經(jīng)過(guò)上周一的劇烈震蕩后，市場(chǎng)逐漸走穩(wěn)。上證指數(shù)小幅上漲，表現(xiàn)最差的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅也呈收窄走勢(shì)。

　　我們認(rèn)為市場(chǎng)最恐慌的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，接下來(lái)有望迎來(lái)數(shù)周的具備可操作性的行情。原因如下：

　　一、“維穩(wěn)”跡象再現(xiàn)。從上周一的走勢(shì)來(lái)看，在市場(chǎng)恐慌殺跌之際，以銀行股為代表的權(quán)重股表現(xiàn)較強(qiáng)，顯示了某種做多力量的巨大作用。需要指出的是，盡管當(dāng)前有眾多悲觀觀點(diǎn)，例如IPO提速分流資金等，但盡管一年多的修復(fù)，股災(zāi)模式已經(jīng)過(guò)去，股災(zāi)形成的內(nèi)在機(jī)理和條件也不再具備，那么市場(chǎng)的回調(diào)和震蕩都不會(huì)脫離區(qū)間的限制，自去年12月滬指沖高回落以來(lái)，無(wú)論是從時(shí)間上還是從空間上來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)釋放已經(jīng)較為充分。

　　二、臨時(shí)性定向降準(zhǔn)，緩解了流動(dòng)性壓力。回顧近期的下跌，一個(gè)重要的原因在于資金面的緊張，資金價(jià)格的上漲。上周在央行公開(kāi)操作上凈投放貨幣的同時(shí)，又向五大行臨時(shí)性定向降準(zhǔn)，這實(shí)際上對(duì)于股市是個(gè)利好的因素，特別是在當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)有較大下跌幅度的情況下，此舉有望成為觸發(fā)反彈的催化劑。

　　三、創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)見(jiàn)底的概率較大。雖然創(chuàng)業(yè)板估值依然不算便宜，而且該因素一直是成為看空創(chuàng)業(yè)板的主要原因，但是不宜把創(chuàng)業(yè)板的估值水平與主板相比較，也不宜期望創(chuàng)業(yè)板跌回到牛市啟動(dòng)時(shí)期的水平?；仡檮?chuàng)業(yè)板指數(shù)自2012年不到600點(diǎn)啟動(dòng)之時(shí)上漲到2015年超過(guò)4000點(diǎn)，這一方面是估值的系統(tǒng)性上升，另一方面也是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)所導(dǎo)致的。目前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)跌去過(guò)半，跌幅已經(jīng)大致滿(mǎn)足了估值回歸的要求，而近幾年創(chuàng)業(yè)板實(shí)際產(chǎn)生的業(yè)績(jī)不會(huì)抹去，業(yè)績(jī)帶動(dòng)的指數(shù)上漲也是客觀的。

　　四、市場(chǎng)情緒在好轉(zhuǎn)。2015年股災(zāi)時(shí)期，中證500指數(shù)6個(gè)月期的期指貼水在1000個(gè)基點(diǎn)左右，股災(zāi)結(jié)束后，貼水水平也經(jīng)常維持在500個(gè)基點(diǎn)上下，目前，已經(jīng)下降到200個(gè)基點(diǎn)左右的水平，反應(yīng)出對(duì)小盤(pán)股未來(lái)看空情緒有所好轉(zhuǎn)。

　　我們近一個(gè)月來(lái)一直強(qiáng)調(diào)關(guān)注創(chuàng)業(yè)板的止跌信號(hào)，實(shí)際上是強(qiáng)調(diào)關(guān)注在當(dāng)前藍(lán)籌股走強(qiáng)的風(fēng)格下，市場(chǎng)對(duì)小盤(pán)股看空情緒的拐點(diǎn)。目前，隨著創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)的釋放和利好因素的出現(xiàn)，我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板止跌的信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)，市場(chǎng)全面走強(qiáng)值得期待。那么此時(shí)超跌的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股就是首要的投資方向，至于市場(chǎng)風(fēng)格能否向成長(zhǎng)股轉(zhuǎn)換，我們認(rèn)為還需要觀察政策、行業(yè)景氣、機(jī)構(gòu)投資者倉(cāng)位向藍(lán)籌股轉(zhuǎn)移是否完成等多方面因素。至少目前對(duì)待成長(zhǎng)股，對(duì)待創(chuàng)業(yè)板，可以轉(zhuǎn)向進(jìn)攻。