天天財(cái)經(jīng)獨(dú)家，速關(guān)注！

　　年報(bào)披露漸入尾聲，一季報(bào)披露開始成為新的熱點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月16日，中小創(chuàng)已經(jīng)有1043家上市公司發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，整體披露進(jìn)度約為70%。其中，創(chuàng)業(yè)板基本全部披露（交易所要求創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)當(dāng)在4月10日之前披露第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告），中小板披露率約為50%。

　　在這1043家中小創(chuàng)公司中，除10家不確定外，預(yù)喜企業(yè)（包括預(yù)增、續(xù)盈、略增和扭虧）家數(shù)達(dá)到696家，占比達(dá)到66.7%，這顯示中小創(chuàng)公司整體仍然保持了較強(qiáng)的增長(zhǎng)性。

　　從公司業(yè)績(jī)來(lái)看，獲益行業(yè)景氣度回暖和低基數(shù)效應(yīng)，傳統(tǒng)周期性行業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)改善；同時(shí)，外延式并購(gòu)仍然是不少業(yè)績(jī)暴增的中小創(chuàng)公司的增長(zhǎng)動(dòng)力。不過(guò)在目前重組并購(gòu)審核趨嚴(yán)的背景下，如何挖掘內(nèi)生式可持續(xù)性增長(zhǎng)將是不少“并購(gòu)專業(yè)戶”下一步需要關(guān)注的問(wèn)題。

　　周期行業(yè)暖意持續(xù)

　　1043家公司中有1039家公司公布了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)區(qū)間，若以凈利同比增長(zhǎng)率下限為準(zhǔn)，目前有689家公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)，343家公司凈利增速在50%以上，有233家公司凈利增速翻倍，更是有16家公司一季度凈利增速在10倍以上。

　　與以往不同，在這些業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的公司中，主業(yè)改善導(dǎo)致凈利大幅增長(zhǎng)的公司占比大幅提高。在這其中，部分周期行業(yè)受益于行業(yè)景氣度回暖和低基數(shù)效應(yīng)，表現(xiàn)突出。這也顯示出，2016年下半年以來(lái)周期行業(yè)轉(zhuǎn)暖的趨勢(shì)也延續(xù)至一季度。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，截至2017年4月16日

　　其中，機(jī)械設(shè)備、鋼鐵、化工、公用事業(yè)和采掘業(yè)績(jī)?cè)鏊倬忧?；而建筑材料、電氣設(shè)備、農(nóng)林牧漁等行業(yè)相對(duì)業(yè)績(jī)承壓。

　　主營(yíng)煉化的衛(wèi)星石化預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23,000萬(wàn)元-33,000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8040%-11579%，公司表示業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要是由于下游需求較好，產(chǎn)品銷量穩(wěn)定。

　　受益于LED行業(yè)和芯片行業(yè)轉(zhuǎn)暖，乾照光電預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)凈利3,564萬(wàn)元-3,996萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6500%-7300%。

　　鋼鐵行業(yè)的暖意也貫穿整個(gè)一季度。沙鋼股份預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)凈利8500萬(wàn)-11000萬(wàn)元，同比上升50%以上。公司表示，2017年一季度，鋼材價(jià)格持續(xù)上漲，而鐵礦石價(jià)格漲勢(shì)放緩，焦煤焦炭?jī)r(jià)格有所下跌，公司取得了較好的業(yè)績(jī)。

　　 外延并購(gòu)貢獻(xiàn)仍突出

　　從高增長(zhǎng)的公司業(yè)績(jī)信息來(lái)看，并購(gòu)尤其是外延式并購(gòu)仍是相當(dāng)部分的中小創(chuàng)公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的主要原因。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，若以凈利同比增長(zhǎng)率下限為準(zhǔn)，目前至少有233家上市公司凈利同比增長(zhǎng)100%。而中國(guó)證券報(bào)（公眾號(hào)：xhszzb）記者統(tǒng)計(jì)顯示，其中有40家上市公司在業(yè)績(jī)預(yù)告內(nèi)容中明確提出，并購(gòu)資產(chǎn)并表是公司報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)的原因之一。這意味著約有近2成的業(yè)績(jī)暴增公司增長(zhǎng)主要來(lái)自于并購(gòu)資產(chǎn)的并表。

　　原本主營(yíng)消防器的堅(jiān)瑞消防在并購(gòu)深圳沃特瑪電池公司后更名為堅(jiān)瑞沃能，并表后也使得堅(jiān)瑞沃能成為目前中小創(chuàng)的增長(zhǎng)王。公司預(yù)計(jì)2017年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)24,800萬(wàn)元–25,300萬(wàn)元，同比暴增1644-1678倍。公司表示，堅(jiān)瑞沃能扭虧為盈且盈利能力大幅增加，主要因公司報(bào)告期將深圳市沃特瑪電池有限公司納入合并報(bào)表范圍所致。除堅(jiān)瑞沃能外，創(chuàng)業(yè)軟件、龍蟒佰利、朗瑪信息等業(yè)績(jī)暴增公司中，并購(gòu)資產(chǎn)并表均為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。

　　不過(guò)隨著并購(gòu)重組監(jiān)管趨嚴(yán)，以往的并購(gòu)模式也面臨挑戰(zhàn)。GQY視訊一季度預(yù)虧1900萬(wàn)元-2000萬(wàn)元，同比下降3814%-4020%。公司表示，除了主業(yè)表現(xiàn)不佳外，并購(gòu)費(fèi)用等支出增加也導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅下滑。而凱發(fā)電氣更是表示，受季節(jié)因素影響，此前并購(gòu)的三家公司一季度虧損1500萬(wàn)元，加劇了公司虧損。

　　國(guó)泰君安研究指出

　　創(chuàng)業(yè)板2016年業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)對(duì)外延并購(gòu)帶來(lái)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)程度測(cè)算次顯示，外延并購(gòu)貢獻(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板16年30%的業(yè)績(jī)?cè)隽浚粚⒉①?gòu)重組公司剔除后，創(chuàng)業(yè)板2016 年報(bào)凈利潤(rùn)實(shí)際內(nèi)生增速下降至25.22%。

　　國(guó)泰君安研究同時(shí)指出，隨著增發(fā)并購(gòu)監(jiān)管趨嚴(yán)，未來(lái)對(duì)上市公司內(nèi)生增長(zhǎng)能力要求將進(jìn)一步提高，“真成長(zhǎng)”優(yōu)質(zhì)公司將更受青睞。

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