【國金證券12月金股組合】碧水源、粵高速A、寧波銀行、南山控股、廣生堂、羚銳制藥、易聯(lián)眾、東方國信、天沃科技、鄂武商A

　　策略-李立峰：3200點以上參與市場的性價比不高，成長股僅限于“快進快出”

　　展望12月份市場，我們的結論是市場在12月份大概率會收一根小陰線，大家主要關注的創(chuàng)業(yè)板存在超跌反彈的可能，但僅適合快進快出。為什么覺得3200點以上參與市場的性價比不高，主要以下幾點考慮：

　　第一，隨著年底的到來，不要低估了市場資金面緊張的持續(xù)性。

　　1)最近整個資金面，包括銀行之間的債市的表現(xiàn)可謂慘烈，回購利率上升較快，我們認為這主要是一個大背景造成的：今年的政局會議提到的一個大背景就是從“穩(wěn)增長”轉向“防風險”和“抑制資產泡沫”，各部委都予以嚴格執(zhí)行：證監(jiān)會方面，新股發(fā)行節(jié)奏明顯加快；銀監(jiān)會方面，主要體現(xiàn)在壓縮按揭貸款，查開發(fā)商買地的資金來源等；央行方面，體現(xiàn)在公開市場操作方面，從9月份開始逐步收縮流動性，起初表現(xiàn)為資金凈投放量的逐步縮量，到目前呈現(xiàn)資金回籠趨勢；期貨交易所方面，不斷提高交易手續(xù)費；外管局方面，管控資金海外流出。所以我們擔憂的是，如果整個大背景仍是“抑制資產泡沫”的話，那么年底前我們不要低估了市場資金面緊張的持續(xù)性。

　　2)12月份銀行面臨MPA考核。銀行在整個12月份的活期存款壓力較大，因此信貸投放能力受約束，我們認為資金面整體偏緊，如果央行不釋放寬松信號，那么資金面緊張的局面不會緩解。央行之所以底氣較足，我們猜測主要是由于國內經濟出現(xiàn)企穩(wěn)的現(xiàn)象。此外，需要我們注意的是，預計11月信貸數(shù)據相對偏差，央行主動控制狹義信貸；11月房地產銷量逐步下滑，會反映到按揭信貸。央行若不站出來釋放寬松信號(小概率)，我們認為12月份資金面存在一定的問題。

　　3)12月海外存在兩個風險事件：意大利公投、美國12月份加息。影響資金面的因素應綜合考慮海外方面的風險事件。

　　第二，關于解禁的問題。

　　12月份是今年解禁規(guī)模最大的月份，規(guī)模是3742億，主要類型是定增解禁，占比68.67%，有較強的減持動力，所以12月份的減持壓力較大。

　　第三，機構年底的考核臨近。

　　今年下半年的A股市場出現(xiàn)了比較明顯的賺錢效應，特別是在2900點到3200點之間。目前各類機構的倉位都比較高，所以不排除機構十二月份鎖定收益，兌現(xiàn)已經獲得的收益的可能，這方面也對市場造成壓力。

　　第四，深港通開通，利好兌現(xiàn)。

　　我們看重的是深港通的預期，而不是結果。人民幣貶值的壓力還是存在的，深港通開通后，資金會在港股與A股中去選擇。當前我們面臨著人民幣貶值的困擾，而港幣和美元直接掛鉤，港股相對便宜，所以深港通12月5日開通之后，資金可能南下的意圖強于北上的意圖，并且當前深港通已經到了兌現(xiàn)期的階段。

　　第五，大宗商品方面，我們仍維持“階段性頂部區(qū)間”的觀點，相對看好消費性大宗(原油)。

　　前期大宗商品過快上漲導致監(jiān)管層不斷做一些對沖的調控，大宗商品的持續(xù)上漲，與國家部委在“抑制泡沫”方面做的一系列努力相悖。到年底，隨著資金面逐步緊張，大宗商品可能到了階段性頂部區(qū)間，這也會對市場造成負面影響。

　　投資建議：

　　一、我們認為12月份市場的賺錢效應不會太大，維持4季度策略報告《秋種冬收》的觀點。機構倉位較高，在這種資金緊張、利好釋放、解禁壓力大、大宗商品階段見頂?shù)那闆r下，可能會有調倉的行為。

　　二、在配置方面，成長板塊只存在著超跌反彈的可能，適合于快進快出純交易的品種。

　　三、我們看好三個方向：第一是受益于“原油上漲”的上游油氣生產、優(yōu)質油服以及部分石化品種；第二是“舉牌的價值股”，符合險資的價值偏好，估值具備吸引力，如銀行板塊；第三是我們看好“一帶一路”主題，我們認為美國大選會導致中美之間蛋糕的重新劃分，包括“大國戰(zhàn)略”的博弈，“一帶一路”是未來一段時間內很重要的主題。

　　交運環(huán)保-蘇寶亮(碧水源、粵高速A)

　　碧水源：

　　1、國家嚴控房地產，明年年初房地產投資增速會下來。為減緩經濟下行，預計國家一定會繼續(xù)大力推進PPP，首推PPP龍頭碧水源。未來決定環(huán)保公司能否成為大市值的公司的五要素：行業(yè)空間、環(huán)保技術、運營管理、融資成本、人脈資源，唯有碧水源具備五項特質，未來環(huán)保資源會迅速向行業(yè)龍頭聚集。目前來看，碧水源所在行業(yè)水處理領域市場空間超萬億元；在MBR+DF雙膜工藝獨占鰲頭；管理團隊項目運作管理成熟；背靠國開行、同時參與設立中關村銀行，融資成本低；經過長時期的項目經驗累積，品牌口碑逐步確立，獲取優(yōu)質項目相對容易；

　　2、公司作為國內膜應用乃至水處理行業(yè)龍頭。占據國內膜處理市場70%市場份額，產品已經在2000萬噸/天的污水處理能力上應用。今年以來簽訂EPC/BT類訂單90億元，PPP訂單180億，在手未執(zhí)行訂單180億元，加上大量的框架協(xié)議有望逐步落地，為未來2年業(yè)績高速增長無憂。目前財政部PPP全部入庫項目總投資達12.5萬億元，已進入執(zhí)行階段項目投資1.6萬億元，后續(xù)還有10倍的空間；

　　3、2015年國開行入駐公司成為第三大股東(控股10%)。對碧水源充實資金、承接優(yōu)質PPP項目大有幫助。公司出資額10.8億元，參與設立北京中關村銀行，股權占比27%，從而為公司今后降低融資成本提供便利。公司認購港股盈德氣體20%的股份，盈德2015年凈利潤超5億元。增厚公司業(yè)績，也打通了境外融資渠道；

　　投資建議：預計2016-2018分別為20億元、30億元、40億元，目前PE估值僅為28x、18x、14x，PEG僅0.6，近兩個月股價調整充分，安全邊際高，建議買入。具體參照前期的公司深度報告。

　　粵高速A：

　　1、高速收費經營穩(wěn)健，主業(yè)貢獻穩(wěn)定現(xiàn)金流。公司主營高速公路收費行業(yè)，目前參、控股的10條高速串聯(lián)成網，交通量相互補充形成協(xié)同效應。核心路產位于珠三角核心區(qū)域，區(qū)位優(yōu)勢明顯。受益于佛開高速北段改擴建擴大通車容量、地區(qū)車流量的自然增長，公司營業(yè)收入獲得持續(xù)增長，近3年復合增速近12%。珠三角汽車保有量持續(xù)上升使得高速車流量穩(wěn)定增長，佛開高速南段擴建工程完工后，也將對車流量提升具有拉動作用。預計未來3年公司大部分路段通行費收入能夠保持8%左右的增速。

　　2、廣交集團A股唯一上市平臺，注入優(yōu)質路產增厚利潤。公司是控股股東廣交集團的A股唯一上市平臺，大股東集團總資產3000多億，廣東省接近70%的高速公路都在集團旗下。公司收購佛開公司25%股權、廣珠交通100%股權，注入優(yōu)質路產京珠高速廣珠段。預計重組效應將增厚4-5億的凈利潤，推動2016年凈利增長114%，未來不排除大股東繼續(xù)注入路產擴大公司資產規(guī)模、提升盈利能力的可能。

　　3、公路國企混改龍頭，多元化轉型預期強烈。公司通過定增引入復星集團、保利地產、廣發(fā)證券三家戰(zhàn)略投資者，成為是近年首家引入民營長期股東的公路股，在公路行業(yè)獨樹一幟。重組使得公司治理結構得到長期的保障，公司將朝著不斷完善治理結構的方向改革。同時，公司將借助戰(zhàn)投的行業(yè)經驗和豐富資源，充分挖掘較好的投資機會。

　　投資建議：高股息彰顯防御特性，低估值提供安全邊際。公司公告2016年起大幅提升分紅率至70%以上，預期股息率躍居行業(yè)第二。目前公司市盈率顯著低于高速公路行業(yè)平均 18 倍左右的市盈率，股價處于相對安全的區(qū)域。高分紅帶來的股息率的大幅提升將使標的在目前被低估的股價下彰顯更強的防御特性。作為絕對收益的公路標的，公司高增長、高股息、低估值的三大特性將使其成為適合配置的絕佳資產?？紤]股本增發(fā)，預計16-18 年 EPS 為 0.48/0.53/0.58元，對應PE為14/12/11倍，預計16-18 年股息收益率分別為 5.2%/5.8%/6.6%，建議“買入”評級。具體參照前期的公司深度報告。

　　銀行-劉志平(寧波銀行)

　　1、中期我們認為公司的資產質量可以確認拐點。公司三季報資產質量繼中報后繼續(xù)明顯改善，也印證了我們之前的觀點。一方面三季度的不良生成率環(huán)比大幅下降56BP；另一方面關注類貸款余額下降，環(huán)比中期下降11.9%，占比環(huán)比下降25BP至1.41%的同業(yè)較低水平。

　　2、業(yè)績來源多元化、零售業(yè)務條線貢獻穩(wěn)步提升。公司推進9大利潤中心增長引擎，業(yè)績增長持續(xù)有保障。多利潤中心的貢獻優(yōu)化了盈利結構，同時也保障了業(yè)績的抗周期性。2015年末，零售業(yè)務條線的利潤占比已經超過30%，對業(yè)績的穩(wěn)定性強。

　　3、區(qū)域經濟企穩(wěn)回升提升融資的需求，對公業(yè)務恢復快于同業(yè)。公司目前長三角地區(qū)的貸款占比超過90%，其中浙江省內的貸款占比為65%。區(qū)域經濟的活躍度提升也將拉動公司的業(yè)績增長快于同業(yè)。

　　4、盈利預測和估值：預計公司2016業(yè)績增速為16.8%。公司的業(yè)績高增長以及資產質量管理優(yōu)異、同時享受當?shù)亟洕氏绕蠓€(wěn)回升的融資需求。我們維持公司買入的投資評級。

　　地產-胡華如(南山控股)

　　1、11月地產板塊表現(xiàn)符合我們預期。12月地產板塊維持增持評級，從資源整合、絕對價值、股價未反應尋找標的，回避依賴銷量改善的個股。

　　2、換股吸收合并深基地，地產+物流雙輪驅動。2016年8月16日，公司發(fā)布公告，擬發(fā)行7.99億A股換股吸收合并深基地，換股價格5.64元每股，交易對價45.08億。深基地旗下主要有物流園區(qū)開發(fā)經營和石油后勤業(yè)務，目前已運營的物流園區(qū)建筑面積達到180萬方，預計到2019年底或能達到500萬方，按照當前的經營情況和租金水平合理估值200億，置入物流地產顯著利好中小股東。

　　3、地產布局熱點城市，進入業(yè)績釋放期。公司地產項目主要布局在蘇州、上海、合肥、長沙、南通、深圳等城市，從存貨價值角度來看，蘇州、深圳和長沙占比較高。根據我們的估算，公司未結算項目資源超過220萬方，地產部分凈增值61億。如果不考慮上市公司體內集成房屋等資產的評估溢價，公司重估凈資產120億。

　　4、股東資源豐富，或受益南山集團資源整合。公司是南山集團控股的唯一A股上市平臺，或將持續(xù)受益集團的業(yè)務協(xié)同和資源整合。南山集團除了參股深赤灣，控股南山控股和深基地之外，在深圳赤灣港片區(qū)擁有3.2平方公里土地，即便扣除保留現(xiàn)狀用地之后，建設規(guī)模和體量也十分可觀。此外，南山集團注資產業(yè)投資和資本增值，旗下還控股財務公司、資本管理公司等。

　　5、與中建三局合作，其他業(yè)務板塊或整體剝離。2016年11月25日公司發(fā)布公告，與中國建筑第三工程局有限公司簽署股權合作意向協(xié)議，擬與中建三局在集成房屋、船舶舾裝、塔吊租賃等業(yè)務板塊展開股權層面的合作，由中建三局或其指定的下屬公司購買公司目前擁有的此項業(yè)務板塊的部分股權，實現(xiàn)其控股。公司或借此實現(xiàn)集成房屋等業(yè)務板塊的剝離。

　　投資建議：電商的崛起和資產荒打開了物流地產的發(fā)展空間，我們看好公司在物流園區(qū)領域的競爭優(yōu)勢和控股股東的資源價值，預計公司在2016-2018實現(xiàn)EPS分別為0.31、0.35和0.38，目前股價僅相當于31、27和25PE，首次覆蓋我們給予“買入”評級。

　　風險提示：吸收合并深基地進度不及預期等。

　　醫(yī)藥-孫煒(廣生堂)

　　1、政策機遇：1)“藥審改革”是醫(yī)藥行業(yè)“供給側改革”的重要政策手段和未來行業(yè)重要方向；2)隨著審評思路側重“上市前審查”轉向“上市后監(jiān)管”，對于增量藥品的上市流程有望縮短，相應的優(yōu)先審評制度的實施，對“新藥”審評效率的提升已經顯現(xiàn)；3)目前已經有多個上市公司品種進入優(yōu)先審評流程，有望在新品種上市層面形成聚集效應，其中廣生堂彈性較大。

　　2、行業(yè)機遇：1)中國是乙肝用藥大市場，患者基數(shù)大，治療率低，在醫(yī)保和治療意識的教育下滲透率不斷提高；2)核苷(酸)類似物不管在指標標準還是實際臨床中都已成為市場份額最大的處方藥物，預計未來一段時間內主要是TDF(替諾福韋)和ETV(恩替卡韋)的競爭；3)TDF本身的極低交叉耐藥性、“國家醫(yī)保談判”帶來的直接掛網采購、價格優(yōu)勢、醫(yī)保傾斜使得TDF市場份額有望不斷提升，有望成為乙肝用藥未來最值得期待的品種。

　　3、公司機遇：1)公司自成立以來一直致力于慢性乙肝藥物的研發(fā)和銷售，乙肝用藥產品線齊全，近幾年一直在強化銷售能力；(2)公司堅持研發(fā)投入，TDF進入優(yōu)先審批有望率先獲批，獲得市場優(yōu)勢；(3)配合主要團隊的股權激勵，預計公司經營有望借助TDF實現(xiàn)快速增長。

　　4、盈利預測：2016-2018年EPS預計0.62/0.81/1.16。我們看好“藥品審批加速”政策下醫(yī)藥行業(yè)新批品種加速上市的板塊性機遇，相關上市公司中廣生堂品種獨特、彈性較大，可能成為代表性標的。由于老品種增長放緩、新品種暫未上市，今年業(yè)績出現(xiàn)下滑，由此導致估值較高。但考慮到未來的業(yè)績彈性有可能超預期，以及同類型標的稀缺性，我們看好公司未來兩年的價值，給與公司“增持”評級。

　　醫(yī)藥-彭婷(羚銳制藥)

　　1、公司營銷變革成效顯著。今年貼膏劑的收入增長一方面歸功于對醫(yī)院渠道代理商的利益理順和激勵到位，另一方面公司為高端膏劑品種搭建自營團隊，進行藥店等OTC終端的有效覆蓋和推廣；口服處方藥今年顯著受益民營診所和基層醫(yī)療機構自營團隊的建設，在醫(yī)?？刭M的大背景下收入增速還能保持在較高水平。

　　2、二線重要產品為公司后續(xù)成長提供保障。公司在?？浦苿╊I域的嘗試值得期待。芬太尼透皮貼劑是公司待開發(fā)的?？浦苿摿ζ贩N，近期對貧困地區(qū)的捐贈活動有利于芬太尼透皮貼劑的品牌推廣和渠道建設。隨著未來配套產品的研發(fā)或并購，公司在腫瘤領域有望形成一套解決方案?？诜幏剿幚锏牡ぢ雇ǘ狡?、丹玉通脈顆粒都是獨家品種，后續(xù)有望結合培元通腦膠囊的渠道優(yōu)勢，快速釋放增長潛力。

　　3、未來超預期的可能是低價大品種(如壯骨麝香膏和傷濕止痛膏)的提價預期以及外延收購的預期。

　　投資建議：從對公司產品市場分析及營銷改革預期，我們認為公司目前業(yè)務支撐3年每年30%左右內生增長確定性較高?？紤]到公司16年出售金融資產取得大筆投資收益，預計2016-2018年整體EPS為0.64、0.42、0.53元，同比增長185%、-34%、27%。預計2016-2018年扣除非經常性損益后的EPS為0.32、0.42、0.53元，同比增長41%、31%、27%。給予“買入”評級。

　　風險提示：營銷改革情況低于預期、低價大品種價格調整阻力、醫(yī)?？刭M影響口服制劑銷售、新產品推出低于預期。

　　計算機-寧遠貴(易聯(lián)眾)

　　1、新模式：公司深耕民生信息化15年，擁有“軟件平臺、自助終端、制卡發(fā)卡及系統(tǒng)運維”完整的社保信息化建設資質、認證及經驗，是中國最大的醫(yī)保及社保業(yè)務運營商。公司以社保、醫(yī)?？檩d體、醫(yī)院自助終端為入口切入醫(yī)療、醫(yī)保、醫(yī)藥“三醫(yī)聯(lián)動”產業(yè)鏈，通過和政府合作，率先打造“三醫(yī)聯(lián)動”大數(shù)據運營平臺，推出了醫(yī)改軟件包，為醫(yī)藥改革、分級診療、遠程醫(yī)療、醫(yī)?？刭M打下了堅實的基礎，并通過產業(yè)金融為企業(yè)和個人提供有金融和醫(yī)療服務，加速實現(xiàn)數(shù)據資源的變現(xiàn)。

　　2、新起點：作為國務院發(fā)文推廣的“三明模式”背后的醫(yī)療信息化承建商，公司醫(yī)療衛(wèi)生信息化的解決方案受到政府及業(yè)界的廣泛認可。公司針對三明醫(yī)改創(chuàng)建的醫(yī)療信息化整體解決方案成為醫(yī)改的有力工具。公司基于社?？▽嵜J證、建立個人預付金融賬戶的醫(yī)療支付平臺“健康通”在福建省人民醫(yī)院等多家醫(yī)院正式上線。2015年公司先后中標廣東省、安徽省、寧夏回族自治區(qū)三個省級人社信息系統(tǒng)，省級公共服務市場由原有的3個省份擴展至6個省份，公共服務平臺覆蓋的企業(yè)數(shù)量在2016年末將達到500萬家、3億人群，未來數(shù)據變現(xiàn)潛力擁有無限想象空間。

　　3、新空間：通過本次定增，公司將完成從民生信息服務提供商向運營商轉變，和戰(zhàn)投的深度合作，深挖多年來積累的海量數(shù)據，通過租賃、商保等創(chuàng)新型服務將數(shù)據、流量變現(xiàn)；我們認為募投項目落地后，將拉開公司異地復制和產品創(chuàng)新的大幕。

　　投資建議：我們預測公司2016/2017/2018E EPS分別為0.30/0.54/0.72元，三年復合增長率為54.6%。考慮到公司項目異地復制能力以及醫(yī)療大數(shù)據的多場景變現(xiàn)潛力，我們給予公司2017年目標市盈率56x，目標價30元，維持“買入”評級。

　　通信-周明巍( 東方國信)

　　1、估值較低。2016-2017年內生利潤3.5億，5億利潤。明年對應30倍出頭的估值。

　　2、大數(shù)據行業(yè)的規(guī)模效應開始顯現(xiàn)，人均收入和利潤持續(xù)上升。持續(xù)跨下游行業(yè)拓展業(yè)務。

　　3、子公司承諾業(yè)績都可以完成，大數(shù)據變現(xiàn)也已經實現(xiàn)規(guī)模收入，市場此前過于悲觀。

　　機械-潘貽立(天沃科技)

　　1、天沃科技&并購標的中機電力復牌，下定決心再起航。作為國內最大的非標壓力容器供應商和清潔能源總包商之一，公司目前市值58億元，此次29億現(xiàn)金收購中機電力80%股權，打造國際一流電力工程&清潔能源綜合服務商，此次轉型決心很大，破釜沉舟基本面有望徹底改觀。

　　2、標的公司實力突出，收購方案經濟可靠。中機電力為行業(yè)TOP5的電力勘察設計單位，覆蓋火電及新能源的發(fā)電、輸變電領域，具備拓展國際業(yè)務實力。對應8.71倍PE低于同業(yè)市價50%以上；分五期實現(xiàn)業(yè)績后完成付款，保障投資安全；中機電力承諾今年8-12月實現(xiàn)業(yè)績1.5億元，17-19年扣非凈利潤不低于3.76/4.15/4.56億元，并表后有望啟動股權激勵，后期定增也有想法讓中機管理層參與。從今年實際完成業(yè)績和在手及新增訂單情況看，未來實現(xiàn)超預期概率較大。

　　3、兩家公司整合可在多方面產生協(xié)同效應。1)天沃制造能力+中機項目經驗，提升工程效率；2)雙方市場渠道和技術融合，打造綜合性服務商；3)化工甲級資質+電力甲級資質，具備申請綜合甲級資質的條件，提升承攬大型綜合工程項目的能力。雙方下游客戶存在交叉，并購后拿單能力將得到大幅提升，盈利能力突顯；EPC等業(yè)務整合空間大，本次合作將大大推進天沃的轉型升級戰(zhàn)略目標，并為未來拓展PPP/BOT業(yè)務奠定基礎；中機國能具備極強的輸變電項目總包能力，在國內外均有布局，利用雙方影響力及國家一帶一路戰(zhàn)略布局，將積極進行海外業(yè)務拓展。

　　4、公司層面設立船海技術研究院，軍工布局逐步完善。公司近期擬出資450萬元與紅旗船廠、海越同舟共同投資設立江蘇船海防務應急工程技術研究院。海越同舟擁有強大的高性能船舶、高端海工裝備的技術研發(fā)能力和項目渠道，能夠為天沃科技、紅旗船廠的軍品研發(fā)、生產、銷售，提供強大的技術支持。研究院設立后，天沃科技基本完成了“資質+研究+設計+制造+渠道”的軍工海工布局。

　　5、主業(yè)迎來回暖，外延并購持續(xù)。今年8月，國務院辦公廳引發(fā)《關于石化產業(yè)調結構促轉型增效益的指導意見》，指出在中西部符合資源環(huán)境條件的地區(qū)，結合大型煤炭基地開發(fā)，按照環(huán)境準入條件要求，有序發(fā)展現(xiàn)代煤化工產業(yè)。公司清潔能源總包業(yè)務依托T-SEC煤炭高效清潔利用技術，具備較強市場競爭力，主業(yè)有望迎來回暖。近日項目環(huán)評進度大幅加快，多個煤化工項目重啟腳步明顯。加上今年4月公司引入中植集團戰(zhàn)略投資者，進一步增強公司資本市場實力，未來將繼續(xù)通過海內外并購，加上12月并表后將有望重啟股權激勵，進一步增強公司實力。主業(yè)今年預報虧損6000-9000萬，已預報，明年凈利潤預期5000萬-1億元、18年預期1-2億元(傳統(tǒng)業(yè)務)。

　　投資建議：目前市值70億元左右，按明年業(yè)績估值不足20倍，底部區(qū)域值得配置。

　　商貿零售-徐問( 鄂武商A)

　　鄂武商是年初就開始推薦的白馬股，武漢本地百貨/購物中心企業(yè)，穩(wěn)健成長、資產優(yōu)質，對應16-18PE13.0、11.2、10.0，凈利潤增速分別為20.8%、15.7%、12.8%，物業(yè)重估200億左右，市值較物業(yè)估值大幅折讓。

　　1、轉型大型購物中心，武漢區(qū)域龍頭。近年，線下實體商業(yè)處于估值下行階段，業(yè)績也多在下行期。但分業(yè)態(tài)來看，下滑最多的是傳統(tǒng)百貨公司，大型購物中心的收入和凈利潤都比較平穩(wěn)。鄂武商就是購物中心的代表企業(yè)，08-09年開始布局購物中心業(yè)態(tài)，門店多是核心地段和10萬平以上的購物中心。鄂武商占到武漢高端消費比較大的比重，短期市場也很難出現(xiàn)大的商業(yè)體抗衡，市場競爭優(yōu)勢凸顯。

　　2、經營能力優(yōu)越，景氣回升下具備更大業(yè)績彈性。公司管理層擁有較強的經營管理能力，對行業(yè)發(fā)展趨勢具有準確的前瞻性判斷，并具備較強的控費能力、精細化運營能力。去年，公司開始關閉虧損超市門店，今年2-3季度分別實現(xiàn)49.05%、62.42%的凈利潤增速，均是超出市場預期。三季度，可選消費出現(xiàn)回暖的趨勢，限額以上服裝、珠寶環(huán)比均有觸底回升，50家零售企業(yè)銷售額增速也從過去比較差的環(huán)境進入正增長。如果可選消費回暖持續(xù)，鄂武商這種區(qū)域優(yōu)勢明顯、控費能力強、商業(yè)運營能力突出的企業(yè)，將有更大的業(yè)績彈性，未來有業(yè)績繼續(xù)超預期的可能性。

　　3、股權激勵加速業(yè)績釋放，行業(yè)最具盈利能力企業(yè)。公司比較早進行股權激勵的公司，股權解鎖的條件是未來幾年綜合20%左右的凈利潤增速，公司有信心實現(xiàn)凈利潤持續(xù)高增長。相比行業(yè)其他企業(yè)，公司PEG最低，也是行業(yè)內盈利能力和競爭環(huán)境最有優(yōu)勢的企業(yè)。

　　4、催化，新零售、深港通、險資舉牌潛在受益標的。公司的二股東是銀泰百貨，而阿里是銀泰百貨的大股東。目前，阿里正積極推進線下合作，近期也入股三江購物，以區(qū)域超市來做新零售轉型的試驗田，最近也有其他零售企業(yè)和阿里談判。公司和阿里合作在邏輯上更通暢，阿里若在湖北拓展業(yè)務，公司是不錯的合作伙伴。公司是深港通入選標的，從滬滬港通分析，外資更青睞估值低、成長穩(wěn)健的公司，公司有望受益。公司經營非常穩(wěn)健，現(xiàn)金流和股息率都比較好，物業(yè)估值較市值也有40%的折讓，險資比較青睞價值充裕的百貨企業(yè)，公司或將受到關注。