2016年12月7日,中國人民銀行公布數(shù)據(jù)顯示,我國2016年11月末的外匯儲(chǔ)備余額為30516億美元,環(huán)比下降691億美元,為今年2月份以來最大單月跌幅。

　　匯率和債券價(jià)格變動(dòng)是上月外儲(chǔ)下降的主要原因。

　　非美貨幣匯率貶值和海外債券價(jià)格下跌是上月外儲(chǔ)下降的主要原因,而央行在外匯市場(chǎng)拋售美元規(guī)模并不大。我們測(cè)算結(jié)果顯示,非美貨幣貶值導(dǎo)致上月外儲(chǔ)規(guī)模下降約400億美元,海外債券價(jià)格下跌導(dǎo)致上月外儲(chǔ)規(guī)模下降約300億美元,二者合計(jì)導(dǎo)致我國外儲(chǔ)規(guī)模下降約700億美元,與官方公布數(shù)據(jù)外儲(chǔ)環(huán)比下降691億美元較為接近,說明上月央行在外匯市場(chǎng)拋售美元規(guī)模并不大。

　　通過SDR 計(jì)價(jià)的外儲(chǔ)規(guī)模變動(dòng)也可以間接證實(shí)上述結(jié)論。以SDR 計(jì)價(jià)的外儲(chǔ)上月僅下降173億SDR,小于2016年2月份及3月份單月下降規(guī)模(221億SDR、380SDR)。

　　初步判斷上月資本外流情況并不嚴(yán)重,警報(bào)還未真正拉響。

　　我們?cè)?017年度策略報(bào)告中指出,資本外流是影響A 股的重要因素,資本外流加劇會(huì)增加A 股下跌的風(fēng)險(xiǎn),因此需要密切關(guān)注資本外流的情況。不過初步判斷上月資本外流情況并不嚴(yán)重,因此警報(bào)還未真正拉響。

　　今年2月份以來銀行結(jié)售匯差額和銀行涉外收付款差額平均值約為逆差230億美元,預(yù)計(jì)11月分的銀行結(jié)售匯差額和涉外收付款差額應(yīng)該在這個(gè)均值附近,逆差應(yīng)該不會(huì)大幅擴(kuò)大。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:資本外流超預(yù)期。