上周，滬深股市繼續(xù)震蕩下行，其中保監(jiān)會(huì)對(duì)險(xiǎn)資舉牌進(jìn)一步定調(diào)，舉牌概念股持續(xù)退潮；銀行保險(xiǎn)股在美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地之后大幅回撤，創(chuàng)業(yè)板跌穿原有整理平臺(tái)以及股債匯共振下行，使得行情調(diào)整態(tài)勢(shì)更加明確。從目前看，隨著年底的臨近，市場(chǎng)供求較為緊張，加上繼續(xù)強(qiáng)調(diào)放空金融風(fēng)險(xiǎn)，以及技術(shù)性調(diào)整要求，因此年內(nèi)行情將以震蕩探底、謹(jǐn)慎防御為主，上證指數(shù)或考驗(yàn)3080點(diǎn)半年線支撐。

　　首先從盤面走勢(shì)看，前期活躍的大盤藍(lán)籌股開始退潮。保監(jiān)會(huì)要求保險(xiǎn)資金回歸姓保本位，要做金融穩(wěn)定的助推器、中國制造的助推器。這將成為今后保險(xiǎn)資金投資運(yùn)作的指導(dǎo)原則和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，也將使險(xiǎn)資舉牌轉(zhuǎn)入相對(duì)平靜階段。同時(shí)煤炭有色鋼鐵等大宗商品及基礎(chǔ)原材料板塊在實(shí)體價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)的情況下，走勢(shì)也從上漲轉(zhuǎn)為震蕩，而保險(xiǎn)銀行等大金融板塊在美聯(lián)儲(chǔ)加息、人民幣對(duì)美元匯率再次走弱的背景下也出現(xiàn)領(lǐng)跌走勢(shì)。權(quán)重股的走低不僅拖累大盤指數(shù)，也對(duì)市場(chǎng)人氣產(chǎn)生影響，謹(jǐn)慎情緒抬頭。

　　其次，從技術(shù)形態(tài)看，上證指數(shù)上周繼續(xù)跳空下行，且戰(zhàn)且退，重心不斷下移，至今尚未出現(xiàn)企穩(wěn)信號(hào)。作為3300點(diǎn)以來的第一波段調(diào)整，可能會(huì)去考驗(yàn)3380點(diǎn)半年線位置。而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在經(jīng)歷上周初大跌后出現(xiàn)超跌企穩(wěn)，但前期2150-2200點(diǎn)平臺(tái)盤整時(shí)間過長，上檔籌碼極為密集，一旦破位后快速反彈收復(fù)的難度極大，因此超跌反彈時(shí)空均較有限。如果按照調(diào)整浪型觀察，上證指數(shù)目前只是調(diào)整第一浪，創(chuàng)業(yè)板可能位于修復(fù)第二浪，后續(xù)都還需要走出二次探底的第三浪，才能真正探底底部和支撐，而浪型法則中第三浪的力度是最強(qiáng)的，因此短線調(diào)整似乎并沒有結(jié)束。

　　第三，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置。金融去杠桿、打擊利用資金優(yōu)勢(shì)投機(jī)炒作仍需常抓不懈，因此從監(jiān)管思路看，并不支持行情像脫韁野馬，不受控制的任意表現(xiàn)。

　　此外，近期股匯債全面下跌，短端資金價(jià)格持續(xù)上漲，甚至在下半周迫使央行出手干預(yù)、投放資金、維持流動(dòng)性，表明年末階段資金面相對(duì)偏緊已經(jīng)十分明顯，作為“水漲船高”的重要來源，沒有增量資金支持和成交量能的配合，行情轉(zhuǎn)折性上漲難度較大。因此，總體看，后市大盤仍以震蕩探底、防御性走勢(shì)為主。投資者仍應(yīng)控制倉位，謹(jǐn)慎觀望，可適當(dāng)關(guān)注在泥沙俱下的過程中可能被錯(cuò)殺的科技類成長股，逢低吸納、中線持有。