12月14日消息，中國銀河證券2017年度投資策略報(bào)告會(huì)于2016年12月14日-15日在廣東深圳召開，主題為“流動(dòng)性偏緊 重塑價(jià)值股”。國務(wù)院參事室社會(huì)調(diào)查中心理事長(zhǎng)姚景源出席并發(fā)表演講，他表示，國內(nèi)的對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)影響最重要的是兩個(gè)價(jià)格，一個(gè)是我們常講的CPI，還有一個(gè)是PPI。

　　國務(wù)院參事室社會(huì)調(diào)查中心理事長(zhǎng)姚景源　　以下為演講實(shí)錄：

　　我講講價(jià)格問題。價(jià)格是宏觀經(jīng)濟(jì)中最核心的指標(biāo)。市場(chǎng)發(fā)揮配置資源的絕對(duì)性作用的自我調(diào)節(jié)、自我完善以及看不見的上帝之手主要是通過價(jià)格。

　　短期價(jià)格的波動(dòng)主要是需求原因，中長(zhǎng)期價(jià)格波動(dòng)的趨勢(shì)應(yīng)當(dāng)是供給的原因。過去更多的宏觀調(diào)控是抓住了需求管理這一面，我們從1998年亞洲金融危機(jī)到2008年世界金融危機(jī)，都是從需求側(cè)去下功夫，是用處理短期的方法應(yīng)對(duì)中長(zhǎng)期問題。為什么供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革必須全力推動(dòng)，從價(jià)格的變化看，短期是需求問題，中長(zhǎng)期是供給問題，不能應(yīng)用解決短期的辦法應(yīng)用中長(zhǎng)期的問題。

　　價(jià)格是商品價(jià)值的貨幣表現(xiàn)，有了價(jià)格，商品才可以相互交換。通過交換才能夠使價(jià)格得以形成，所以我們常講定價(jià)，理論上是不科學(xué)的，任何對(duì)商品交換的干預(yù)都有可能造成對(duì)價(jià)格的扭曲。

　　價(jià)格怎么實(shí)現(xiàn)？市場(chǎng)上價(jià)格的實(shí)現(xiàn)取決于購買者的購買欲望和它的支付能力。總書記講，人們對(duì)美好生活的向往就是我們工作努力的方向，換句話說，人們對(duì)美好生活的向往就是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本動(dòng)力，而這一點(diǎn)你可以從價(jià)格上反映出來。

　　現(xiàn)在批評(píng)社會(huì)分配不公，從社會(huì)學(xué)的角度或是政治學(xué)的角度，說社會(huì)分配不公、貧富差距過大，所以導(dǎo)致社會(huì)不穩(wěn)定。當(dāng)社會(huì)分配收入嚴(yán)重不公的時(shí)候，富有的人沒有什么消費(fèi)欲望，他什么東西都有了，但是他占有貨幣，而那些充滿消費(fèi)欲望的“窮人”沒有貨幣支付能力。價(jià)格體現(xiàn)了更多深層次的矛盾、問題，包括經(jīng)濟(jì)問題和社會(huì)問題。

　　國內(nèi)的對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)影響最重要的是兩個(gè)價(jià)格，一個(gè)是我們常講的CPI，還有一個(gè)是PPI。

　　我先來談CPI，CPI全名叫做居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，指數(shù)是一個(gè)合成的數(shù)，和某一事物相關(guān)諸多的要素，按照不同的權(quán)重進(jìn)行組合，所以指數(shù)不是一個(gè)方面決定的。

　　中國的CPI居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)分八大類：食品煙酒、衣著、家電設(shè)備、用品、服務(wù)、文化、科技、

　　教育、醫(yī)療衛(wèi)生保健、居住、交通、通訊，用家庭實(shí)際的消費(fèi)樣本來確定出現(xiàn)在每一種、每一類消費(fèi)品占消費(fèi)的權(quán)重，這樣來加以計(jì)算。

　　CPI這個(gè)數(shù)不好干擾，統(tǒng)計(jì)局有幾萬個(gè)采價(jià)員手里拿終端設(shè)備，這個(gè)信號(hào)一按直接傳到國家統(tǒng)計(jì)局，市長(zhǎng)、縣長(zhǎng)想改都改不了。

　　今年的CPI已經(jīng)成定局，我們的目標(biāo)是CPI上漲控制在3%，實(shí)際上1到11月份是2%，11月當(dāng)月2.3，12月我估計(jì)是2%左右，全年2%的水平?jīng)]問題。

　　今年錯(cuò)綜復(fù)雜的情況下CPI控制在2%也是不容易的。明年怎么樣呢？現(xiàn)在在八大類中權(quán)重最大的是食品，肉禽蛋菜糧，食品占整個(gè)權(quán)重接近三分之一，把握住食品你就能把握整個(gè)CPI的變化。這個(gè)主要還是取決于農(nóng)業(yè)。

　　明年農(nóng)業(yè)最重要的事兒就是要解決農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。我們農(nóng)藥勞動(dòng)生產(chǎn)率低，一個(gè)是規(guī)?；某潭鹊?，二是機(jī)械化和科技化水平低。2.2億農(nóng)民辛辛苦苦干一年出口700億美金，荷蘭820億美金的出口人家是22萬農(nóng)民干的。

　　農(nóng)業(yè)價(jià)格大問題是糧食和主要農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格都高于國際市場(chǎng)，小麥、水稻都比國際上的價(jià)格高30%到40%。

　　加大農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革非常重要的還是要調(diào)減農(nóng)業(yè)的種植面積，我主張我們要拿出一部分土地休耕，讓土地休養(yǎng)生息，這樣來穩(wěn)定整個(gè)農(nóng)業(yè)。

　　農(nóng)業(yè)的價(jià)格會(huì)穩(wěn)定，因?yàn)樗嫉搅?0%，整個(gè)其他的問題不大。剩下的那些工業(yè)品，比如說彩電、冰箱、洗衣機(jī)，還是產(chǎn)能過剩的狀態(tài)，這些家庭工業(yè)品在居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上會(huì)持續(xù)下行。

　　在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格問題上，在糧食價(jià)格、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，應(yīng)該說明年總的基調(diào)還是讓它保持穩(wěn)定。農(nóng)產(chǎn)品的特點(diǎn)是有自然生長(zhǎng)周期和工業(yè)品不一樣，有一個(gè)自然生長(zhǎng)的周期的農(nóng)產(chǎn)品在經(jīng)濟(jì)學(xué)上有一個(gè)規(guī)律約束它，就是蛛網(wǎng)理論，本期產(chǎn)量決定本期價(jià)格，本期價(jià)格決定下期產(chǎn)量。

　　政府應(yīng)該對(duì)蛛網(wǎng)理論進(jìn)行干預(yù)，比如說采用國家儲(chǔ)備政策等一系列的辦法，豬肉價(jià)格波動(dòng)得比較厲害就是這條規(guī)律。前幾年生豬價(jià)格比較高，所以農(nóng)民養(yǎng)豬的積極性比較高，這一兩年相反，生豬由于多了價(jià)格又跌下來了，農(nóng)民又不養(yǎng)豬。去年、前年價(jià)格又開始回升，這個(gè)角度來說，明年肉禽蛋菜的價(jià)格總體在供求上沒有太大的問題，這塊也是基本平穩(wěn)。

　　房?jī)r(jià)問題。在統(tǒng)計(jì)上把房?jī)r(jià)算到投資里，不算到消費(fèi)里。消費(fèi)八大類中是有住房，主要是第一個(gè)是算租房的租金變化，第二個(gè)是買房子相當(dāng)多人用的按揭貸款，要把銀行按揭貸款的利率變化算進(jìn)去。第三個(gè)是買房子要裝修，我們現(xiàn)在還要算建筑裝飾裝修材料的價(jià)格變。第四個(gè)是住了房子以后有物業(yè)管理，要把物業(yè)管理費(fèi)率的變化算進(jìn)去?？傮w上CPI總房?jī)r(jià)因素有可能上漲。

　　如果講八大類的話，食品價(jià)格會(huì)基本穩(wěn)定，其他的不會(huì)有太大的變化，我不贊同明年有通脹的風(fēng)險(xiǎn)。

　　將來我們?cè)贑PI中影響因素會(huì)越來越由過去的食品排到重要位置會(huì)轉(zhuǎn)到服務(wù)類價(jià)格排到最重要的價(jià)格，它影響全局，盡管總體上沒有大的波動(dòng)，服務(wù)類價(jià)格上漲的趨勢(shì)就現(xiàn)在來看難以得到有效的控制，它又關(guān)系到千家萬戶。

　　CPI除了我們剛才講的技術(shù)層面，更重要的還有一條，就是貨幣，所以我們說通貨膨脹，通貨膨脹本身是貨幣問題，明年能不能通脹？我覺得還是取決于我們的貨幣政策。

　　明年應(yīng)當(dāng)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，明年的赤字可以比今年打得多一點(diǎn)，今年3%，明年可以往上提一提。廣義貨幣原理上就是CPI+GDP再給兩個(gè)百分點(diǎn)。明年GDP按照6.5到7狀態(tài)，CPI是3的狀態(tài)，加起來是10到12，如果這樣的狀態(tài)可以保持住的話，這樣的話整個(gè)全局也不會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹的問題。

　　另一個(gè)角度說，通脹率又是和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率相關(guān)，通脹率最高的時(shí)候是80年代，1993、1994年的狀態(tài)，那個(gè)時(shí)候也是整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過熱。明年說整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能保持穩(wěn)中有進(jìn)，可以保持6.5到7的狀態(tài)，CPI不會(huì)出現(xiàn)大的問題。

　　廣義貨幣的數(shù)量2001年15萬億，去年年底到149萬億，數(shù)量確實(shí)是世界第一，單算數(shù)據(jù)還不能給我們帶來這么大的風(fēng)險(xiǎn)，還是要看廣義貨幣。有相當(dāng)數(shù)量是在沉淀，包括僵尸企業(yè)和三、四線城市的房地產(chǎn)里，實(shí)際上不像有人分析的風(fēng)險(xiǎn)那么大。

　　再一個(gè)是PPI，連續(xù)54個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，不單單是影響企業(yè)利潤(rùn)，還有也影響投資?，F(xiàn)在9月份由負(fù)轉(zhuǎn)正，現(xiàn)在到了11月份是正3.3的狀態(tài)。但明年有不確定性，為什么呢？這次工業(yè)品出廠價(jià)格由負(fù)轉(zhuǎn)正，很重要的是兩個(gè)原因，一個(gè)是擴(kuò)大總需求和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革結(jié)合在一起，整個(gè)需求呈現(xiàn)回升，就會(huì)拉升價(jià)格。再看供給呢？應(yīng)該講今年的“三去一補(bǔ)一降”，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革特別在去產(chǎn)能上。一方面需求有所回升，另一方面供給又減少，煤炭到了10月份，產(chǎn)量比去年同時(shí)期少了3.3億噸，價(jià)格有所回升。但因?yàn)楫a(chǎn)能過剩還是絕對(duì)的，我特別擔(dān)心現(xiàn)在由于鋼鐵、煤炭?jī)r(jià)格回升，就放棄了堅(jiān)定不移推化解過剩產(chǎn)能的問題。

　　從這一點(diǎn)來說，明年的PPI還是要穩(wěn)住，要穩(wěn)定在正數(shù)以上，至少比現(xiàn)在的3.5再略有提升。一個(gè)基礎(chǔ)性的條件是什么？大家覺得明年要加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的扶持力度。