近期,隨著監(jiān)管預(yù)期的增強(qiáng),險(xiǎn)資“非理性”舉牌行為可能會(huì)得到一定控制。但是,作為最重要的機(jī)構(gòu)投資者,保險(xiǎn)資金的配置需求仍然是中長(zhǎng)期影響A股資金面的重要變量。本文對(duì)61家險(xiǎn)資三季度持股情況進(jìn)行了再梳理,以供參考。

　　險(xiǎn)資是A股中長(zhǎng)期最重要的資金來源

　　截至2016年10月底,保險(xiǎn)公司合計(jì)持有股票和基金的規(guī)模近2萬億,約占A股總市值的3%。目前保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額中,股票和基金占14.4%,按照這一比例和20%的資金運(yùn)用余額增速,預(yù)計(jì)明年保險(xiǎn)資金新增入市資金近4000億元。這4000億元代表的是保險(xiǎn)被動(dòng)配置需求,彈性更大的是保險(xiǎn)資金權(quán)益配置權(quán)重的提高。目前險(xiǎn)資不到15%的權(quán)益類投資比例,距離30%(繼續(xù)增持藍(lán)籌可提高至40%)的上限,還有很大空間。對(duì)于明年全年而言,保險(xiǎn)公司權(quán)益類投資比例每提高1%,有望帶來1600億元左右的增量資金。

　　險(xiǎn)資配置結(jié)構(gòu):大金融、大消費(fèi)

　　從2016Q3險(xiǎn)資重倉流通股上看,保險(xiǎn)公司股票資產(chǎn)配置較為偏好大金融(銀行、房地產(chǎn)、非銀金融)和大消費(fèi)(醫(yī)藥、商貿(mào)零售、食品飲料、電子);傳統(tǒng)周期性行業(yè)的配置相對(duì)較少。其中,大金融領(lǐng)域合計(jì)配置占比近7成,顯著高于市場(chǎng)基準(zhǔn),這與保險(xiǎn)資金相對(duì)較低的風(fēng)險(xiǎn)偏好較為匹配。大金融、大消費(fèi)也是我們近期建議的配置方向。

　　險(xiǎn)資持股風(fēng)格分類:舉牌系和配置系

　　從持股風(fēng)格上看,保險(xiǎn)公司可分為“舉牌系”和“配置系”?！芭e牌系”險(xiǎn)資持股比例多個(gè)達(dá)到或接近5%,主要包括:安邦系、寶能系、恒大人壽、國華人壽、陽光保險(xiǎn)系、富德生命人壽、華夏人壽、君康人壽、百年人壽?！芭渲孟怠彪U(xiǎn)資持股比例基本保持在5%以下,其中中國人壽系、平安系、中國人保系、天安保險(xiǎn)系、新華人壽、泰康人壽、太平保險(xiǎn)系、太平洋保險(xiǎn)系持股市值排名靠前。

　　險(xiǎn)資重倉持股險(xiǎn)資前20

　　大重倉股包括中國人壽、浦發(fā)銀行、平安銀行、民生銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、金地集團(tuán)、中國平安、萬科A、工商銀行、金融街、農(nóng)業(yè)銀行、云南白藥、同仁堂、農(nóng)產(chǎn)品、金風(fēng)科技、中信證券、南玻A、中國銀行、保利地產(chǎn),以銀行、非銀金融、房地產(chǎn)為主。險(xiǎn)資持股比例前20的股票包括:中國人壽、金地集團(tuán)、平安銀行、金融街、農(nóng)產(chǎn)品、中炬高新、南玻A、浦發(fā)銀行、天宸股份、韶能股份、興業(yè)銀行、民生銀行、大商股份、同仁堂、南寧百貨、天海投資、金風(fēng)科技、歐亞集團(tuán)、招商銀行、華鑫股份,主要分布在銀行、房地產(chǎn)、商貿(mào)零售。