■ 金牛策略匯

　　　中國證券報

　　　　興業(yè)證券(601377) ：

　　　　短期聚焦鋼鐵金融 長期仍看大創(chuàng)新

　　近期調(diào)整過后，短期內(nèi)市場風險已部分釋放。上周開始，短端資金利率邊際回落、債市反彈，監(jiān)管預期對市場情緒的影響開始消化，后市流動性帶來的擾動或減弱。此外，隨著投資者情緒逐漸平復，市場有望在短期內(nèi)重回平穩(wěn)。但通脹預期升溫、機構(gòu)倉位博弈以及部分絕對收益投資者的減倉仍可能對年底市場形成一定的制約和擾動。后續(xù)，短期可關(guān)注估值性價比占優(yōu)的鋼鐵和金融龍頭。中長期，趁著市場震蕩，仍可繼續(xù)逢低增配有技術(shù)型創(chuàng)新成長股。

　　　　華鑫證券：

　　　　流動性難言邊際寬松

　　影響12月份行情的主要邏輯，還是流動性存在較高的不確定性。

　　截止到本周一，上證50指數(shù)TTM-PE為11.53倍。統(tǒng)計顯示，過去7年平均TTM-PE為10.55倍，目前已經(jīng)處于歷史平均估值之上，未來流動性預期改善不明顯，繼續(xù)抬升核心藍籌股估值將受到較大的抑制作用；其次，基于Wind2018年對上證50成分股凈利潤增速預測，對當下估值做了對比，發(fā)現(xiàn)超過67%的公司PEG高于1，更有超過52%的公司PEG超過1.2，藍籌股泡沫化已經(jīng)十分明顯?；诮灰讓用?，A股真正底部仍未出現(xiàn)，調(diào)整也難言就此結(jié)束。

　　　中金公司：

　　　　中期市場表現(xiàn)無需悲觀

　　雖然市場短期存在著一定的擾動因素，但中期仍不必悲觀，主要是目前我國實體經(jīng)濟韌性仍然很強?；久嫔峡?，11月的PMI指數(shù)從上月的51.6回升至51.8，高于市場預期。在環(huán)保治理持續(xù)收緊的背景下，PMI仍然走高顯示，目前投資需求仍然保持穩(wěn)定，實體經(jīng)濟韌性進一步顯現(xiàn)。另外，盈利增長的趨勢依然明確。A股市場必將對盈利的持續(xù)增長做出反應。而從流動性方面來看，在本輪資管新規(guī)和利率持續(xù)上行的背景下，市場對未來流動性擔憂較大，但通脹回升以及人民幣企穩(wěn)等因素可能促使市場實際流動性優(yōu)于預期。

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