海通證券研究所副所長、宏觀債券首席研究員姜超11月9日在上海舉行的“深港通高峰論壇”上表示：隨著物價從通脹到通縮的轉(zhuǎn)化，資產(chǎn)配置也應該發(fā)生相應的變化，今年表現(xiàn)最好的房地產(chǎn)和大宗商品，未來在通縮環(huán)境下將失去配置價值，而金融資產(chǎn)將成首選。不過他建議短期謹慎為上，配置安全資產(chǎn)。

　　2017年后通縮壓力重現(xiàn)

　　姜超表示，滯脹表現(xiàn)最好的是實物資產(chǎn)。房子、黃金、鋼鐵、煤炭都是賺錢的一個主力，今年實物資產(chǎn)是一個首選。但未來情況將發(fā)生變化。

　　國內(nèi)漲價主要是源自供給的收縮，如在年初農(nóng)產(chǎn)品豬價明顯上漲，近期鋼鐵和煤炭也是如此。供給收縮導致的漲價和以往需求的漲價不太一樣，以前價格是可以逐年上漲的，但供給收縮導致的漲價存在內(nèi)部矛盾，價格上漲會反過來帶來供給的上升，如果產(chǎn)品價格走高，一定會增加供給。幾乎所有工業(yè)品的產(chǎn)量增速都已經(jīng)由負轉(zhuǎn)正了，而且已經(jīng)創(chuàng)出新高了。

　　他認為，今年地產(chǎn)的增速達到30%，地產(chǎn)銷量這么好是一個金融現(xiàn)象。他進一步指出，房地產(chǎn)市場變化跟金融監(jiān)管的變化有很大的關(guān)系，本輪房價上升始于2015年的北上深，年初突然允許金融機構(gòu)的同業(yè)存款發(fā)放貸款。這一次由房地產(chǎn)帶動的需求回升，應該不能持續(xù)。目前供需的力量開始轉(zhuǎn)化，供給越來越多，需求越來越少，通脹應該是一個短期的現(xiàn)象，長期還是一個通縮的情況。商品類資產(chǎn)的配置價值在逐漸下降，而在4季度左右通脹會見頂，2017年后通縮壓力重現(xiàn)。

　　未來金融資產(chǎn)價值將體現(xiàn)

　　姜超表示，通縮期間首選應該是金融資產(chǎn)，在通縮環(huán)境里面，實物資產(chǎn)就沒有意義了。他表示對債市是堅定看好；股票和債券有股息和票息，都要好于實物類資產(chǎn)。

　　他指出，A股也有潛力的，今年很多企業(yè)不愿意投資了，甚至開始囤積現(xiàn)金，意味著未來分紅存在極大的提升空間。在通縮期間，應該重視人力資本的行業(yè)，尤其是服務業(yè)和創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，中國經(jīng)濟正在形成新的循環(huán)，也醞釀著新的機會。例如今年二胎放開以后，二胎的出生率超預期，另外在傳統(tǒng)行業(yè)里面，像汽車、手機漲了好幾倍，中國的服務和創(chuàng)新未來還有很大的機會。

　　不過短期宜保持謹慎。因為新興市場不會等到美聯(lián)儲加息之后再做反應，甚至可能提前行動，因此近期新興市場的股市調(diào)整可理解為聰明資金的提前撤出，歲末年初全球經(jīng)濟面臨巨大的不確定性，在美國特朗普當選總統(tǒng)后，還有意大利公投、美國加息、英國脫歐等都會在明年3月前兌現(xiàn)，一旦出現(xiàn)意外，就會對風險偏好形成巨大沖擊，所以短期配置注重安全和流動性資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、國債和黃金。