)需有望持續(xù)改善。
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