在不少投資者看來，A股市場存在這樣的投資邏輯：股東戶數(shù)減少意味著籌碼集中，“主力”進(jìn)場，利好股價未來走勢，反之亦然。但隨著不少近期走勢強(qiáng)勁的大盤藍(lán)籌股二季度股東戶數(shù)披露，上述邏輯受到挑戰(zhàn)。

　　過去，股東戶數(shù)減少利好股價的邏輯在于股東籌碼集中導(dǎo)致多空博弈現(xiàn)象較小，市場強(qiáng)勢時個股走勢傾向于強(qiáng)于大盤。反之，股東戶數(shù)環(huán)比增加則說明該公司持股趨于分散，多空博弈的風(fēng)險將有所增大。但半年報(bào)顯示，貴州茅臺(600519) 、海康威視(002415) 等白馬股股東戶數(shù)環(huán)比增加，而股價卻同步上漲。

　　市場人士指出，上述白馬股表現(xiàn)出現(xiàn)股東戶數(shù)與股價“齊步走”現(xiàn)象，顯示更多投資者基于基本面因素而非交易邏輯看好白馬股。只要白馬股基本面未來不出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，股東戶數(shù)的增加可能不會明顯導(dǎo)致多空博弈加劇的現(xiàn)象出現(xiàn)。

　　白馬股二季度籌碼趨于分散

　　據(jù)東方財(cái)富(300059) Choice統(tǒng)計(jì)，剔除今年上市的次新股和停牌個股，對比余下個股近兩個季度的股東戶數(shù)情況，可以發(fā)現(xiàn)不少藍(lán)籌股的股東戶數(shù)上升絲毫不影響其股價的表現(xiàn)。

　　貴州茅臺在半年報(bào)中披露股東戶數(shù)為80670戶，環(huán)比上一季度增長18.57%。而同期內(nèi)，其股價從380.6元飆升至464.82元，累計(jì)漲幅達(dá)22.1%。?？低?、萬華化學(xué)(600309) 、安琪酵母(600298) 、老板電器(002508) 等不少績優(yōu)白馬股的二季度股東戶數(shù)均出現(xiàn)環(huán)比增長。而這些個股3月至6月的股價累計(jì)漲幅也均超20%。

　　甚至，不少二季度漲幅超20%的個股，其股東戶數(shù)環(huán)比已連續(xù)兩個季度實(shí)現(xiàn)增長。其中，萬華化學(xué)今年一季度股東戶數(shù)環(huán)比增長14.88%，一季度股價上漲25.92%；二季度股東戶數(shù)環(huán)比增長72.73%，該區(qū)間內(nèi)股價再度上漲了31.58%。

　　事實(shí)上，即使是白馬股，股價與股東戶數(shù)“齊步走”也是今年出現(xiàn)的新現(xiàn)象。以貴州茅臺為例，其股價上漲速度最快的時間區(qū)間在2006年年初至2007年年末。這八個季度內(nèi)，貴州茅臺的股東戶數(shù)僅三次實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長，五次為環(huán)比下滑。可見當(dāng)時股東戶數(shù)減少仍然利于其股價的表現(xiàn)。

　　　　但自從去年4月以來，五個季度內(nèi)，除去年年底股東戶數(shù)出現(xiàn)小幅下滑外，其余幾期貴州茅臺的股東戶數(shù)均實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長。除了貴州茅臺外，一批價值藍(lán)籌的股東戶數(shù)近一年內(nèi)皆出現(xiàn)了多次環(huán)比增長。

　　一反常態(tài)的原因

　　為何會出現(xiàn)此類較反常的跡象？受訪市場人士認(rèn)為，過去把股東戶數(shù)作為利好或利空，反映投資者更多地以交易思維看待個股，一旦籌碼分散，多空博弈就會加劇。

　　但近期市場已然是價值為王的投資主線，股東戶數(shù)的上升說明更多投資者看好該公司的基本面。既然都以其業(yè)績?yōu)槌钟欣碛?，只要基本面沒發(fā)生明顯反轉(zhuǎn)，多空博弈的風(fēng)險就不太容易出現(xiàn)。這也解釋了近幾個季度，一批藍(lán)籌股股價上漲的同時，伴隨著股東戶數(shù)的上升。

　　富達(dá)國際一位基金經(jīng)理也向記者表示，以大消費(fèi)板塊為例，雖然此前這類白馬股頻頻上漲吸引了很多短線資金的目光，但將全球大消費(fèi)個股估值拿來比較，國內(nèi)大消費(fèi)板個股的估值仍然處于相對低位。無論是短線資金或是長線價值投資者，如果皆認(rèn)為其估值偏低，則都會繼續(xù)持有。

　　不過受訪人士認(rèn)為，這種“一致性”通常較難出現(xiàn)在中小盤題材股上，所以個股籌碼集中仍是主題概念投資中篩選中小盤股的一個有效參考指標(biāo)。本期股東戶數(shù)環(huán)比下降的部分中小盤股走勢仍強(qiáng)于大盤，圍繞股東戶數(shù)判斷個股走勢的投資邏輯依然存在。