摘要：高盛資管認(rèn)為，盡管股市估值與歷史水平相比相對(duì)較高，但目前的宏觀環(huán)境相當(dāng)良好。全球經(jīng)濟(jì)將持續(xù)擴(kuò)張，帶動(dòng)全球股市2018年再創(chuàng)新高。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)將超過(guò)發(fā)達(dá)國(guó)家。

　　就在眾多投行警告明年美股的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，高盛資管卻顯得相當(dāng)樂(lè)觀。

　　高盛資管認(rèn)為，2018年在宏觀環(huán)境的支撐下，股市將再創(chuàng)新高。理由是盡管估值與歷史上相比相對(duì)較高，但宏觀環(huán)境對(duì)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)相當(dāng)良好，評(píng)判估值高低時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮到這種環(huán)境。

　　當(dāng)然，明年也確實(shí)存在一些不利因素，例如美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)，金融條件收緊將減緩歐洲復(fù)蘇步伐，中國(guó)增速可能放緩，而與朝鮮或美國(guó)貿(mào)易關(guān)系有關(guān)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)可能爆發(fā)。

　　那么，2018年投資者該如何應(yīng)對(duì)呢？

　　高盛資管認(rèn)為，目前的環(huán)境要求投資者采取動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)配置方法，股票策略應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注歐洲、日本和新興市場(chǎng)，債券策略則應(yīng)尋求發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)債和企業(yè)債券之外的標(biāo)的。

　　此外，借助大數(shù)據(jù)深入分析行業(yè)之間的聯(lián)系有可能發(fā)掘出更多潛在的投資機(jī)會(huì)。

　　全球經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張嗎？

　　高盛資管預(yù)計(jì)，全球經(jīng)濟(jì)將持續(xù)擴(kuò)張，帶動(dòng)全球股市2018年再創(chuàng)新高。

　　高盛資管如此樂(lè)觀的理由是：經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)周期受到良好支撐，且尚未達(dá)到成熟。高盛資管相信，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)將超過(guò)發(fā)達(dá)國(guó)家，為新興市場(chǎng)資產(chǎn)提供支撐。在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張的前提下，高盛資管對(duì)資產(chǎn)的偏好程度是：股票＞企業(yè)債＞利率債。

　　股市估值過(guò)高了嗎？

　　高盛資管認(rèn)為，估值過(guò)高的資產(chǎn)并非股票，而是美國(guó)和其他發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)債。除了債券以外，其他資產(chǎn)價(jià)格在當(dāng)前宏觀條件下的估值都是適當(dāng)?shù)摹?/p>

　　高盛資管稱(chēng)，美股估值與歷史水平相比的確偏高，但相對(duì)于其他資產(chǎn)，美股的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍然合理。但美股并非明年最佳投資標(biāo)的。與美國(guó)相比，歐洲、日本和新興市場(chǎng)的股市估值更有吸引力。

　　高盛資管認(rèn)為，2018年全球股市回報(bào)率仍將為正，但不及2017年的回報(bào)率，同時(shí)存在發(fā)生大幅回調(diào)的顯著風(fēng)險(xiǎn)。因此應(yīng)當(dāng)采取動(dòng)態(tài)靈活的資產(chǎn)配置方式，并偏重歐洲、日本和新興市場(chǎng)的股票資產(chǎn)。

　　2018年是央行收緊政策產(chǎn)生影響的開(kāi)始嗎？

　　高盛資管認(rèn)為，2018年，美聯(lián)儲(chǔ)加息很可能是波動(dòng)性的來(lái)源：

　　市場(chǎng)對(duì)央行漸進(jìn)式縮表已經(jīng)準(zhǔn)備好了。加息可能是更大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期低得不切實(shí)際。

　　隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步緊縮，央行將為加息設(shè)定更低的門(mén)檻，盡管通脹的回升很緩慢。

　　2018年，高盛資管看空美國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)家的政府債券，并對(duì)企業(yè)債和資產(chǎn)抵押債券持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。

　　下一個(gè)被互聯(lián)網(wǎng)“KO”的是誰(shuí)？

　　高盛資管預(yù)期，2018年，日用消費(fèi)品行業(yè)很可能面臨沖擊。原因是主要在線(xiàn)零售商的規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大，令零售行業(yè)的傳統(tǒng)龍頭承壓：

　　互聯(lián)網(wǎng)打破了消費(fèi)品行業(yè)的傳統(tǒng)進(jìn)入壁壘。在線(xiàn)零售商正在借助數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)發(fā)展自己的零售品牌。長(zhǎng)期來(lái)看，在消費(fèi)品之后，很多行業(yè)都將受到?jīng)_擊，而汽車(chē)行業(yè)將首當(dāng)其沖。

　　大數(shù)據(jù)揭示了什么市場(chǎng)趨勢(shì)？

　　高盛資管指出，大數(shù)據(jù)可能揭示了行業(yè)之間某些不被人注意的聯(lián)系：

　　娛樂(lè)數(shù)字化的趨勢(shì)不僅蔓延到軟件公司，也將觸角伸向了傳統(tǒng)的實(shí)業(yè)公司。奢侈品行業(yè)的復(fù)蘇削弱了其他經(jīng)濟(jì)部門(mén)。越來(lái)越多的企業(yè)將監(jiān)管的變化視為潛在的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

　　高盛資管認(rèn)為，投資者的思維不應(yīng)受到傳統(tǒng)商業(yè)和行業(yè)定義的制約。隨著技術(shù)變革的持續(xù)，廣泛思考不同行業(yè)之間的聯(lián)系將越來(lái)越重要。在這個(gè)方面，量化策略通過(guò)大數(shù)據(jù)的深入分析將有可能發(fā)現(xiàn)更多的回報(bào)機(jī)會(huì)。