前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍　　在前期報告中，我明確指出年底之前A股有望迎來最好的一波反彈。近期大盤在藍籌股的帶動之下出現(xiàn)了突破的行情。上證指數(shù)已經(jīng)連續(xù)13個交易日站上年線以上，向上反彈的態(tài)勢已經(jīng)形成。外圍市場的大幅波動并沒有破壞中期走強的趨勢。本周二市場又創(chuàng)了反彈的新高，并且出現(xiàn)一定的放量。因此，我預(yù)計在年底之前市場還會進一步創(chuàng)出反彈的新高。

　　我認為這一次大盤的上漲受到幾個因素的推動。第一，國慶節(jié)期間政府出臺了嚴厲的限購限貸措施，節(jié)后一二線城市的樓市出現(xiàn)了量價齊跌。由于樓市與股市存在很顯著的“蹺蹺板效應(yīng)”，所以樓市的拐點就是股市的起點。一旦預(yù)計到在未來幾個月內(nèi)部分樓市的資金會逐漸的流出進入股市，場內(nèi)的投資者就會開始加倉，這就應(yīng)該是推動此輪上漲的第一個動力。第二，國內(nèi)經(jīng)濟基本面的改善。我們看到最近公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了超預(yù)期，比如10月CPI同比上漲2.1%，PPI同比上漲1.2%。這就表示內(nèi)需正在增強，穩(wěn)增長的政策開始發(fā)酵，并產(chǎn)生了效果。從上個月開始，PPI結(jié)束了45個月的負增長轉(zhuǎn)正，這就說明經(jīng)濟的基本面正在改善，經(jīng)濟有望企穩(wěn)回升。此外，如PMI也連續(xù)三個月站上了榮枯分水嶺50%，這表明未來幾個月的經(jīng)濟還將保持增長。第三，深港通即將開通，這將有利于提高藍籌股的估值。像滬港通開通一樣，深港通開通給A股帶來的最大改變并不在于其開通給市場帶來多少增量資金，而是改變了A股的投資理念。在A股市場里，藍籌股的估值是長期受壓制的，而小盤股、題材股的估值比較高，通過滬港通與深港通引入海外投資者，這是有利于提高市場藍籌股估值的。這波藍籌行情的推動其實也受到此消息的刺激。第四，人社部表示養(yǎng)老金可能在年底前入市。這就有利于穩(wěn)定市場的信心，說明政府對于當(dāng)前點位的認可。

　　目前，市場上漲已經(jīng)突破了前期反彈的高點，上漲的態(tài)勢已經(jīng)開始形成。深港通的開通已經(jīng)近在咫尺，主要受益板塊應(yīng)該是深圳主板的藍籌股。其原因是深圳主板的藍籌股估值比較低，而小盤股的估值偏高。那么，這就可能會對小盤股的估值形成一定的壓制，而對于深圳主板的藍籌股形成一個推動，是有利于藍籌股反彈的。

　　我在幾個月前就已經(jīng)指出，深港通開通的主要受益板塊首先是一些深圳主板里如白酒、券商、醫(yī)藥領(lǐng)域的股票。從結(jié)果看，這些領(lǐng)域最近的表現(xiàn)的確是比較好的，這驗證了我之前的看法。我認為隨著深港通的臨近，以上板塊仍然是存在機會的。

　　此外，最近漲幅比較大的要數(shù)一帶一路板塊，其中很多個股都屬于軌道交通領(lǐng)域。這個板塊的崛起首先是受益于國家一帶一路戰(zhàn)略，其次是軌道交通的投資可能會持續(xù)的超預(yù)期，這就是對于此板塊最大的利好。預(yù)計在2020年之前，大概會有兩萬億以上的軌道交通投資，這就會對PPP板塊尤其是軌道交通板塊產(chǎn)生持續(xù)的刺激。從最近一波反彈的情況看，軌道交通板塊已經(jīng)出現(xiàn)了一波上漲，預(yù)計后面仍然存在機會，大家可以繼續(xù)的關(guān)注。此外，軌道交通板塊的業(yè)績也超過預(yù)期，多只個股三季報的業(yè)績增長都在兩位數(shù)以上。軌道交通具有很強的業(yè)績支撐，預(yù)計后市投資者還可以繼續(xù)關(guān)注。

　　對于券商板塊，我認為在深港通開通前投資者還是會炒的。券商板塊的機會也相對比較確定，大家可以重點關(guān)注。券商股已經(jīng)盤整了很長一段時間，今年上半年券商股表現(xiàn)差主要是因為去年基數(shù)高，所以業(yè)績同比出現(xiàn)了大幅下降。由于去年下半年券商的基數(shù)比較低，股票成交量小，因此今年下半年券商的業(yè)績同比增長就會比較高，就會有比較好的改善。此外，兩融的規(guī)模已經(jīng)超過9000億，券商在兩融的收益也比較好，因此我認為現(xiàn)在就是對券商股布局的時候。

　　國企改革的相關(guān)板塊最近也出現(xiàn)了一定的表現(xiàn)。這個板塊中幾乎都是一些藍籌股、中字頭的個股，其本身也都具備一定業(yè)績的增長。國企改革主要有四個方面的機會，其一來自于資產(chǎn)的注入；其二來自于并購重組；其三來自于股權(quán)激勵；最后是混合所有制改革。這四個方面的機會是比較多的?，F(xiàn)在廣東的國企改革應(yīng)該是走在全國前列的。大家可以積極關(guān)注國企改革給上市公司帶來的基本面改變，可能會給投資者帶來比較好的機會。

　　黃金在周三出現(xiàn)了大漲。我認為黃金板塊在三季度已經(jīng)調(diào)整得比較充分了，四季度應(yīng)該存在比較好的投資機會，黃金還是值得投資者關(guān)注的。由于特朗普上臺導(dǎo)致全球市場避險情緒上升，黃金價格大漲4%以上，創(chuàng)一個月來新高。重倉黃金股的前海開源金銀珠寶基金當(dāng)日凈值上漲6%以上！其三季報十只重倉股中有六只漲停。該基金也是今年全市場業(yè)績第一的開放式基金，從年初到現(xiàn)在業(yè)績已經(jīng)上漲近30%。這是因為從年初到現(xiàn)在我們是堅定的看好黃金的表現(xiàn)，重倉持有黃金股。由于年底之前全球不確定性因素還比較多，市場面臨很多消息面的沖擊，因此黃金仍然存在持續(xù)表現(xiàn)的機會。

　　關(guān)于虛擬現(xiàn)實（VR），雖然這個板塊在今年上半年出現(xiàn)了一波上漲，但是由于目前VR的業(yè)績并沒有放出，估值也比較高，因此現(xiàn)在估值受到了一定的壓制，提不上來。我認為現(xiàn)在市場還是屬于藍籌的行情，大家應(yīng)該在藍籌股里找機會。對于小盤股，投資者還是應(yīng)該防止由于估值的壓力可能造成的下跌。

　　有色煤炭板塊主要是受到期貨市場大漲的影響上漲了。而期貨大漲的原因主要是基本面的改善。今年由于供給側(cè)改革去產(chǎn)能，煤炭價格出現(xiàn)大漲，以焦炭為甚。因此，我們最近看到出現(xiàn)了大宗商品價格的瘋炒，這就會影響到其在二級市場的表現(xiàn)。有色煤炭應(yīng)該是其中反彈比較好的一個品種。當(dāng)然，這種強制的去產(chǎn)能也帶來了很大的問題，一旦煤炭價格上漲過快就會影響到下游用戶，如鋼鐵廠的成本，從而影響到他們的盈利。因此，我認為政府應(yīng)該會通過各種方式增加一部分供給，防止價格出現(xiàn)過快的上漲，這樣產(chǎn)能釋放是比較快的。由此可見，煤炭價格上漲的時間不會持續(xù)太長。

　　軍工板塊已經(jīng)沉寂很久了。由于目前還沒有局勢動蕩等一系列的消息刺激，因此軍工板塊還遲遲沒有表現(xiàn)。但是，我認為軍工行業(yè)的表現(xiàn)現(xiàn)在只是時間問題，等到大盤起來之后，軍工股應(yīng)該還是存在投資機會的。

　　保險股也屬于大金融板塊。在這個板塊中，目前券商股是具有比較好的彈性的。相較之下，保險、銀行類股票的盤子太大，股價很難有大的表現(xiàn)。因此，這并不是業(yè)績的問題，因為保險股的業(yè)績都比較好，但是股價并沒有表現(xiàn)，所以我認為這與其盤面過大有關(guān)。

　　白酒板塊在深港通開通前確實已經(jīng)被炒過一波，在深港通開通之后可能會有部分資金獲利了結(jié)出來，但對于打算長期持有的投資者還是存在機會的，特別是二線白酒現(xiàn)在仍然存在反彈的可能性。此外，我認為養(yǎng)老金入市也是一個比較好的消息，關(guān)鍵是能夠提振投資者的信心。