1.節(jié)前市場交易趨于清淡，成交持續(xù)縮量調(diào)整將帶來入場信號

　　在周一放量大幅波動后，A股量能持續(xù)收縮，上周兩市日均成交額下滑至3600億。預(yù)計本周受春節(jié)因素的影響，市場成交將繼續(xù)維持在低位。對于成交規(guī)模的觀察，需要結(jié)合當(dāng)前場內(nèi)資金規(guī)模進(jìn)行比較判斷。上周結(jié)算金數(shù)據(jù)超預(yù)期的一點是在上周市場回調(diào)的過程中，機構(gòu)群體并沒有出現(xiàn)如16年12月期間的大幅減倉，反而是繼續(xù)對散戶的凈買入，再次印證了機構(gòu)前期超賣回補的邏輯，更容易形成合力的機構(gòu)群體的買入也將增加市場下一步擴張的潛力。在場內(nèi)資金繼續(xù)保持穩(wěn)定的情況下，我們跟蹤的博弈/存量指標(biāo)有望再次下探0.25的下軌。

　　上周我們行業(yè)板塊循環(huán)模型推薦關(guān)注的非銀金融行業(yè)上漲0.59%，排在一級行業(yè)的第5位。根據(jù)我們量價結(jié)合的行業(yè)比較策略，非銀金融板塊的成交量指標(biāo)在前期成交占比跌至近一年的低點后轉(zhuǎn)入溫和擴張，而價格指標(biāo)仍然處于強勢區(qū)間，可以在未來4周左右時間持續(xù)關(guān)注非銀金融行業(yè)。除非銀金融外，目前有色、醫(yī)藥、計算機、傳媒板塊也滿足成交占比近期觸底的標(biāo)準(zhǔn)，但這四個行業(yè)的價格指標(biāo)并未處于強勢區(qū)域，可密切關(guān)注這些行業(yè)的價格指標(biāo)走勢。

　　2.TLF顯示政策端“以穩(wěn)為主”，確認(rèn)不能因為防風(fēng)險而激化風(fēng)險的思路

　　央行周五通過“臨時流動性便利”操作為幾家大型商業(yè)銀行提供流動性支持，顯示貨幣政策“以穩(wěn)為主”的思路，結(jié)合近期市場波動下金融權(quán)重板塊的維穩(wěn)走勢，以及央行的流動性支持，我們認(rèn)為再次凸顯金融防風(fēng)險的重要性。而近期政策端對于市場波動的操作反饋也證實了不能因為防風(fēng)險而激化風(fēng)險的調(diào)控思路，這一思路的確認(rèn)有助穩(wěn)定市場預(yù)期和捕捉維穩(wěn)行情機會。對比2016年初的一行三會年度工作安排，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)時銀監(jiān)會、保監(jiān)會的工作重點還是聚焦在降低融資成本支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面，對防風(fēng)險的強調(diào)強度相對今年偏弱。而由于股災(zāi)的發(fā)生，證監(jiān)會在2016年初的年度工作會議中已經(jīng)非常強調(diào)風(fēng)險防范，A股市場在監(jiān)管防風(fēng)險的重視程度上領(lǐng)先一步。此外對比其他大類資產(chǎn)如樓市、債市在2016年的走勢，A股市場相比于2016年初也有更好的資金相對吸引力。

　　3.“特朗普交易”從退潮轉(zhuǎn)入觀望，本周重點關(guān)注軍民融合委員會設(shè)立、主要經(jīng)濟(jì)體PMI初值

　　特朗普總統(tǒng)上周五的正式就職并未對外盤市場造成明顯波動，而此前“特朗普交易”已經(jīng)處于退潮之中。特朗普總統(tǒng)在履行其百日新政競選宣言上可能難以超市場預(yù)期，并且具體施政需要時間，在新總統(tǒng)就任后由于不會馬上看到施政措施及效果，市場有望轉(zhuǎn)入對“特朗普新政”的觀望期，沖擊風(fēng)險也有望轉(zhuǎn)淡。

　　本周重點事件關(guān)注軍民融合重磅政策舉措以及全球主要經(jīng)濟(jì)體發(fā)布1月份PMI初值。周末政治局會議決定設(shè)立中央軍民融合發(fā)展委員會，顯示軍民融合方向受到政策高度重視，此外工信部在2017年年度工作會議上也明確提出推進(jìn)軍工領(lǐng)域改革。軍工板塊存在1月份走勢強于大盤的季節(jié)性規(guī)律，并且2017年地緣政治因素是市場普遍的關(guān)注重點，近期政策端事件對于軍工板塊形成支撐。

　　此外本周將發(fā)布美國、歐洲、日本等主要經(jīng)濟(jì)體的1月份PMI初值，帶來2017年首個重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。中國四季度GDP增速達(dá)到6.8%，名義GDP增速達(dá)到9.9%，高于市場預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)實際的強度、私人部門的經(jīng)營活動恢復(fù)好于市場此前預(yù)期，名義GDP增速對四季度企業(yè)盈利改善的支撐較強。并且四季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)在全球主要經(jīng)濟(jì)體之間得到交叉印證，其穩(wěn)定性和持續(xù)性有更好的保障，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)在一季度大概率還將持續(xù)，來自基本面對市場的支撐仍有望繼續(xù)獲得新的數(shù)據(jù)驗證，更應(yīng)以風(fēng)格切換而非整體下行的角度來看待近期市場波動。