受放寬外資進(jìn)入金融業(yè)的比例限制影響，今日（11月10日）券商保險(xiǎn)股不跌反漲。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，這是中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開放邁出的重要步伐，外資有望持續(xù)進(jìn)入，從而提高中國(guó)金融行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和整體運(yùn)營(yíng)水平，A股全球價(jià)值也將逐步顯現(xiàn)。

　　　外資持股放寬券商保險(xiǎn)拉漲

　　11月10日上午，財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀在中美元首北京會(huì)晤經(jīng)濟(jì)成果吹風(fēng)會(huì)上表示，為落實(shí)關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放的相關(guān)部署，中方?jīng)Q定：

　　一、將單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%，上述措施實(shí)施三年后，投資比例不受限制；

　　二、將取消對(duì)中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資單一持股不超過20%、合計(jì)持股不超過25%的持股比例限制，實(shí)施內(nèi)外一致的銀行業(yè)股權(quán)投資比例規(guī)則；

　　三、三年后將單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者投資設(shè)立經(jīng)營(yíng)人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司的投資比例放寬至51%，五年后投資比例不受限制。

　　受此刺激，10日下午開盤后券商保險(xiǎn)板塊急速拉漲。券商股中，華鑫股份(600621) 瞬間漲停，寶碩股份(600155) 、浙商證券(601878)等均有不同程度拉升。而申萬保險(xiǎn)板塊更是全線拉升，其成分股新華保險(xiǎn)(601336) 、西水股份(600291) 、中國(guó)平安(601318) 、中國(guó)太保(601601) 、中國(guó)人壽(601628) 和天茂集團(tuán)(000627) 漲幅分別為8.93%、5.43%、5.37%、4.47%、3.78%和3.47%。

　　　　朱光耀在發(fā)布會(huì)上同時(shí)指出，中方要求美方推動(dòng)中金公司獨(dú)立在美申請(qǐng)相關(guān)金融業(yè)務(wù)牌照進(jìn)程。中國(guó)證券報(bào)（公眾號(hào)：xhszzb）記者注意到，雖然中金公司的外資股東新加坡政府投資公司GIC在11月8日進(jìn)行了場(chǎng)外減持動(dòng)作，持股比例降至14.36%，但是今天中金公司（3908.HK）的股價(jià)上漲1.55%。

　　或早有端倪

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，放寬外資進(jìn)入金融業(yè)的比例限制或早有端倪。摩根士丹利在今年1月12日已獲得中國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，將對(duì)在華證券合資企業(yè)摩根士丹利華鑫證券增持股份至49%，成為首家獲得此類批準(zhǔn)的銀行。

　　　　6月19日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)設(shè)立匯豐前海證券，匯豐銀行出資9.18億元，持股比例突破49%，達(dá)到了51%。而前海金融控股有限公司出資8.82億元，占比49%。

　　　　同樣在6月19日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)設(shè)立東亞前海證券，注冊(cè)資本15億元。其中，東亞銀行出資7.35億元，占比49%，而銀之杰(300085) 、晨光控股、前海金控出資比例分別為26.1%、20%、4.9%。

　　　　事實(shí)上，合資券商在國(guó)內(nèi)的發(fā)展并非一帆風(fēng)順，已有合資券商的外資機(jī)構(gòu)相繼退股。

　　2016年年底，第一創(chuàng)業(yè)(002797)公告稱將以人民幣3.07億元的價(jià)格收購(gòu)摩根大通持有的一創(chuàng)摩根33.30%的股權(quán)。

　　另外，國(guó)聯(lián)證券今年7月6日宣布，向蘇格蘭皇家銀行收購(gòu)在中國(guó)從事投資銀行業(yè)務(wù)的華英證券余下33.3%股權(quán)，總價(jià)3.54億元人民幣。完成交易后，國(guó)聯(lián)證券將全資擁有華英證券。

　　業(yè)內(nèi)分析師曾指出，合資券商不僅因?yàn)榕普赵驎?huì)使業(yè)務(wù)開展受到一些限制，而且在業(yè)務(wù)資源的獲取能力上也稍顯劣勢(shì)?，F(xiàn)有的合資券商中，除了早期成立的中金公司、高盛高華、瑞銀證券3家擁有較為齊全的業(yè)務(wù)資格外，其余券商大多只是獲得中方券商股東的投行業(yè)務(wù)資格。

　　外資反應(yīng)熱烈

　　除了市場(chǎng)用真金白銀堆出的熱烈反響，一些外資機(jī)構(gòu)也積極表態(tài)支持?！拔覀兝^續(xù)尋求增持瑞銀證券股權(quán)?！比疸y中國(guó)戰(zhàn)略委員會(huì)主席錢于軍對(duì)放寬政策回應(yīng)道。事實(shí)上，瑞銀集團(tuán)早在今年初便計(jì)劃提高對(duì)合資證券公司瑞銀證券的持股比例至當(dāng)時(shí)的上限49%。瑞銀證券官網(wǎng)顯示，瑞士銀行有限公司目前持股比例為24.99%，位居第二大股東。

　　值得一提的是，美國(guó)資管巨頭諸如Vanguard 很早就表現(xiàn)出對(duì)在華設(shè)立公募基金的興趣，但又不愿意合資怕影響公司經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)格。按照新規(guī)，51%控股三年之后可實(shí)現(xiàn)獨(dú)資，某位國(guó)際對(duì)沖基金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人表示，有望以獨(dú)資的形式在華開展公募業(yè)務(wù)，對(duì)于海外公募基金來說是個(gè)很好的信號(hào)。

　　此外，不少基金公司早已引進(jìn)外資做大股東，且持股比例緊貼原有的49%上限。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前境內(nèi)共有41家中外合資基金公司，不少外資持股比例達(dá)到了49%。

　　　　私募方面，昨日惠理投資管理（上海）有限公司、景順縱橫投資管理（上海）有限公司、路博邁投資管理（上海）有限公司三家外資機(jī)構(gòu)完成登記，成為外商獨(dú)資私募證券投資基金管理人。加上此前的富達(dá)、瑞銀、富敦、英仕曼，目前共有7家外資私募基金管理機(jī)構(gòu)完成登記，產(chǎn)品上已經(jīng)涵蓋了股票、固定收益等傳統(tǒng)策略和量化對(duì)沖等新興策略。

　　A股全球價(jià)值逐步顯現(xiàn)

　　星石投資：

　　一、 外資控股的證券/期貨/基金公司有望誕生，外資金融機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)話語權(quán)有望提高。

　　外資對(duì)證券、基金、期貨公司持股比例的限制一直是影響外資在中國(guó)經(jīng)營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的主要障礙之一?，F(xiàn)在將外資持股比例提高至51%，意味著未來將會(huì)有越來越多外資控股的證券、期貨、基金公司出現(xiàn)，對(duì)提高國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力和走向國(guó)際市場(chǎng)都有重大的意義。另外，實(shí)施內(nèi)外一致的銀行業(yè)股權(quán)投資比例規(guī)則，有望提高外資金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)資本市場(chǎng)的話語權(quán)，有利于繼續(xù)優(yōu)化國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的投資氛圍。

　　二、中國(guó)市場(chǎng)的全球價(jià)值將逐步顯現(xiàn)，利好A股。

　　海外資金對(duì)中國(guó)由低配到標(biāo)配，增量資金流入改變流動(dòng)性緊平衡下市場(chǎng)的存量博弈局面。對(duì)A股而言，機(jī)構(gòu)資金流入重振價(jià)值投資偏好，支持中國(guó)A 股市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)值繼續(xù)重估，可以預(yù)見，外資在A股的持股比例有望繼續(xù)提高，利好中國(guó)資本市場(chǎng)。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇：

　　我國(guó)已經(jīng)搭建起一套宏觀審慎的監(jiān)管框架，有能力把握系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)而言，放寬外資投資比例是一次學(xué)習(xí)和提高自身業(yè)務(wù)能力的機(jī)會(huì)。對(duì)我國(guó)金融業(yè)整體來講，會(huì)大幅提高運(yùn)營(yíng)水平，但不會(huì)帶來大的風(fēng)險(xiǎn)和沖擊。隨著中外資之間合作程度進(jìn)一步加深，不排除在競(jìng)爭(zhēng)中出現(xiàn)優(yōu)勝劣汰的情況。

　　交通銀行(601328) 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平：

　　從金融行業(yè)來看，銀行業(yè)等規(guī)模體量較大，外資提高持股比例的資本金要求較高。境外機(jī)構(gòu)大規(guī)模持股國(guó)內(nèi)大型銀行的可能性不大，但逐步提高對(duì)中小型銀行、保險(xiǎn)、證券、期貨公司等的持股力度的可能性會(huì)相對(duì)更大一些。

　　中國(guó)人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員董希淼：

　　中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開放下一步的重點(diǎn)主要在于進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，健全離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展，完善人民幣國(guó)際化基礎(chǔ)設(shè)施，提高人民幣支付和計(jì)價(jià)貨幣地位；人民幣資本項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)可兌換，加快資本市場(chǎng)開放步伐，允許更多符合條件的境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)市場(chǎng)融資，完善外匯儲(chǔ)備管理制度，加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)、分析和預(yù)警。

　　央行貨幣政策委員黃益平：

　　一、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與金融市場(chǎng)不開放有一定關(guān)系。

　　金融市場(chǎng)不夠開放，導(dǎo)致可投資的資產(chǎn)很少，過多的資金追逐過少的產(chǎn)品會(huì)導(dǎo)致泡沫；另外，市場(chǎng)紀(jì)律無法得到徹底執(zhí)行，由此導(dǎo)致的預(yù)算軟約束、剛性兌付、地方政府和國(guó)有企業(yè)一些扭曲市場(chǎng)的行為等，也造成很多隱性風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、在金融穩(wěn)定的前提下審慎推進(jìn)金融開放。

　　歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家出現(xiàn)的次貸危機(jī)和歐債危機(jī)等事例也提醒我們，為了金融穩(wěn)定的考慮，保留一部分貨幣政策的獨(dú)立性，對(duì)短期內(nèi)大進(jìn)大出的跨境流動(dòng)資本實(shí)施一定的管理措施是有益且必要的。

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