截至周五收盤全部A股總市值54.7萬(wàn)億元，非金融PE（TTM）39.2X，創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）57.5X。上周全球主要指數(shù)漲跌分化，市場(chǎng)大都出現(xiàn)調(diào)整，標(biāo)普500VIX指數(shù)低位徘徊。上周A股探底回升，成交繼續(xù)萎縮，周漲跌幅全球相對(duì)靠前。

　　節(jié)前平穩(wěn)震蕩為主。1、上周A股普通經(jīng)紀(jì)賬戶保證金與成交比值為3.6，量能繼續(xù)探底。上周新增自然人數(shù)量（28.27萬(wàn)人）有所回升，普通經(jīng)紀(jì)賬戶保證金余額（1.315萬(wàn)億元）略有回落，銀證轉(zhuǎn)賬轉(zhuǎn)出、散戶減倉(cāng)所致。2、上周央行定向28天降準(zhǔn)1%，提供跨節(jié)臨時(shí)流動(dòng)行便利，緩解了市場(chǎng)對(duì)節(jié)前流動(dòng)性偏緊的擔(dān)憂。監(jiān)管層表示將嚴(yán)格再融資審核，加強(qiáng)IPO違法違規(guī)審查，部分安撫悲觀市場(chǎng)情緒。從時(shí)間周期上看，市場(chǎng)正在進(jìn)入反彈周期，疊加監(jiān)管層的政策安撫，我們預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)情緒有望修復(fù)。

　　之前一周新增股票自然人投資者28.27萬(wàn)人。截至上周四融資余額約為8922億元，相比之前一周下降243億元。上周重要股東凈減持17億元。上周主要基金公司倉(cāng)位有所回升。

　　上周官方公布了四季度GDP增速6.7%，總體平穩(wěn)，符合預(yù)期；結(jié)構(gòu)上看，第三產(chǎn)業(yè)增速趨穩(wěn)相比第二產(chǎn)業(yè)更為明顯，三產(chǎn)二產(chǎn)增速差回升，我們預(yù)計(jì)新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之間估值溢價(jià)回落階段接近尾聲。工業(yè)增加值增速平穩(wěn)，發(fā)電量增速回升。投資項(xiàng)，基建增速回落，房地產(chǎn)、制造業(yè)呈現(xiàn)回升。出口交貨值增速有所回升，略有改善。全社會(huì)消費(fèi)零售實(shí)際增速平穩(wěn)。近期部分工業(yè)品價(jià)格因前期漲幅過大回調(diào)，上周煤價(jià)回落后有趨穩(wěn)跡象，鋼價(jià)高位震蕩。上周房地產(chǎn)銷售繼續(xù)回落。

　　宏觀流動(dòng)性緊平穩(wěn)。上周央行定向28天降準(zhǔn)1%，提供跨節(jié)臨時(shí)流動(dòng)性便利，同時(shí)公開市場(chǎng)凈投放1.13萬(wàn)億，緩解市場(chǎng)節(jié)前流動(dòng)性緊張擔(dān)憂。上周7天、14天回購(gòu)加權(quán)利率有所回升，分別收于2.58%、3.13%，票據(jù)利率相對(duì)平穩(wěn)。上周10年期美債利率有所回升（收于2.48%）；國(guó)內(nèi)10年期國(guó)債利率有所回升（收于3.25%）。近期中美套利利差略回升，人民幣貶值預(yù)期緩解。未來階段進(jìn)一步趨穩(wěn)的信號(hào)在于美國(guó)對(duì)中國(guó)匯率升值的施壓。

　　中期配置建議：1、結(jié)構(gòu)性漲價(jià)（煤、銅、畜禽種植）、戰(zhàn)略性主題（一帶一路、國(guó)企改革、國(guó)防軍工）、出口產(chǎn)業(yè)聯(lián)受益（紡織服裝、輕工造紙）。2、精選成長(zhǎng)（TMT、休閑服務(wù)）3、穩(wěn)健配置（醫(yī)藥、保險(xiǎn)）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、政策市導(dǎo)致踏錯(cuò)節(jié)奏的風(fēng)險(xiǎn)。2、美聯(lián)儲(chǔ)加息頻次超預(yù)期；國(guó)內(nèi)貨幣政策收緊。3、經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，拖累消費(fèi)、第三產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)增速回落。