11月市場回顧:資金回流美元資產(chǎn),新興市場開始承壓

　　過去一個(gè)月,大選后的全球市場回撤幅度要小于英國脫歐事件,且反彈速度更快,表明流動(dòng)性尚能對(duì)市場給予一定支撐。這是大選后美股能夠再次刷新新高的基礎(chǔ),同時(shí)也是未來市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的來源。資金回流美元且股強(qiáng)債弱引起風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的假象,但從全球市場層面看,美元升值已經(jīng)開始令新興市場承壓,并促使更多資金回流發(fā)達(dá)市場。去風(fēng)險(xiǎn)化趨勢正在加強(qiáng),并可能在未來,與美元加息后的去杠桿化相疊加,給新興市場資產(chǎn)泡沫帶來更嚴(yán)重的沖擊。香港市場方面,港股市場的獲利了結(jié)情緒上升,指數(shù)維持窄幅波動(dòng)且頂部壓力十分明顯。

　　12月市場展望:聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)市場仍有實(shí)質(zhì)性影響

　　1)本月內(nèi)美元加息幾乎板上釘釘。市場雖然已經(jīng)在近期的調(diào)整中部分反應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。但是,加息后短期利差放大導(dǎo)致資金流出壓力和匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大導(dǎo)致的潛在風(fēng)險(xiǎn)仍需重視。2)國內(nèi)資金上月底的“小錢荒”余波仍在,人民幣在岸和離岸的拆借利率仍處于相對(duì)高位。一方面表明國內(nèi)流動(dòng)性短期受限,南下資金流量在年底前大幅回升的概率較低;另一方面則表明離岸人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)上升,對(duì)港股仍是潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　策略建議上,我們維持年底前恒指上升空間有限,指數(shù)上行阻力不斷增大的判斷。以及維持整體保守,逢低買入上游周期股,逢高減持非銀行金融股的調(diào)整倉位結(jié)構(gòu)的建議。

　　推薦重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的

　　結(jié)合市場短期走勢及公司長期基本面發(fā)展情況,我們推薦投資者關(guān)注如下表所列中國軟件國際、吉利汽車等二十一只股票標(biāo)的,相關(guān)標(biāo)的業(yè)務(wù)最新狀況及詳細(xì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),請(qǐng)參見正文。