來源：微信公眾號(hào) 萬家基金

　　創(chuàng)業(yè)板估值高不高？這個(gè)話題天天有人爭(zhēng)論，誰都有一套數(shù)據(jù)詳實(shí)且邏輯自洽的論據(jù)。這或許就是未知的資本市場(chǎng)的魅力。

　　國泰君安(601211)的研報(bào)標(biāo)題就很直接：“創(chuàng)業(yè)板：卷土歸來還是虛晃一槍？”

　　簡要說一下背景：一個(gè)月時(shí)間以來，創(chuàng)業(yè)板區(qū)間漲幅將近10%。資金持續(xù)流出創(chuàng)業(yè)板，8月17日主力資金凈流出22.7億元。分析稱，二季度公募對(duì)創(chuàng)業(yè)板配置的比例只有12%，已經(jīng)處于2014年以來的最低點(diǎn)。

　　　　半年報(bào)披露季，證金公司二季度新進(jìn)多只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，而且持股數(shù)量相當(dāng)可觀。游資，哪里有賺錢效應(yīng)就往哪里去。最近他們?cè)诖涡鹿?a style="font-size: 16px; color:#336699; text-decoration: underline;" target="_blank" title="華大基因(300676)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/300676/">華大基因(300676)、AI概念的科大訊飛(002230) 上面頻繁出擊。

　　各路資金態(tài)度不一，創(chuàng)業(yè)板未來怎么走？

　　海通證券(600837) 策略首席分析師荀玉根的觀點(diǎn)很有代表性，他指出：創(chuàng)業(yè)板的反彈行情更類似于12年初-14年的主板，震蕩筑底過程中反彈空間逐步收窄，以時(shí)間換空間消化估值。

　　梳理往期研報(bào)，西南證券(600369) 分析師朱斌是創(chuàng)業(yè)板的多頭。他認(rèn)為：當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板綜指……是相對(duì)明確的階段性底部，代表內(nèi)生性增長的指標(biāo)開始出現(xiàn)積極的信號(hào)。更何況，證金公司的增持顯示，“當(dāng)前位置已經(jīng)具有戰(zhàn)略投資價(jià)值”。

　　不過興業(yè)證券(601377) 金融工程部負(fù)責(zé)人任瞳，用模型做了季度收益率預(yù)測(cè)，對(duì)滬深300未來三個(gè)月收益率預(yù)期，下降到3.4%附近（3770點(diǎn)）；對(duì)創(chuàng)業(yè)板指預(yù)期收益率為0附近（1740點(diǎn)）。

　　東北證券(000686) 分析師高建和研究助理，從布林帶的角度，持續(xù)給出了偏空看法。他在8月14日的報(bào)告中說：20 周均線長期向下，中期仍然是看空。短期給予震蕩看多判斷，但中期看空判斷不變。

　　　　也有更感傷的，中航證券報(bào)告指出，與中國本土科技成長股的慘淡表現(xiàn)形成鮮明對(duì)比，納斯達(dá)克指數(shù)屢創(chuàng)新高。中國在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、消費(fèi)升級(jí)過程中孕育的巨型科技公司，并沒有能夠?yàn)樽约旱亩?jí)市場(chǎng)帶來紅利。

　　創(chuàng)業(yè)板到底該擔(dān)心什么？

　　正所謂陰極一陽生。國泰君安分析師覃漢指出，短期在創(chuàng)業(yè)板大幅下跌之后，這些存量的利空已經(jīng)被市場(chǎng)充分price in，已經(jīng)無法構(gòu)成短期走勢(shì)的利空。

　　覃漢是研究固定收益的，上述創(chuàng)業(yè)板他只是順便一提，重點(diǎn)還是說老本行債券：“存量的利空已經(jīng)完全反應(yīng)，增量的利空短期內(nèi)不會(huì)發(fā)酵，增量的利好短期又處于無法證偽的狀態(tài)，在投資者仍有業(yè)績壓力的背景下，長端利率熊市反彈的空間值得期待?！?/p>

　　聯(lián)創(chuàng)永泉基金經(jīng)理?xiàng)铉鹘邮苤袊C券報(bào)采訪時(shí)說，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)難以出現(xiàn)類似2013年的高成長性。未來創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)雖有可能進(jìn)一步擴(kuò)大漲幅，但整體博弈價(jià)值可能會(huì)明顯降低。

　　國泰君安的幾位分析師，則提醒投資者注意兩點(diǎn)：1）有較強(qiáng)業(yè)績支撐的個(gè)股在前期股價(jià)已有所表現(xiàn)，本次“補(bǔ)漲+躁動(dòng)”的意味更加濃厚；2）在“死扣 EPS”的背景下，上漲驅(qū)動(dòng)更多來自于主題事件驅(qū)動(dòng)，無業(yè)績支撐的行情的持續(xù)性存疑。

　　市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板是不是躍躍欲試？

　　中銀國際策略分析師陳樂天在在路演中發(fā)現(xiàn)，投資者并不買賬，全市場(chǎng)看好創(chuàng)業(yè)板機(jī)會(huì)的基金經(jīng)理不超過 5 個(gè)。

　　總結(jié)下來，他發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)形成了關(guān)于創(chuàng)業(yè)板的三個(gè)一致預(yù)期：1、創(chuàng)業(yè)板估值還很貴；2、創(chuàng)業(yè)板業(yè)績還很差；3、外延并購影響在惡化，還會(huì)拖累業(yè)績。最后的結(jié)論是：創(chuàng)業(yè)板沒戲，不看好。

　　不過，“一致預(yù)期”是一個(gè)主觀的東東。到底是人多力量大，還是人多的地方不要去？這就跟哈姆雷特一樣，To be or not to be，that is the question。