A股熊市已經(jīng)進(jìn)入尾聲了嗎？市場(chǎng)正期待“慢牛”新行情

　　彭友 徐庭嫻

　　不知不覺間，11月份以來(lái)，上證指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)出3202點(diǎn)短期新高。此時(shí)，更多的人還在爭(zhēng)論當(dāng)前是否處于熊市。

　　隨著大盤指數(shù)的緩步爬升，以及在近期各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支撐下，市場(chǎng)對(duì)“慢牛”行情的呼聲亦水漲船高。

　　“我們?nèi)齻€(gè)月前低位建倉(cāng)的股票，目前都有了10%以上的浮盈。房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)，以及三季報(bào)陸續(xù)披露后，我們判斷股市要起來(lái)了，把倉(cāng)位加到了七成?！鄙虾Ｒ晃凰侥既耸繉?duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)稱。

　　實(shí)業(yè)支撐

　　2015年的股市巨震曾讓上證指數(shù)從當(dāng)初最高點(diǎn)5178點(diǎn)一躍而下，此后更曾一度降至最低點(diǎn)2638點(diǎn)。當(dāng)下，股市傷口未愈，持續(xù)震蕩行情，但是，這個(gè)初冬似乎乍現(xiàn)初步復(fù)蘇的跡象。截至11月11日收盤，上證指數(shù)自去年股災(zāi)以來(lái)首度連續(xù)四周收陽(yáng)，盤中最高漲至3202點(diǎn)，最終收于3196點(diǎn)，個(gè)股更是全面活躍。

　　11月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2016年10月份居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲2.1%，漲幅重返“2時(shí)代”；2016年10月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比上漲1.2%，遠(yuǎn)超預(yù)期0.9%。對(duì)此，英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄認(rèn)為，10月份CPI同比重返“2時(shí)代”，PPI繼續(xù)大幅上行，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)跡象明顯，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)對(duì)股市形成強(qiáng)有力的支持，股市慢牛得到越來(lái)越多的數(shù)據(jù)支撐。

　　根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，9月全國(guó)發(fā)電量同比增長(zhǎng)6.8%，實(shí)現(xiàn)自今年6月以來(lái)連續(xù)四個(gè)月同比正增長(zhǎng)，汽車和地產(chǎn)銷量增速在30%左右，粗鋼產(chǎn)量增速在4%左右，而上述指標(biāo)在2015年都還只在0左右。

　　同時(shí)，商品市場(chǎng)亦掀起一陣令市場(chǎng)矚目的漲停潮，以煤炭為主的“黑色系”大宗商品價(jià)格持續(xù)大漲。10月以來(lái)，“黑色系”商品上演了一出“瘋?！毙星?。資深市場(chǎng)人士揚(yáng)韜認(rèn)為，2006年那輪牛市啟動(dòng)前，商品的牛市已經(jīng)持續(xù)了整整一年多。如果歷史能重演，則股市的牛市最遲也會(huì)在明年上半年之前發(fā)動(dòng)。

　　在前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍看來(lái)，現(xiàn)在A股市場(chǎng)已逐漸從反彈行情走入慢牛行情。而美國(guó)大選后，將成為中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)和中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略評(píng)級(jí)提升的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)折點(diǎn)，有利于A股走勢(shì)的進(jìn)一步抬升，提高A股的估值。因此將明年的上證指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位從3600點(diǎn)上調(diào)到4000點(diǎn)。

　　然而，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期改善呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇美好愿景的同時(shí)，海通證券首席宏觀分析師姜超指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)是果，前期政策刺激是因——信貸刺激令前期地產(chǎn)銷量井噴、帶動(dòng)工業(yè)投資，而減稅政策令汽車銷量迭創(chuàng)新高。然而，走老路刺激經(jīng)濟(jì)的結(jié)果是風(fēng)險(xiǎn)加速積聚，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)之后，刺激政策力度漸弱、空間驟減，經(jīng)濟(jì)也由“復(fù)蘇盛宴”將步入“復(fù)蘇動(dòng)力不足、風(fēng)險(xiǎn)仍待消化”的“剩宴”階段。

　　值得注意的是，上市公司基本面亦呈現(xiàn)出良好態(tài)勢(shì)。近期，A股個(gè)股底部抬高，為下跌設(shè)置安全邊際。而A股上市公司近日陸續(xù)披露的三季度報(bào)亦釋放出利好消息。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在剔除外延導(dǎo)致的增長(zhǎng)后，整體而言中小盤股2016年三季報(bào)收入同比增長(zhǎng)17.50%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30.38%。其中中小板2016年三季報(bào)收入和凈利潤(rùn)實(shí)際內(nèi)生增速分別為15.05%和32.26%，優(yōu)于上半年，業(yè)績(jī)環(huán)比改善明顯。盡管就具體公司而言，中小板公司業(yè)績(jī)分化依然明顯，但這并不阻礙中小企業(yè)基本面整體改善對(duì)股市釋放的利好。申萬(wàn)宏源研報(bào)預(yù)計(jì)，逾七成中小公司年報(bào)業(yè)績(jī)將繼續(xù)保持正增長(zhǎng)，且相比于三季度而言，預(yù)增的公司數(shù)量增加明顯，部分公司的業(yè)績(jī)將會(huì)有明顯的提升。

　　資金格局

　　春江水暖鴨先知，大資金正在悄然入市。

　　從中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司公布的投資者市值分布數(shù)據(jù)來(lái)看，近期A股市場(chǎng)出現(xiàn)小資金不斷出局，大資金尤其是千萬(wàn)級(jí)乃至上億的大戶入局的場(chǎng)面。此外，近期A股機(jī)構(gòu)開戶數(shù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，特殊機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品增長(zhǎng)情況顯著。就機(jī)構(gòu)而言，相比散戶的資金小而分散、市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定，機(jī)構(gòu)向股市注入的動(dòng)力較散戶而言更為強(qiáng)勁。

　　盡管A股尚處于行情修復(fù)階段，股權(quán)搶食、高溢價(jià)買殼屯殼以及控股權(quán)的高溢價(jià)轉(zhuǎn)讓卻進(jìn)行得熱火朝天。A股市場(chǎng)的資金追逐戰(zhàn)如火如荼，近期，在三次重組失敗、連年虧損數(shù)千萬(wàn)的武昌魚身上所上演的股權(quán)爭(zhēng)奪激戰(zhàn)便是其一大縮影?；菹橥顿Y總裁殷佑嘉指出：“這些樂(lè)此不疲的資金操作背后，實(shí)則蘊(yùn)含著投資者對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)位的認(rèn)可態(tài)度?！?/p>

　　與此同時(shí)，舉牌資金的持續(xù)高調(diào)入場(chǎng)更是為A股市場(chǎng)譜了一曲振奮人心的戰(zhàn)歌。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年9月、10月，A股市場(chǎng)上均有9家公司被舉牌，共計(jì)有上百億舉牌資金潛伏A股。其中，險(xiǎn)資舉牌概念自2015年大熱以來(lái)，其關(guān)注度更是未曾掉線。

　　11月9日，恒大集團(tuán)宣布，公司于本公布日期共持有914,595,375股萬(wàn)科A股，占萬(wàn)科已發(fā)行股本總額約8.285%。截至公布日期，本收購(gòu)及前收購(gòu)總代價(jià)約為人民幣187.7億元。

　　方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平在研報(bào)中認(rèn)為，從大的格局來(lái)看，2016年1-2月的熔斷是A股最后一波主跌浪，2月以來(lái)的八個(gè)多月可看做市場(chǎng)主跌浪過(guò)后的修復(fù)行情，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)此起彼伏。A股仍處在修復(fù)行情的震蕩市之中，市場(chǎng)正釋放尾部風(fēng)險(xiǎn)，近期房市債市受政策調(diào)控，股市性價(jià)比提升，按下葫蘆浮起瓢。

　　而就在此前，國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)黃燕銘在策略報(bào)告中稱，認(rèn)為A股現(xiàn)在非牛非熊，而是一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的震蕩市。因?yàn)槲⒂^結(jié)構(gòu)已完全壞掉，市場(chǎng)還需要一年時(shí)間去消化去年股災(zāi)帶來(lái)的負(fù)面影響，短期不具備大牛市條件。