事件追蹤:

　　我們于近日調(diào)研了森瑞新材,就公司未來發(fā)展、經(jīng)營情況進行了溝通。

　　投資要點:

　　貴州省內(nèi)最大的新型塑料管材制造商:公司的兩個生產(chǎn)基地分別位于貴陽和武漢,擁有產(chǎn)線100余條,年產(chǎn)能達到15萬噸,是貴州省內(nèi)規(guī)模最大的專業(yè)從事新型塑料管道研發(fā)、制造及銷售的新型環(huán)保科技公司。公司產(chǎn)品規(guī)格品種齊全,主要針對市政及民用兩個方向,具體包括給排水、燃氣、通信、家裝、排污等領域。

　　固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步上升,地域優(yōu)勢利好公司業(yè)務:貴州省固定資產(chǎn)投資完成額穩(wěn)步增長,近三年來,增速始終保持在20%以上,而全國累計增速已由2014年的16.75%左右下降至2016年的9.19%左右。公司作為貴州省規(guī)模最大的塑料管材制造商,有望乘上貴州省高速發(fā)展東風,實現(xiàn)業(yè)績增長。

　　緊跟省內(nèi)大型項目,拓展西南華中市場:公司多個產(chǎn)品被確認為貴州省名牌產(chǎn)品,依據(jù)此品牌優(yōu)勢,公司緊跟省內(nèi)各大型房地產(chǎn)及環(huán)保項目,成為各大項目的管材主要供應商或優(yōu)先供應商。2016年,公司與中國城建十八局有限公司等大型建設公司或集團簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,并成為城建十八局在貴州、云南、重慶、廣西、湖南、湖北等區(qū)域的合作供應商。管材行業(yè)客戶粘性高,為公司業(yè)績規(guī)模保駕護航。

　　資質(zhì)優(yōu)勢助力燃氣管道成為未來增長點:燃氣管道的特殊性在于其對安全性要求更高,對質(zhì)量的把控更加嚴格。公司是貴州省內(nèi)唯一一家具備特種設備制造許可資質(zhì)的管材供應商,于2015年取得中石油燃氣和中石油昆侖燃氣有限公司的市場準入資格,目前已投產(chǎn)4條燃氣管道生產(chǎn)線,品控嚴格,質(zhì)量穩(wěn)定性好。2016年3月,公司增加經(jīng)營范圍--新能源的開發(fā)、建設及運營,旨在深耕燃氣領域并向下游拓展,為公司點燃新的活力。

　　城市建設新概念帶動傳統(tǒng)管材向高附加值產(chǎn)品遷移:“十三五”規(guī)劃對管廊建設、海綿城市及智慧城市等城市建設新概念進行了布局并建立試點,目前貴州省貴安新區(qū)及六盤水市已入選管廊建設試點,公司有望依托貴州發(fā)展大數(shù)據(jù)和智能化城市的基礎,借力城市建設新概念,將企業(yè)由傳統(tǒng)管材制造業(yè)向智能化、系統(tǒng)化綜合解決供應商轉變,若公司最終成為上述城建新項目主要供應商,將推動公司產(chǎn)品向高附加值遷移,助力企業(yè)轉型升級。

　　盈利預測與估值:我們預計公司2016-2018年的EPS分別為-0.34元、0.01元和0.08元,首次覆蓋不予評級。

　　風險提示:資金流動性不足風險;資金占用風險;原材料價格波動風險;燃氣管道市場推進不及預期風險;管廊建設項目競標失敗風險