周二隔夜美股市場出現(xiàn)一定企穩(wěn)跡象，尾盤出現(xiàn)明顯反彈。我們認為，美股短線反彈對中國A股港股是暫時喘息機會，但短線仍不能過于自滿，未來幾日美股如果能夠逐步穩(wěn)定，才算真的徹底穩(wěn)定。中線趨勢依然積極，甚至存在中美市場“脫鉤”的可能性。

　　（1） 美股反彈，中國市場短線喘口氣。我們昨日簡評中認為中國A股港股市場未能延續(xù)周一市場的韌性而出現(xiàn)大幅殺跌，主要原因還是受美股周一大跌導(dǎo)致恐慌情緒蔓延。周二隔夜市場美股尾盤出現(xiàn)反彈，這給全球市場包括中國A股、港股帶來暫時的喘息機會。估計中國A股港股今日可能會出現(xiàn)一定幅度反彈，估計在過去5-10個交易日中跌幅較大的板塊，包括科技、地產(chǎn)，及后續(xù)繼續(xù)可看好的金融、原材料等將在反彈中領(lǐng)先市場，想短線操作反彈的投資者可以關(guān)注這些板塊的龍頭。

　?。?） 再多觀察幾日，如果美國能夠逐步穩(wěn)定，才算真的穩(wěn)定。根據(jù)歷史經(jīng)驗，如此大幅的波動，一般不會在幾天之類就徹底穩(wěn)定。所以昨天美股的反彈，還不能就匆忙下結(jié)論市場短線已經(jīng)平靜。未來幾個交易日美股市場如果能夠逐步穩(wěn)定，這次恐慌風(fēng)波才可能算真的企穩(wěn)。美股這次調(diào)整急促且劇烈，從指數(shù)高點的調(diào)整幅度在近年的調(diào)整中算比較大的一次，且目前估值已經(jīng)有所壓縮、回到更合理的水平。前景展望雖然算不上極度樂觀，但也不宜過分悲觀。

　?。?） 中國市場中線趨勢依然積極，低市盈率低市凈率策略制勝。這次市場波動部分源于中國市場之前快速上漲之后消化獲利壓力，主要則有美國的大幅波動引起。只要美國市場情緒面穩(wěn)定，我們認為中國市場也會逐步穩(wěn)定下來。目前我們觀察中國增長可能超預(yù)期的幾大因素，包括企業(yè)資本開支周期繼續(xù)維持景氣、房地產(chǎn)行業(yè)庫存低位投資開工可能超預(yù)期、出口穩(wěn)健、消費有韌性等，依然成立。在本次回調(diào)之后，無論A股港股估值更具吸引力。同時A股中小市值部分指數(shù)也在本次調(diào)整中創(chuàng)出近三年低位，短線繼續(xù)調(diào)整的空間可能還有，但中線也不宜過度悲觀。板塊上，我們認為圍繞增長預(yù)期差、堅持低估值低市盈率低市凈率策略依然是當前A股港股市場的重點，關(guān)注港股金融、龍頭地產(chǎn)、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。

　?。?） 存在中美市場“脫鉤”的可能性。另外，從相對長的時間點來看（6-12個月）我們認為存在中美市場脫鉤的可能性，即中國跑贏美國市場。這一點是基于中國、美國各自在經(jīng)濟復(fù)蘇周期中的位置及對應(yīng)政策周期、兩地市場的相對估值、對復(fù)蘇預(yù)期的反應(yīng)程度等綜合因素判斷。美國市場估值在調(diào)整后更加合理化，但從長線來看，稅改的后遺癥，包括增長壓力下的加息壓力、更高的政府債務(wù)、進一步走向極端的財富分布不平衡等問題，可能會制約美股中期的升幅，而中國市場超預(yù)期空間可能會相對更顯著。后續(xù)我們將針對這些觀點展開后續(xù)分析。