消費及產(chǎn)業(yè)升級是明年兩大投資主線

　　本報實習記者 萬宇

　　臨近年底，布局來年行情已成為投資者日程表上的頭等大事。今年A股市場的結構分化彰顯出了專業(yè)投資能力尤其是選股能力的重要性，擅長選股的公募基金尤為受到青睞。今年以來，廣發(fā)創(chuàng)新升級捕捉了上半年白馬行業(yè)龍頭和三季度周期股的行情，業(yè)績持續(xù)領跑。在基金經(jīng)理劉格菘看來，未來兩個月大概率是估值切換行情，明年A股行情仍將呈現(xiàn)結構性演繹方式，其中分別由人口結構變化、財富積累增長以及宏觀經(jīng)濟增長由注重速度變?yōu)樽⒅刭|量主導的消費升級、產(chǎn)業(yè)升級有望成為兩條不容錯過的投資主線。

　　　　明年春季行情可期

　　11月13日，劉格菘管理的廣發(fā)創(chuàng)新升級凈值再創(chuàng)歷史新高，達到1.4329元。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日，該基金最近半年以及今年以來，凈值增長率分別達到33.35%和40.20%。

　　展望未來行情，劉格菘認為，經(jīng)濟基本面和政策面仍將為A股提供有力支撐。當前經(jīng)濟運行平穩(wěn)，上游行業(yè)受益供給側改革經(jīng)營改善明顯，杠桿率下降，經(jīng)濟中長期蘊含的產(chǎn)能過剩風險下降。同時，實際利率仍處于歷史相對低位，隨著企業(yè)盈利和信心改善，表內(nèi)的信貸需求將明顯回升。而由于城鎮(zhèn)化率較低以及不斷推進，地產(chǎn)較預期更為樂觀。

　　政策面上，劉格菘認為，新政策周期開啟，有望帶來新的利好因素，并且當前積極的財政政策與穩(wěn)健但適度偏緊的貨幣政策仍然保持較強韌性，暫未看到轉向的跡象。但他也認為價格因素存在隱憂。一方面，今年上半年的整體基數(shù)偏低；另一方面，制造業(yè)產(chǎn)成品價格的傳導、能源價格的同比提升等因素都有可能帶動CPI走高，因此明年上半年價格壓力可能會相應較大。

　　劉格菘判斷，明年權益市場仍是結構性機會大于系統(tǒng)性機會。就近期而言，從微觀數(shù)據(jù)觀察，春季北方限產(chǎn)結束后，工程復工，需求有望快速復蘇，A股市場的春季行情值得期待。

　　　　關注消費升級和產(chǎn)業(yè)升級

　　劉格菘透露，來年他仍將采取“可持續(xù)高景氣行業(yè)+存在改善的細分行業(yè)龍頭”為主的投資策略，而消費升級和產(chǎn)業(yè)升級則是他重點關注的兩條主線。

　　“近兩年來，隨著監(jiān)管由鼓勵外延并購轉向注重內(nèi)生、資金結構從加杠桿變?yōu)槿ジ軛U，市場就開始追求確定性的成長，并為之支付溢價，其中消費股的表現(xiàn)尤為明顯。隨著人口結構變化，財富積累增長，未來5年進入全面建設小康社會的關鍵階段，消費升級將是資本市場投資最重要的主線之一?！眲⒏褫勘硎究春孟M電子、汽車電子以及高端和次高端白酒。

　　他分析，消費電子和汽車電子板塊分別受益于蘋果帶領的全球智能受益硬件更新周期和傳統(tǒng)車的智能化改造以及新能源汽車放量，未來1-2年這兩個板塊都將處于高景氣周期。而作為白酒行業(yè)景氣度的風向標，貴州茅臺(600519) 穩(wěn)中有升，也打開了次高端白酒的成長空間。隨著次高端名優(yōu)白酒的需求放量，次高端白酒的業(yè)績彈性預計會高于高端白酒。

　　對于產(chǎn)業(yè)升級的看好，劉格松表示是基于當前我國宏觀經(jīng)濟增長由注重速度階段進入了注重質量階段?！百Y金、人力、土地等要素價格上升以及環(huán)保趨嚴，抬高了新進入者的門檻，技術對于經(jīng)濟增長的作用越發(fā)重要。龍頭公司的持續(xù)研發(fā)投入對盈利的貢獻越來越突出。在此背景下，產(chǎn)業(yè)格局好的制造業(yè)龍頭將走上風口?！?/p>

　　劉格菘透露，未來廣發(fā)創(chuàng)新升級在配置上也將延續(xù)“核心+衛(wèi)星”的策略，在緊抓兩大主線的同時，關注具備較好機會的5G\光纖光纜行業(yè)、競爭格局改善的消費龍頭、新能源以及受益于美麗中國建設的環(huán)保園林、受益于新人口紅利的教育醫(yī)療等衛(wèi)星板塊。