5月以來，滬深兩市大盤連續(xù)下挫，滬綜指快速跌破年線，且無明顯抵抗，年線爭奪戰(zhàn)第一輪以空頭的完勝告終。不過在恐慌情緒宣泄后，伴隨著流動性預(yù)期改善，滬綜指再次向上逼近年線位，年線爭奪戰(zhàn)的第二輪正式開打。此時(shí)投資者需要關(guān)注三信號！

　　第一、量能能否放大，目前量能并未有效放大，但想要沖擊年線必須要成交量配合。

　　第二、權(quán)重股能否再擔(dān)領(lǐng)漲龍頭。

　　第三、情緒修復(fù)后，熱點(diǎn)能否擴(kuò)散，這將決定第二輪年線爭奪戰(zhàn)的勝負(fù)。

　　年線爭奪站第二輪開打

　　5月份A股延續(xù)調(diào)整模式，月初滬綜指連續(xù)下挫，盤中跌破年線支撐，期間并沒有出現(xiàn)有效抵抗，第一輪年線爭奪戰(zhàn)以空頭完勝結(jié)束。此后大盤繼續(xù)調(diào)整，盤中最低下探至3016.53點(diǎn)，刷新2016年9月30日以來新低。不過在連續(xù)下挫后，市場反而迎來轉(zhuǎn)機(jī)，滬綜指上周五震蕩反彈，最高上探至3090.40點(diǎn)，距離年線位3091.56點(diǎn)僅有一步之遙，年線爭奪戰(zhàn)第二輪開打。

　　5月滬綜指走勢圖

　　　　從周一下破年線到周五重新逼近年線，滬綜指完成了一次深V反彈，市場重新洗牌，個股也出現(xiàn)嚴(yán)重分化。本周正常交易的股票有3000只，周成交額前十的股票中，中國平安居首，成交超過200億元，達(dá)到203.12億元。冀東裝備、先河環(huán)保、首創(chuàng)股份、創(chuàng)業(yè)環(huán)保 、金隅股份和華夏幸福6只雄安概念股也位列其中，其周成交額均超過百億元。由此來看，雄安主題仍然是市場中最活躍的品種，資金在其中來回進(jìn)出，換手率和成交額均居前。與之相比，有20只股票的周成交額不足1億元，資金參與情況不佳，成為典型的“冷門”品種。

　　本周正常交易的3000只股票中僅有601只股票實(shí)現(xiàn)上漲，占比僅為2成，漲幅超過10%的股票中有54只，值得注意的是，這其中次新股占據(jù)了多數(shù)席位，此類品種前期受制于風(fēng)險(xiǎn)偏好下降出現(xiàn)大幅殺跌，而市場反彈時(shí)其漲幅居前。本周共158只股票周漲幅超過5%，264只股票周漲幅超3%。在下跌的2383只股票中，茂業(yè)商業(yè)、第一創(chuàng)業(yè)和風(fēng)神股份周跌幅超30%，分別為36.43%、32.47%和30.32%。301只股票周跌幅超10%，1213只股票周跌幅超5%。由此來看，個股的殺跌范圍較大，調(diào)整力度較大。

　　金融三劍客撐起市場

　　從行業(yè)板塊來看，申萬銀行和非銀金融板塊上周實(shí)現(xiàn)上漲，漲幅分別為4.06%和2.70%。銀行、券商、保險(xiǎn)為代表的金融三劍客成為萬綠叢中三點(diǎn)紅，賺足了市場的眼球。券商人士指出，金融股此時(shí)崛起有其基本面支撐，亦彰顯其弱市防御特征，為市場企穩(wěn)反彈貢獻(xiàn)了汗馬功勞。

　　銀行板塊　

　　一季度上市銀行營收同比降低1.8%，撥備前利潤同比增長5.1%，歸母凈利潤同比增長2.6%，較2016年增速有所提升。從2016年一季度開始，撥備前利潤增速與凈利潤增速剪刀差在逐步縮小，彰顯撥備反哺凈利潤趨勢。平安證券指出，近期密集出臺的監(jiān)管新規(guī)對銀行板塊的風(fēng)險(xiǎn)偏好形成明顯打壓，在監(jiān)管細(xì)則明確前，板塊整體估值向上彈性將受到抑制，其中對中小銀行的影響大于大行。不過從估值來看，目前銀行板塊對應(yīng)2017年 0.8倍PB，在全年資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)轉(zhuǎn)好的背景下，撥備壓力的緩釋將能夠?qū)I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的潛在壓力形成對沖，板塊安全邊際充足，防御價(jià)值明顯。

　　券商板塊　

　　一季度27 家上市券商營業(yè)收入同比增長0.43%，歸母凈利潤同比增長8.76%，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下滑的情況下，業(yè)績逆增長。展望二季度，IPO業(yè)務(wù)將成為券商業(yè)績的重要增長點(diǎn)，資管與自營業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)，券商股業(yè)績有保障。 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依賴程度大幅下降，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)趨于均衡。2017年以來發(fā)審會由每周兩次增加至三次，前四個月共有159家公司完成IPO，平均每周9.4家，累計(jì)募集資金規(guī)模904.15億元，同比大幅增長503%。當(dāng)前“IPO 堰塞湖”規(guī)模仍然較大，儲備項(xiàng)目的多寡將造成券商表現(xiàn)的分化。 悲觀情緒消化后，催化劑將至，金融去杠桿一脈相承，總體上未超預(yù)期；新證券法提升市場偏好水平；A股大概率納入MSCI，帶來增量資金。

　　 保險(xiǎn)板塊　

　　我國上市險(xiǎn)企目前基本上是利差占主導(dǎo)地位。保單負(fù)債成本為剛性，更高的投資收益率意味著更高的利差。上市保險(xiǎn)公司超過70%的投資基本上都是固收類投資。2017年隨著債券收益率的上行，保險(xiǎn)公司投資收益穩(wěn)中有升，一季度總投資收益同比增長基本上在20%以上。

　　關(guān)注三信號

　　從跌破年線到重新逼近年線，市場上周波動劇烈。年線第二輪爭奪戰(zhàn)是以多方逆襲，還是以空頭完勝，需要投資者密切關(guān)注三大信號。

　　首先，關(guān)注量能能否放大。上周滬市成交額為9053.03億元，平均單日成交額不足2000億元，雖然較前一周小幅放大，但周成交額仍然在萬億之下，距離4月中旬1.36萬億的周成交額有不小差距。此前的連續(xù)下挫，在年線附近套牢了很多籌碼，想要成功突破年線必須要成交量的配合，滬市的單日成交額需要回歸到2500億元水平。

　　其次，權(quán)重股能否再擔(dān)領(lǐng)漲龍頭。上周滬深股市能夠企穩(wěn)反彈，以金融股為代表的權(quán)重股功不可沒，但短線此類品種漲幅較高，繼續(xù)上沖面臨的壓力較大，此時(shí)需要新的權(quán)重板塊擔(dān)當(dāng)領(lǐng)頭羊，才能助力大盤成功脫離底部區(qū)域。從目前來看，鋼鐵、建材等強(qiáng)周期品種在休整后存在著爆發(fā)的可能，建議投資者密切關(guān)注其動向。

　　最后，情緒修復(fù)后，熱點(diǎn)能否擴(kuò)散？這將決定第二輪年線爭奪戰(zhàn)的勝負(fù)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，每一次的觸底反彈行情想要延續(xù)，都需要熱點(diǎn)的擴(kuò)散。但值得注意的是，當(dāng)前資金仍然扎堆在雄安主題中，這其實(shí)并不利于行情的進(jìn)一步延續(xù)，而后續(xù)熱點(diǎn)能否擴(kuò)散將直接決定市場的賺錢效應(yīng)和反彈的持續(xù)時(shí)間。

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