金融行業(yè)對(duì)外開放的重大變化來了！先來看這三大重點(diǎn)：

　　一是將單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%，上述措施實(shí)施三年后，投資比例不受限制；

　　二是將取消對(duì)中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資單一持股不超過20%、合計(jì)持股不超過25%的持股比例限制，實(shí)施內(nèi)外一致的銀行業(yè)股權(quán)投資比例規(guī)則；

　　三是3年后將單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者投資設(shè)立經(jīng)營(yíng)人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司的投資比例放寬至51%，5年后投資比例不受限制。

　　有行業(yè)人士預(yù)計(jì)，下一步對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)在華的業(yè)務(wù)范圍、機(jī)構(gòu)設(shè)立、牌照數(shù)量等方面均有望松綁。

　　　　來看最新動(dòng)態(tài)：

　　11月10日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行中美元首北京會(huì)晤經(jīng)濟(jì)成果吹風(fēng)會(huì)。

　　財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀介紹了兩國(guó)元首北京會(huì)晤在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域達(dá)成共識(shí)的有關(guān)具體內(nèi)容。金融開放是中美兩國(guó)所達(dá)成的眾多共識(shí)中的一項(xiàng)，其中上述三大項(xiàng)內(nèi)容最引人注目。

　　“中國(guó)的金融開放政策比預(yù)想中來得要快，而且開放程度也比預(yù)期大。”北京一位外資行人士對(duì)該消息如是評(píng)論。

　　就在朱光耀宣布上述消息的前一天，外交部方面表示，中方按照自己擴(kuò)大開放的時(shí)間表和路線圖，將大幅度放寬金融業(yè)，包括銀行業(yè)、證券基金業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入。

　　多位市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放的一項(xiàng)指導(dǎo)原則就是中外資金融機(jī)構(gòu)要“一碗水端平”，對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)實(shí)行準(zhǔn)入前國(guó)民待遇。除了放寬持股比例外，下一步對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)在華的業(yè)務(wù)范圍、機(jī)構(gòu)設(shè)立、牌照數(shù)量等方面均有望松綁。

　　“放寬金融業(yè)準(zhǔn)入”意味著什么

　　券商、保險(xiǎn)、銀行股今天的盤中秀肌肉，很是引人關(guān)注。其中表現(xiàn)最搶眼的當(dāng)屬保險(xiǎn)股。“3年后將單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者投資設(shè)立經(jīng)營(yíng)人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司的投資比例放寬至51%，5年后投資比例不受限制”，這一開放政策的確立，讓保險(xiǎn)行業(yè)充滿想象空間。

　　　　瑞銀中國(guó)戰(zhàn)略委員會(huì)主席錢于軍今天最新表態(tài)稱：“正如我們此前所表示的，我們繼續(xù)尋求增持瑞銀證券股權(quán)?！痹缭诮衲瓿跤邢⒎Q，瑞銀集團(tuán)計(jì)劃提高在中國(guó)合資證券公司瑞銀證券的持股至當(dāng)時(shí)監(jiān)管允許的49%上限，目前持股比例為24.99%。最新開放政策下瑞銀顯然更增加了操作空間。

　　從目前的合資券商來看，目前主要有高盛高華證券、瑞銀證券、東方花旗證券、中德證券、摩根士丹利華鑫證券、第一創(chuàng)業(yè)(002797)摩根大通證券、申港證券、華菁證券，還有未開業(yè)的東亞前海證券、匯豐前海證券。排隊(duì)待審的合資券商至少包括以下18家：

　　　　“放寬金融業(yè)準(zhǔn)入”意味著什么？天風(fēng)策略分析師徐彪認(rèn)為，隨著海外資金對(duì)國(guó)內(nèi)大資管公司掌控力的提升，其投資行為也將加快向海外機(jī)構(gòu)靠攏，同時(shí)給中國(guó)市場(chǎng)帶來更多具有海外屬性的資金，最終進(jìn)一步加快國(guó)內(nèi)龍頭公司定價(jià)權(quán)和話語權(quán)的轉(zhuǎn)移。

　　在徐彪看來，當(dāng)大部分國(guó)內(nèi)主流機(jī)構(gòu)的資金都在兌現(xiàn)白馬龍頭浮盈的時(shí)候，陸股通的數(shù)據(jù)顯示，北向資金大量購買了家電、醫(yī)藥的股票，并且導(dǎo)致外資占這些行業(yè)流動(dòng)市值的比例快速提升。尤其是在國(guó)慶節(jié)之后的家電板塊，雖然國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理存在很大的分歧，但在每天陸股通大量買入的情況下，家電成為領(lǐng)漲的板塊。白馬龍頭的話語權(quán)已經(jīng)在逐步轉(zhuǎn)移到外資手中。

　　外資金融機(jī)構(gòu)在華市場(chǎng)份額不升反降

　　朱光耀表示，為落實(shí)中國(guó)共產(chǎn)黨第十九次全國(guó)代表大會(huì)關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放的相關(guān)部署，中方作出如下決定：

　　將單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%，上述措施實(shí)施三年后，投資比例不受限制；

　　將取消對(duì)中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資單一持股不超過20%、合計(jì)持股不超過25%的持股比例限制，實(shí)施內(nèi)外一致的銀行業(yè)股權(quán)投資比例規(guī)則；

　　三年后將單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者投資設(shè)立經(jīng)營(yíng)人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司的投資比例放寬至51%，五年后投資比例不受限制。

　　實(shí)際上，擴(kuò)大中國(guó)金融業(yè)的對(duì)外開放并非中美元首北京會(huì)晤最新成果，而是中國(guó)政府既定的政策目標(biāo)。

　　今年7月中旬，第五次全國(guó)金融工作會(huì)議上確立要積極穩(wěn)妥推動(dòng)金融業(yè)對(duì)外開放，合理安排開放順序。

　　7月17日，中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第16次會(huì)議上再次定調(diào)，擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放是我國(guó)對(duì)外開放的重要方面，要營(yíng)造穩(wěn)定公平透明的營(yíng)商環(huán)境，加快建設(shè)開放型經(jīng)濟(jì)新體制。

　　另據(jù)券商中國(guó)記者了解到，自9月以來，包括央行、銀監(jiān)會(huì)在內(nèi)的金融監(jiān)管部門就多次召集中外資金融機(jī)構(gòu)座談，聽取各方關(guān)于如何擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放的意見，并著手研究制定金融業(yè)對(duì)外開放的時(shí)間表和路線圖。

　　一接近監(jiān)管部門人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，我國(guó)金融業(yè)對(duì)外資機(jī)構(gòu)在很多方面還存在有別于中資機(jī)構(gòu)的歧視性政策，這阻礙了外資機(jī)構(gòu)在華拓展業(yè)務(wù)的積極性和熱情，近一兩年來出現(xiàn)一些外資金融機(jī)構(gòu)減持對(duì)中資銀行的持股比例、我國(guó)外商投資增速下滑等現(xiàn)象的一個(gè)很重要的原因，就是一些外商認(rèn)為中國(guó)的營(yíng)商環(huán)境不如從前，不看好在華發(fā)展的前途。

　　數(shù)據(jù)顯示，外資金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)的市場(chǎng)份額總體較低，且近年來不升反降。上世紀(jì)90年代以來，我國(guó)外資銀行資產(chǎn)占比一直在2%左右徘徊，2016年已降至不足1.5%。

　　“但實(shí)際上，自改革開放以來，外商在華投資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了很大的作用，他們貢獻(xiàn)了較多的稅收和就業(yè)，因此，進(jìn)一步改善外商投資環(huán)境、提高我國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力以保障經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展成為當(dāng)前一項(xiàng)重要的政策舉措?！鄙鲜鼋咏O(jiān)管部門人士稱。

　　央行國(guó)際司司長(zhǎng)朱雋近日撰文表示，盡管我國(guó)在推動(dòng)金融業(yè)對(duì)外開放方面取得了一些成績(jī)，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜多變，外資訴求也不斷增加，我國(guó)金融業(yè)開放程度與實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展需要相比仍存在一定差距。

　　至于有聲音擔(dān)憂擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放會(huì)對(duì)本土金融機(jī)構(gòu)形成沖擊，朱雋則認(rèn)為，開放有助于促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)有助于提高效率。中國(guó)金融市場(chǎng)容量足夠大，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)實(shí)力足夠強(qiáng)勁，完全可以應(yīng)對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)。

　　放寬持股比例的核心是允許控股

　　從國(guó)際上看，與大多數(shù)國(guó)家平等對(duì)待內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)的做法相比，我國(guó)是為數(shù)不多的在持股比例和業(yè)務(wù)范圍等方面對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)仍實(shí)行區(qū)別對(duì)待的國(guó)家。此次放寬外資投資境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)持股比例的消息一出，不少觀點(diǎn)認(rèn)為“尺度”大超預(yù)期。

　　其中，將單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%，意味著外資可以成立控股的證券、基金等公司。在此之前，只有個(gè)別自貿(mào)區(qū)內(nèi)先行先試成立外資設(shè)立合資控股機(jī)構(gòu)，例如證監(jiān)會(huì)7月宣布批準(zhǔn)設(shè)立匯豐前海證券有限責(zé)任公司，這是境內(nèi)首家由境外股東控股的證券公司，港資股東香港上海匯豐銀行持股51%。

　　實(shí)際上，外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)于在境內(nèi)設(shè)立合資控股或全資券商一直抱有很大熱情和興趣。同樣在今天，針對(duì)國(guó)新辦消息，瑞銀中國(guó)戰(zhàn)略委員會(huì)主席錢于軍回應(yīng)稱，“正如我們此前所表示的，我們繼續(xù)尋求增持瑞銀證券股份?！痹缭诮衲昴瓿蹙陀邢⒎Q，瑞銀集團(tuán)計(jì)劃提高在中國(guó)合資證券公司瑞銀證券的持股比例至彼時(shí)監(jiān)管允許的49%上限，目前瑞銀集團(tuán)的持股比例為24.99%。

　　另據(jù)券商中國(guó)記者了解，此前一家總部位于美國(guó)的外資機(jī)構(gòu)亦尋求過在上海自貿(mào)區(qū)成立合資控股券商。

　　上述接近監(jiān)管層人士表示，既然中國(guó)決定要放寬外資持股比例，那真正有意義的放寬就是允許控股，即允許外資持股比例在51%以上，否則將單一持股比例上限從20%調(diào)至30%等比例設(shè)置并不算實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　對(duì)外資投資中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的持股比例改革也遵循上述原則。根據(jù)今年7月最新修訂的《中資商業(yè)銀行行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》，單個(gè)境外金融機(jī)構(gòu)及被其控制或共同控制的關(guān)聯(lián)方作為發(fā)起人或戰(zhàn)略投資者向單個(gè)中資商業(yè)銀行投資入股比例不得超過20%，多個(gè)境外金融機(jī)構(gòu)及被其控制或共同控制的關(guān)聯(lián)方作為發(fā)起人或戰(zhàn)略投資者投資入股比例合計(jì)不得超過25%。相比之下，境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和境內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)作為中資商業(yè)銀行法人機(jī)構(gòu)發(fā)起人，《辦法》并沒有對(duì)持股比例作出明文限制。

　　不過，盡管將對(duì)外資實(shí)施內(nèi)外一致的銀行業(yè)股權(quán)投資比例規(guī)則，但短期內(nèi)外資能否實(shí)現(xiàn)對(duì)中資銀行控股仍有疑問?！半m然沒有明文限制持股比例，但實(shí)踐中境內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)或非金融機(jī)構(gòu)投資銀行也是有一定的持股限制，所以對(duì)外資是否也會(huì)有類似不成文的規(guī)定還不好說。”北京一銀行業(yè)分析人士對(duì)券商中國(guó)記者表示。

　　除了持股比例外，外資金融機(jī)構(gòu)在華的業(yè)務(wù)范圍也有望松綁。今年3月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于外資銀行開展部分業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，就外資銀行開展國(guó)債承銷、托管、財(cái)務(wù)顧問咨詢服務(wù)等業(yè)務(wù)資格進(jìn)行了進(jìn)一步明確，并首次明確允許外資銀行與境外母行或聯(lián)行開展跨境協(xié)作。

　　朱雋則表示，下一階段將制定好金融開放的時(shí)間表和路線圖。短期內(nèi)，應(yīng)落實(shí)準(zhǔn)入前國(guó)民待遇和負(fù)面清單制度，放寬境外金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入限制，在持股比例、設(shè)立形式、股東資質(zhì)、業(yè)務(wù)范圍、牌照數(shù)量等方面實(shí)現(xiàn)中外資平等對(duì)待。中長(zhǎng)期，應(yīng)注重市場(chǎng)培育和產(chǎn)品創(chuàng)新，大力改善營(yíng)商環(huán)境和制度環(huán)境，允許境外企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)發(fā)債時(shí)直接使用或同時(shí)使用國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，盡快明確對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資銀行間債券市場(chǎng)的稅收政策細(xì)則，提高法律和政策制定的透明度。進(jìn)一步擴(kuò)大境內(nèi)外資本市場(chǎng)互聯(lián)互通。

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