上周市場回顧:上周周期性板塊出現(xiàn)集體調(diào)整,正如我們所預(yù)期的那樣。我們在上周周報(bào)中指出:1)市場對于特朗普上臺后基建刺激的預(yù)期過高,低估了特朗普財(cái)政刺激政策的實(shí)施難度,包括資金來源等問題;2)即使假設(shè)特朗普的財(cái)政刺激能順利推行,但帶來的通脹預(yù)期將加快美元加息節(jié)奏,引導(dǎo)美元走強(qiáng)(上周美元指數(shù)強(qiáng)勢上漲也印證了這個(gè)邏輯),也會對資源國定價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響。因此無論從那種角度來說,周期板塊的短期過高預(yù)期需要修正。上周地產(chǎn)板塊表現(xiàn)較為強(qiáng)勢,其背后催化劑在于險(xiǎn)資對于地產(chǎn)公司青睞(恒大繼續(xù)增持萬科A、安邦舉牌中國建筑),年末險(xiǎn)資資產(chǎn)配置壓力加大,這一信號值得關(guān)注。

　　下周主題看點(diǎn):國企混合所有制改革或已在路上。節(jié)后混合所有制改革一直有所推進(jìn),尤其是中國聯(lián)通的混改進(jìn)程,引起全市場的關(guān)注。11月初,在青島舉行的中國聯(lián)通合作伙伴大會上,中國聯(lián)通副總經(jīng)理姜正新表示,聯(lián)通混改將選擇業(yè)務(wù)互補(bǔ)性強(qiáng)的合作方,這將有助于聯(lián)通及合作伙伴業(yè)務(wù)快速發(fā)展。此后,聯(lián)通先后與百度和阿里結(jié)盟:1)11月2日,百度與聯(lián)通在青島簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議,宣布了雙方充分發(fā)揮各自領(lǐng)域的優(yōu)勢資源,以資源置換、技術(shù)互補(bǔ)、成果共享等方式在O2O、移動互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)、通信基礎(chǔ)業(yè)務(wù)等領(lǐng)域開展深度合作;2)11月14日,中國聯(lián)通與阿里巴巴簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,雙方將在基礎(chǔ)通信服務(wù)、移動互聯(lián)網(wǎng)及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域展開深入合作,加快面向移動互聯(lián)網(wǎng)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。近年來,中國聯(lián)通在業(yè)務(wù)拓展上相當(dāng)滯后,混合所有制改革成為必由之路。與兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭的聯(lián)合,或使聯(lián)通的業(yè)務(wù)開啟新的局面。

　　東北地區(qū)的國企改革受到國家的重點(diǎn)關(guān)注。11月16日,務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深入推進(jìn)實(shí)施新一輪東北振興戰(zhàn)略加快推動?xùn)|北地區(qū)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好若干重要舉措的意見》,其中明確提出支持部分中央企業(yè)開展混合所有制改革試點(diǎn),引導(dǎo)中央企業(yè)加大與地方合作力度。(國務(wù)院國資委牽頭,國家發(fā)展改革委、財(cái)政部和三省人民政府分工負(fù)責(zé))在東北三省各選擇10-20家地方國有企業(yè)開展首批混合所有制改革試點(diǎn),并有序轉(zhuǎn)讓部分地方國有企業(yè)股權(quán),所得收入用于支付必需的改革成本、彌補(bǔ)社?；鹑笨?。東北三省國企比重大,經(jīng)濟(jì)增速全國墊底,因而國企改革成為重中之重,這次對于振興東北明確表示推進(jìn)國企混改,對于方案進(jìn)一步細(xì)化,獲得了政策的重點(diǎn)關(guān)注,后續(xù)進(jìn)程有望加速。

　　地方混合所有制方案細(xì)化,呈現(xiàn)多點(diǎn)開花局面。繼上海、廣東、山東、江西等多省市紛紛制定推出國企細(xì)化方案和試點(diǎn)計(jì)劃后,四川、重慶、湖北等地也隨后出臺深化混合所有制細(xì)化方案。截至目前,近七成央企實(shí)現(xiàn)混合所有制,首批7家壟斷類央企混改試點(diǎn)方案即將批復(fù)。目前,中央和地方混合所有制改革已經(jīng)呈現(xiàn)多點(diǎn)開花的局面,后續(xù)有望進(jìn)一步提速。

　　投資邏輯:我們認(rèn)為當(dāng)前國企混合所有制改革已在路上,發(fā)達(dá)地區(qū)如上海、深圳等地的改革有望率先取得突破。隨著首批混改試點(diǎn)即將啟動,國企改革板塊有望迎來較大主題性機(jī)會,建議關(guān)注:中國聯(lián)通(600050)、中糧屯河(600737)、佳電股份(000922)、上工申貝(600843)等標(biāo)的。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:相關(guān)政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),相關(guān)個(gè)股業(yè)績不確定性風(fēng)險(xiǎn),市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。