上周?chē)?guó)際債市逐步從美國(guó)大選、特朗普新政等短期情緒中走出,前半周(11.14-11.16)小幅調(diào)整,后半周(11.17-11.18)在耶倫鷹派言論刺激美國(guó)加息預(yù)期推動(dòng)下,美日債市跌幅再次擴(kuò)大,但其他國(guó)家債市有所分化。具體如下:

　　上周前半周(11.14-11.16),市場(chǎng)對(duì)特朗普上臺(tái)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策預(yù)期持續(xù)發(fā)酵,國(guó)際債市小幅承壓。前一周周五(11.11),特朗普在官方網(wǎng)站公布政策綱領(lǐng),提出擴(kuò)大基建、減稅、放松金融管制等多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,受此影響,美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)站上100點(diǎn),美國(guó)國(guó)債收益率持續(xù)上行,但在上行至2.26%后出現(xiàn)小幅回調(diào),國(guó)際債市整體依然承壓,其中日本、意大利等國(guó)家國(guó)債收益率持續(xù)上行,上周三日本10Y國(guó)債利率再度升至破零水平上方,國(guó)內(nèi)國(guó)債收益率也持續(xù)上行,周三10Y國(guó)債報(bào)收2.8652%。

　　后半周(11.17-11.18)在耶倫鷹派言論和美國(guó)樂(lè)觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)刺激下,美日等國(guó)債市跌幅擴(kuò)大。北京時(shí)間17日晚間美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在國(guó)會(huì)聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會(huì)進(jìn)行聽(tīng)證并發(fā)表講話(huà),根據(jù)提前公布的證詞,耶倫明確表示相對(duì)快的加息可能是合適的,推遲加息太久可能會(huì)導(dǎo)致額外風(fēng)險(xiǎn),耶倫在美國(guó)大選后的首次發(fā)聲深受全球市場(chǎng)關(guān)注,“鷹派論調(diào)”大幅推升市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期,疊加當(dāng)日公布的就業(yè)、通脹數(shù)據(jù)均印證了耶倫對(duì)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)和通脹水平的樂(lè)觀預(yù)期,本來(lái)進(jìn)入調(diào)整的美元指數(shù)再次強(qiáng)勢(shì)拐頭向上,美國(guó)及多國(guó)國(guó)債收益率長(zhǎng)端大幅上行,國(guó)際債市跌幅擴(kuò)大。截至周五,美元指數(shù)報(bào)收101.21,周漲2.2%,美國(guó)10Y國(guó)債收益報(bào)收2.3548%,上行20.47BP,日本10Y國(guó)債收益報(bào)收0.04%,上行6.2BP,同時(shí)主要非美貨幣均承受貶值壓力,日元周跌4.0%,瑞士法郎周跌2.2%,歐元周跌2.5%,英鎊周跌2.1%,美元兌人民幣中間價(jià)周貶1.23%。

　　日本央行開(kāi)啟固定利率國(guó)債購(gòu)買(mǎi)操作,遏制國(guó)債利率上升勢(shì)頭。11月17日,日本央行宣布首次實(shí)行固定利率無(wú)限量購(gòu)買(mǎi)國(guó)債操作,日本央行此舉措目的在于遏制日本中短期國(guó)債利率急速上行的勢(shì)頭。雖然固定利率操作并沒(méi)有實(shí)際交易,但對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)的作用較為明顯,當(dāng)日日本國(guó)債收益率有所下行,1Y從前一日的-0.264%下行至-0.3%以下,短端債市止跌企穩(wěn),但對(duì)長(zhǎng)端利率收效甚微,10Y從前一日的0.027%下行至0.01%,但周五又反彈至0.04%。此外,德國(guó)3季度GDP低于預(yù)期,在基本面推動(dòng)下國(guó)債利率回調(diào),1Y國(guó)債收益率下行7.8bp,10Y下行3.6bp。

　　上周美元繼續(xù)飆升,主要非美貨幣普貶,美日等債市依然整體承壓,但德國(guó)債市在基本面驅(qū)動(dòng)下已出現(xiàn)回升。因此整體來(lái)看,施壓債市的主要推動(dòng)力已從特朗普上臺(tái)和預(yù)期新政等短期市場(chǎng)情緒,轉(zhuǎn)為美國(guó)高企的加息預(yù)期以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀情緒等基本面因素,同時(shí)美國(guó)加息預(yù)期的推升又主要基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的向好。因此,中長(zhǎng)期看,當(dāng)市場(chǎng)短期情緒平復(fù),影響國(guó)際債市走勢(shì)的根本因素仍舊是經(jīng)濟(jì)基本面,后期持續(xù)關(guān)注特朗普新政的落地情況對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹回升的實(shí)際推動(dòng)作用。

　　本周關(guān)注:11月22日,歐元區(qū)11月消費(fèi)信心指數(shù)初值;11月23日,歐元區(qū)11月制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、綜合PMI初值,美國(guó)11月Markit制造業(yè)PMI初值;11月24日,美國(guó)FOMC公布11月會(huì)議紀(jì)要;11月25日,日本10月CPI,英國(guó)3季度GDP修正