6月以來，大盤開啟小步反彈模式，漲幅不大，但一路向上，8月突破3300點關(guān)口，近期盤中又逼近3400點，成交額也不斷放大。顯然，大盤的震蕩向上，有增量資金入場的推動。

　　6月以來滬綜指走勢

　　　　兩融余額向萬億邁進(jìn) 增量資金來自哪里？兩融！

　　當(dāng)下大家對兩融余額持續(xù)攀升的關(guān)注度頗高。數(shù)據(jù)上看，6月至今，兩融規(guī)模經(jīng)歷了長達(dá)3個半月向上的走勢，這是2016年以來，兩融余額走高持續(xù)時間最長的一次。8月28日以來，兩融余額已經(jīng)實現(xiàn)了14連增，融資客加杠桿的意愿愈發(fā)高漲。

　　截至9月14日滬深股市融資融券余額已經(jīng)增至9849.27億元，距離萬億大關(guān)越來越近。

　　萬億是一個什么水平呢？下面兩張圖可以清晰地看到，兩融余額走勢圖和滬綜指的走勢圖非常趨同，兩融余額萬億水平是2016年年初的水平，也就是大盤在3500點附近的水平。

　　　2016年以來兩融余額走勢

　　　　2016年以來滬綜指走勢

　　　　融資杠桿不是洪水猛獸

　　其實，兩年前的市場大震蕩時，配資風(fēng)興起，盲目加杠桿一定程度上加大了市場的振幅。大家一時間談“杠桿”色變，視其為洪水猛獸。

　　隨后監(jiān)管層對于兩融市場做出多個調(diào)整，2015年底交易所再對兩融交易細(xì)則做出部分修改，其中比較重要的包括：

　?。?）對融券行為的自由度做出限制，規(guī)定客戶融券賣出后，次一交易日起可通過買券還券或直接還券的方式向會員償還融入證券（之前的規(guī)定里則沒有“次一交易日”）。

　?。?）提高融資保證金比例，由原來的50%提高到不能低于100%，也就是說原來可以加到1：2的杠桿，現(xiàn)在只能是1：1，但是也僅針對新增合約，另外存量合約可以展期，所以現(xiàn)在能看到一些券商對一些標(biāo)的，仍然有低于100%的保證金比例。

　?。?）新增“靜態(tài)市盈率在300倍以上或者為負(fù)數(shù)的A股股票折算率為0”，這意味著，如果賬戶里是股票而不是現(xiàn)金，則能夠融到的錢比以前更少。結(jié)合保證金和折算率的規(guī)定，實際上就是一個強制去杠桿防風(fēng)險的過程。

　　相比于兩年前，通過融資融券加杠桿的難度比當(dāng)時要大，因此如果我們還能看到兩融余額不斷向上突破，應(yīng)該來說是可以反映投資者對市場趨勢的看好，而不單單是炒作風(fēng)再起。

　　9月份融資客配了什么？

　　既然作為具有前瞻性的杠桿資金已經(jīng)介入，那么它們到底買了什么才是投資者關(guān)注的重點。

　　9月以來行業(yè)板塊融資凈買入額情況

　　　　不難發(fā)現(xiàn)，有色金屬、化工、電子、計算機(jī)和非銀金融5個行業(yè)板塊的融資凈買入額居前，其中有色金屬在9月份漲幅較大，面臨的高位震蕩不小。而化工、電子、計算機(jī)和非銀金融4個板塊的9月漲幅相對有限，后續(xù)動向更值得關(guān)注。

　　9月以來融資凈買入額前30的兩融標(biāo)的

　　　　天風(fēng)證券策略分析師徐彪：

　　8月滬深兩市日均成交額5101億，較7月的4630億上了一個臺階，9月截止14日日均成交額超過6000億（其中12日超過7500億），比8月又上了一個臺階。兩融的數(shù)據(jù)可以一定程度上說明成交量的提高并不僅僅來自于換手率反映的交易活躍度，而確實是有增量資金入場。在兩融數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，建議要重視券商板塊的彈性。