文/新浪財(cái)經(jīng) 賀周舟

　　《私募大咖看市場(chǎng)》欄目邀請(qǐng)掌管數(shù)十億資金私募證券基金投研負(fù)責(zé)人，分享關(guān)于A股市場(chǎng)的最新觀點(diǎn)。他們，是一群專注于中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的智者，聆聽(tīng)他們對(duì)于未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的思辨、多維視角的觀點(diǎn)，定能激蕩起你的思考。

　　做客本期《私募大咖看市場(chǎng)》的是神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇。

　　投資風(fēng)格：

　　擅長(zhǎng)選股和捕捉大趨勢(shì)，大局觀視野。

　　堅(jiān)持價(jià)值投資，反對(duì)投機(jī)炒作主義。

　　投資信條：

　　以實(shí)業(yè)投資的眼光發(fā)掘價(jià)值。

　　精彩觀點(diǎn)：

　　談2017年A股市場(chǎng)的關(guān)鍵信息：

　　陳宇認(rèn)為，2017年是一個(gè)對(duì)所有股票投資人非常重要，決定成敗的一年。一是2017年極可能是出現(xiàn)熊市見(jiàn)底并翻轉(zhuǎn)，開(kāi)啟牛市的一年。二是A股出現(xiàn)了前所未有的變化：“三空一好”。 “2016年我建議散戶暫時(shí)空倉(cāng)，但是2017年我建議散戶提起120分的精力，隨時(shí)準(zhǔn)備迎接一個(gè)大的反彈?！?/p>

　　談2017年A股走勢(shì)的應(yīng)對(duì)策略：

　　陳宇分析，今年的上半年“宜守”，守住由于川普上臺(tái)，造成中美貿(mào)易關(guān)系緊張的熊市；下半年“宜攻”，攻出十九大這個(gè)重要牛市的買點(diǎn)?？偟膩?lái)說(shuō)，他建議投資者在2017年里把錢更多的投放在股市，即使短期內(nèi)空倉(cāng)也要把關(guān)注的重心放在二級(jí)市場(chǎng)投資上。

　　談資本市場(chǎng)定位轉(zhuǎn)變：

　　陳宇認(rèn)為，我們的資本市場(chǎng)作為我們金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一個(gè)主戰(zhàn)場(chǎng)，它已不再是一個(gè)賭場(chǎng)，不再是一個(gè)輔助性的幫助國(guó)企脫困的市場(chǎng)了。

　　熱點(diǎn)討論：

　　談?wù)勀春媚男┌鍓K：

　　陳宇：從上半年看，一是關(guān)注軍工板塊。背后原因不僅是2017上半年中美矛盾突出帶來(lái)的高關(guān)注度，還有對(duì)軍工企業(yè)的基本面在2017年、2018年甚至2019年里頭會(huì)持續(xù)向好的判斷。第二關(guān)注大宗商品板塊。今年有色、煤炭、石油這些周期類的通脹直接相關(guān)的行業(yè)還會(huì)有重大的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。第三關(guān)注次新股，特別注意在歷史地位的優(yōu)秀股。

　　從下半年看，所有的精力都放在新股上，放在新興的產(chǎn)業(yè)上的龍頭上。并倡導(dǎo)投資者選擇新的偉大的創(chuàng)新型企業(yè)，能夠改變社會(huì)和改變世界的企業(yè)，做真正的價(jià)值投資。

　　談?wù)剬?duì)大盤點(diǎn)位的看法：

　　陳宇：2016年是熊市中期抵抗式下跌階段，上證收盤于3103.64點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板收盤于1962.06點(diǎn)均出現(xiàn)了較大跌幅。但預(yù)計(jì)2017年情況會(huì)相對(duì)復(fù)雜，各個(gè)指數(shù)的走勢(shì)會(huì)出現(xiàn)分化，上證指數(shù)由于有有形之手的干預(yù)，不太好預(yù)測(cè)，但在創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)股的板塊上可能會(huì)走出深V，出現(xiàn)大的反彈機(jī)會(huì)。2017年的市場(chǎng)上將沒(méi)有空頭，只有多頭，大家對(duì)真正的成長(zhǎng)股的樂(lè)觀看法還是比較一致的。

　　正文：

　　做客本期《私募大咖看市場(chǎng)》的是神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇。他著重談到，2017年將會(huì)出現(xiàn)來(lái)自A股市場(chǎng)的巨變：“三空一好”。最大的變化是來(lái)自供求關(guān)系徹底的根本性的變化：“新股的發(fā)行速度類似于注冊(cè)制了，中國(guó)的投資人歷史上第一次已經(jīng)面臨著前所未有的充分供給的市場(chǎng)化的市場(chǎng)了”；中美激烈交鋒；整個(gè)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的徹底的趨勢(shì)性的衰落，以及新興經(jīng)濟(jì)的崛起。

　　陳宇還提到一大利好是：“我們的資本市場(chǎng)作為我們金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一個(gè)主戰(zhàn)場(chǎng)，它不再是一個(gè)賭場(chǎng)，不再是一個(gè)輔助性的幫助國(guó)企脫困的市場(chǎng)了”；正是這三空一好的巨變?cè)斐尚苁械慕Y(jié)束和牛市的開(kāi)始，，投資者應(yīng)該緊盯市場(chǎng)供求關(guān)系（體現(xiàn)在股票的供應(yīng)，資金的多寡）和政策制定者的意圖，將引燃2017年資本市場(chǎng)巨變浪潮中的爆發(fā)。

　　對(duì)話實(shí)錄：

　　新浪財(cái)經(jīng)：談?wù)勀鷮?duì)2016年的市場(chǎng)整體看法？

　　陳宇：從2015年股災(zāi)2.0到2016年1月份3.0走完了熊市第一個(gè)階段，恐慌式下跌階段。從2016年熔斷之后見(jiàn)底，一直到目前為止，是熊市的第二個(gè)階段：抵抗式下跌階段。熊市的抵抗式下跌階段的規(guī)律基本上圍繞恐慌式下跌時(shí)2638點(diǎn)之上，反反復(fù)復(fù)做反彈。但這個(gè)反彈幅度理應(yīng)越來(lái)越小，甚至于理應(yīng)會(huì)有些向下試探，擊穿恐慌式下跌低點(diǎn)的長(zhǎng)市。但上證指數(shù)2016年看上去似乎是一個(gè)抵抗式上漲，但是這個(gè)抵抗式上漲是縮量的，而且往上漲的時(shí)候各種技術(shù)圖形是出現(xiàn)背離的，尤其是它的上漲并不是一個(gè)普漲，而是聲東擊西的上漲，所以它并不是一個(gè)很實(shí)在的上漲。創(chuàng)業(yè)板、中小板看的更詳盡一點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板和中小板就是抵抗式下跌，是縮量的，根本漲不上去且漲不動(dòng)，稍微有一點(diǎn)點(diǎn)壓力便會(huì)跌下來(lái)，到年底實(shí)際上已經(jīng)跌回來(lái)了，創(chuàng)了新低。這是2016年的情況，是在熊市中期特別表現(xiàn)的一種形式。

　　新浪財(cái)經(jīng)：談?wù)勀鷮?duì)2017年的A股市場(chǎng)的判斷？

　　陳宇：第一點(diǎn)， 2017年極有可能熊市見(jiàn)底。熊市經(jīng)過(guò)抵抗式下跌階段后自然會(huì)步入最后的絕望式下跌，甚至因?yàn)樵谟行┝α康暮亲o(hù)之下有可能會(huì)不出現(xiàn)真正的絕望式下跌，但最終會(huì)完成最后下跌階段，在完成之后理應(yīng)會(huì)出現(xiàn)一個(gè)非常強(qiáng)烈的上漲和反彈。2016年抵抗式下跌我建議散戶空倉(cāng)，但是2017年我建議散戶提起120分的精力，隨時(shí)準(zhǔn)備做一個(gè)大的反彈，我覺(jué)得這是一個(gè)非常重要的或者說(shuō)翻轉(zhuǎn)，或者說(shuō)一輪牛市的開(kāi)始。

　　第二點(diǎn)，我們要意識(shí)到目前A股出現(xiàn)了前所未有的變化，過(guò)去20年里從來(lái)沒(méi)有過(guò)的。我們處于三點(diǎn)巨大的變化當(dāng)中，這對(duì)我們的投資都產(chǎn)生了特別巨大的挑戰(zhàn)：三空一好。

　　三空：

　　1、 供求關(guān)系徹底的根本性的變化。我們從來(lái)沒(méi)有在一個(gè)類注冊(cè)制的股市環(huán)境之下生存過(guò)。我們從供不應(yīng)求的全世界最扭曲的市場(chǎng)，極有可能在2017年我們就變?yōu)槿蜃罟┐笈c求的市場(chǎng)了——A、2017年新股IPO400-500家，新股發(fā)行速度是過(guò)去27年將近30年平均值的5倍，意味著新股的發(fā)行速度類似于注冊(cè)制了。B、去年開(kāi)通了深港通、滬港通，去年其實(shí)質(zhì)上是增加了1000多家供給；C、。新三板現(xiàn)在已經(jīng)有1萬(wàn)家掛牌公司。作為一個(gè)董秘出身的人，以前炒殼是我盈利策略之一。但2017年我不再炒殼了，你也可以炒，但是意思真的不大了，而且風(fēng)險(xiǎn)很大，你完全搞不清楚這個(gè)市場(chǎng)什么時(shí)候就拍下去了。

　　2、 中美激烈交鋒。自1996年臺(tái)海風(fēng)波之后，我們基本上在20年時(shí)間里頭沒(méi)有在中美非常激烈的對(duì)抗市場(chǎng)下，特別是在中美貿(mào)易非常激烈的對(duì)抗的市場(chǎng)下投資過(guò)，很長(zhǎng)時(shí)間已經(jīng)適應(yīng)了中美關(guān)系良好、國(guó)際環(huán)境良好的情況之下進(jìn)行投資。但是今年我們必須面臨川普上臺(tái)中美激烈的正面對(duì)抗這樣的一個(gè)環(huán)境，非常惡劣的國(guó)際環(huán)境之下的投資環(huán)境。大家可以去看一看臺(tái)海風(fēng)波的時(shí)候整個(gè)股市的走勢(shì)，臺(tái)海風(fēng)波是1995年7月起到1996年3月底止，你可以看到股市是這么走的，所以這是我們特別需要注意的。

　　3、 整個(gè)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的徹底的趨勢(shì)性的衰落，以及新興經(jīng)濟(jì)的崛起。過(guò)去27年里資本市場(chǎng)成立到現(xiàn)在，我們從來(lái)沒(méi)有在以銀行、地產(chǎn)為主體的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)大衰退，并且新興經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌下進(jìn)行投資。萬(wàn)科從2007年的高點(diǎn)跌到現(xiàn)在再也爬不起來(lái)了，就算出現(xiàn)反彈也不會(huì)成為龍頭了，因?yàn)槲覀冞@么大的一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，再靠銀行、地產(chǎn)去拉動(dòng)已經(jīng)是不可能了，而且我們整個(gè)國(guó)際貿(mào)易肯定要走向惡化。一個(gè)大的經(jīng)濟(jì)周期的開(kāi)始，或者一個(gè)大的經(jīng)濟(jì)周期的結(jié)束，我們?cè)趺慈プ鐾顿Y，那就是像總理說(shuō)的一樣：必須尋找新經(jīng)濟(jì)、新動(dòng)能、新產(chǎn)業(yè)。

　　一好：

　　也有一點(diǎn)好的變化：從來(lái)沒(méi)有這么多的投資人這么多的錢在國(guó)家的主導(dǎo)之下進(jìn)行股權(quán)類的投資，以前二級(jí)市場(chǎng)本質(zhì)是為國(guó)有企業(yè)發(fā)展和轉(zhuǎn)型脫困產(chǎn)生的市場(chǎng)，并不是為民營(yíng)的新興的經(jīng)濟(jì)獲得直接融資去推動(dòng)我們快速的企業(yè)的新興轉(zhuǎn)軌的企業(yè)的發(fā)展、中小企業(yè)的發(fā)展而誕生的資本市場(chǎng)。但現(xiàn)在監(jiān)管層的意志和意圖已經(jīng)完全改變了，不得不去把資本市場(chǎng)作為金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一個(gè)主戰(zhàn)場(chǎng)，它不再是一個(gè)賭場(chǎng)，不再是一個(gè)輔助性的幫助國(guó)企脫困的市場(chǎng)了。相反，今天幫民營(yíng)企業(yè)融資，幫這些優(yōu)秀企業(yè)家脫穎而出，這是幫國(guó)家自己，就像當(dāng)年幫我們銀行上市，中石油、中石化上市，是幫我們國(guó)家自己一樣。今天必須要幫到那些5千萬(wàn)家新興轉(zhuǎn)軌的中產(chǎn)階級(jí)當(dāng)中的卓越者，必須要讓他們拿到錢，然后他在市場(chǎng)里拼命干，我們國(guó)家才有希望。

　　我們大家做投資一定要站在大局觀上去看，在中國(guó)資本市場(chǎng)里我沉浸了這么多年，我切身的體會(huì)有這么兩點(diǎn)，第一點(diǎn)，要緊緊的盯住市場(chǎng)的供求關(guān)系，股票的供應(yīng)和資金的多寡。第二點(diǎn)，緊緊的盯住政策制定者的意圖，出臺(tái)什么政策是什么作用。這兩點(diǎn)搞清楚了，再搞股票的基本面不遲。

　　新浪財(cái)經(jīng)：談?wù)剬?duì)2017年A股走勢(shì)的應(yīng)對(duì)策略？

　　陳宇：一個(gè)基本的判斷，今年的上半年“宜守”下半年“宜攻”。第一點(diǎn)，上半年供求關(guān)系上一定會(huì)加速惡化。第二點(diǎn)，中美之間的關(guān)系上半年會(huì)急劇的變化和惡化，這一點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)肯定是有影響的。第三點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)上半年會(huì)“斷奶”，房地產(chǎn)不可能再有像樣的推動(dòng)型的政策。很多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)斷崖式的惡化，房地產(chǎn)的再投資、開(kāi)工各方面數(shù)據(jù)都會(huì)出現(xiàn)大的變化。如果上半年這三個(gè)空方力量足夠的充分的發(fā)力的話，那么我們的下半年就會(huì)迎來(lái)一個(gè)歷史上的重要的巨大的牛市的買點(diǎn)。我們要做的事情是順勢(shì)而為，現(xiàn)在房地產(chǎn)30年的大牛市結(jié)束了。必須通過(guò)股權(quán)市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)收益比更大的市場(chǎng)來(lái)博取更大的資產(chǎn)收益。一定要把精力放在股權(quán)投資上來(lái)。當(dāng)股指期貨充分放開(kāi)的時(shí)候，這個(gè)市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)入到我所說(shuō)的熊市的絕望式下跌的階段，這個(gè)階段對(duì)整個(gè)市場(chǎng)是健康的、是有益的、是有幫助的。

　　總之，2017上半年守，來(lái)守住這個(gè)川普的熊市，下半年攻，攻出去十九大的牛市。

　　新浪財(cái)經(jīng)：談?wù)効春檬裁窗鍓K？

　　陳宇：我建議大家關(guān)注兩個(gè)板塊，一是軍工。這個(gè)板塊在2017年上半年可能會(huì)是一個(gè)反復(fù)被大家關(guān)注的板塊，我們關(guān)注它不止是說(shuō)因?yàn)榇蠹矣兄忻烂?，更關(guān)注的一點(diǎn)是它背后的基本面，軍工企業(yè)的基本面在2017年、2018年甚至2019年里頭會(huì)持續(xù)向好，表現(xiàn)在訂單供不應(yīng)求。軍工有基本面支撐，而且由我們整個(gè)的群眾基礎(chǔ)關(guān)注度支撐的這樣一個(gè)重要的板塊。所以軍工是今年上半年最重要的投資標(biāo)的之一。

　　第二個(gè)是大宗商品。貨幣的超發(fā)會(huì)流到實(shí)體，首先會(huì)沖擊到大宗。大宗商品是供需決定的，有時(shí)是真的需求增加，供不應(yīng)求，制造業(yè)的需求上升了；有時(shí)是貨幣的增加，所以今年貨幣的增加是一個(gè)巨大的變量。因此，今年有色、煤炭、石油這些周期類的通脹直接相關(guān)的行業(yè)還會(huì)有重大的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

　　第三個(gè)機(jī)會(huì)就是新股和次新股。新股和次新股會(huì)在很低的位置上有開(kāi)板，有很多好股票、優(yōu)秀的股票會(huì)在非常低的位置上開(kāi)板，這個(gè)時(shí)候非常關(guān)鍵。

　　下半年攻的時(shí)候，所有的精力都放在新股和次新股上。我建議大家要帶點(diǎn)愛(ài)國(guó)情懷和社會(huì)責(zé)任去做投資，當(dāng)我們整個(gè)股市在今年下半年整個(gè)大拐點(diǎn)轉(zhuǎn)向牛市的時(shí)候，買券商是可以掙錢的，但是我希望大家是買到新的華為、新的騰訊、新的阿里巴巴，新的偉大的創(chuàng)新型的能夠改變這個(gè)社會(huì)和世界的企業(yè)，能夠解決我們痛點(diǎn)的，能夠給我們中國(guó)、給社會(huì)、給我們每個(gè)人的生活帶來(lái)改變的企業(yè)，我們必須要投這些偉大企業(yè)才能掙錢。

　　新浪財(cái)經(jīng)：談?wù)勧t(yī)藥與醫(yī)療板塊？

　　陳宇：醫(yī)藥板塊目前的估值不算貴?，F(xiàn)在買醫(yī)藥股，從收益看拿三年至少50%。醫(yī)藥股是一個(gè)長(zhǎng)線投資，而且醫(yī)藥股通常是跟著成長(zhǎng)股走，目前雖然醫(yī)藥股估值比較便宜，但是大部分的成長(zhǎng)股比較貴。這個(gè)導(dǎo)致醫(yī)藥股暫時(shí)漲不動(dòng)，但是底部可以慢慢買的時(shí)候，大部分創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)股票現(xiàn)在是不能買的，但是醫(yī)藥股現(xiàn)在可以逢低買了。到了下半年的時(shí)候我覺(jué)得可以偏向激進(jìn)了。

　　新浪財(cái)經(jīng)：談?wù)劖h(huán)保板塊？

　　陳宇：環(huán)保去年炒了一輪PPP，我覺(jué)得目前的社會(huì)環(huán)境下環(huán)保產(chǎn)業(yè)還是有很大的發(fā)展空間，但是環(huán)保公司目前在二級(jí)市場(chǎng)上通常都比較貴，我個(gè)人不是很看好的目前的價(jià)位。

　　新浪財(cái)經(jīng)：談?wù)劥蟊P點(diǎn)位？

　　陳宇：去年是熊市點(diǎn)位式下跌，2016年2600點(diǎn)到3200點(diǎn)之間，最后上證沖破了一點(diǎn)，到了3300點(diǎn)，最后收盤收在3103點(diǎn)。但是2017年，特別復(fù)雜。首先2017年它的各個(gè)指數(shù)出現(xiàn)了分化。創(chuàng)業(yè)板是抵抗式下跌，向下看有至少20%的下跌空間，似乎是一個(gè)抵抗式上漲，但是這個(gè)抵抗式上漲是縮量的，持續(xù)性有待觀察。上證2017年，在我看來(lái)3200-3300點(diǎn)區(qū)間還是一個(gè)頂部區(qū)域吧，想突破需要市場(chǎng)形成一致性觀點(diǎn)才行，底會(huì)下到哪我不清楚。還有，可能在某些板塊上會(huì)是深V，我們2017年的投資主題策略就是“擼起袖子干”，2017年市場(chǎng)上沒(méi)有空頭，只有多頭。

　　新浪財(cái)經(jīng)：談?wù)劯酃纱嬖诘膯?wèn)題？

　　陳宇：港股是一個(gè)中美交鋒的金融主戰(zhàn)場(chǎng)。在港股上，各種資金的成份非常復(fù)雜，主要是國(guó)際上的資金和國(guó)內(nèi)資金的一種對(duì)決，代表了一個(gè)中美博弈的意志。它的影響因素更多。港股之后肯定被邊緣化，由于港股的估值比較低，只要能夠在A股啟動(dòng)IPO，很少會(huì)有好公司選擇去港股，不建議散戶參與港股投資，能夠把A股研究好，就可以產(chǎn)生賺錢效應(yīng)了。