我們今天推送遲了，就是在等這篇資深人士的重要會(huì)診報(bào)告：A股真有想象得那么糟？

　　中國(guó)證券網(wǎng)

　　歐美市場(chǎng)大跌給A股帶來(lái)的負(fù)面情緒正在減弱，但尚未完全平復(fù)。

　　7日，亞太市場(chǎng)普遍沖高回落。A股市場(chǎng)則三大股指出現(xiàn)分化，上證指數(shù)、深證成指高開(kāi)低走，創(chuàng)業(yè)板指則探底回升，收漲超過(guò)1%。

　　影響市場(chǎng)漲跌的因素有許多，近期A股行情可以說(shuō)是“有一種下跌，叫別的市場(chǎng)都跌了”。反觀經(jīng)濟(jì)基本面、上市公司業(yè)績(jī)，以及資金面數(shù)據(jù)，都不能為這種下跌提供依據(jù)。

　　市場(chǎng)資深人士，券商、基金、上市公司等市場(chǎng)參與主體人士，以及業(yè)內(nèi)專家，對(duì)A股市場(chǎng)近期“恐慌式下跌”的行情進(jìn)行了會(huì)診。以下就是他們會(huì)診報(bào)告的精髓：

　　這一切真有想象得那么糟嗎？

　　并！沒(méi)！有！啊！

　　一位市場(chǎng)資深人士，以及從業(yè)人士、專家是這么看的：

　　2018年我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好、工業(yè)企業(yè)盈利持續(xù)改善的趨勢(shì)仍將持續(xù)，A股市場(chǎng)基本面中期向好的基礎(chǔ)仍未改變。公司業(yè)績(jī)預(yù)告下降預(yù)期是市場(chǎng)下跌主因的觀點(diǎn)并不能獲得數(shù)據(jù)支撐。

　　過(guò)去一段時(shí)間，資金從較高估的美國(guó)市場(chǎng)持續(xù)流出增配新興市場(chǎng)。美股調(diào)整對(duì)A股短期內(nèi)有一定情緒影響，但中長(zhǎng)期A股優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)相對(duì)美股仍然有明顯的投資優(yōu)勢(shì)。

　　近期A股市場(chǎng)下跌整體幅度不會(huì)太大，也不會(huì)受到國(guó)際市場(chǎng)持續(xù)性影響，投資者應(yīng)當(dāng)理性看待。如果美股繼續(xù)下跌，反而會(huì)增加新興市場(chǎng)對(duì)國(guó)際資金的吸引力，利好A股和港股。

　　市場(chǎng)去年以來(lái)出現(xiàn)“二八現(xiàn)象”，其中重要原因，在于受資金面、政策面等多維度引導(dǎo)，市場(chǎng)投資風(fēng)格轉(zhuǎn)向白馬股和藍(lán)籌股，價(jià)值投資逐漸成為主基調(diào)。

　　當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融的基本面今非昔比，美國(guó)股市近期下跌也是加速上漲之后發(fā)生的調(diào)整，既不存在股災(zāi)，更不存在新一輪的金融危機(jī)。

　　市場(chǎng)資深人士：

　　從上周五開(kāi)始，市場(chǎng)運(yùn)行的震動(dòng)比較大，本周反應(yīng)也比較劇烈。同期美股持續(xù)下跌，歐洲市場(chǎng)，包括英、法、德、意等國(guó)都在持續(xù)下跌。這種背景下，更應(yīng)當(dāng)科學(xué)理性地看待市場(chǎng)，把握正確的方向，各類市場(chǎng)主體也應(yīng)理性發(fā)聲，向市場(chǎng)傳遞正能量。

　　近一個(gè)月里，輿論非常關(guān)注資本市場(chǎng)。尤其近期，A股市場(chǎng)上投資者普遍比較焦急，樂(lè)視復(fù)牌連續(xù)跌停，前段時(shí)間劉姝威針對(duì)寶能的發(fā)聲，也都給市場(chǎng)帶來(lái)了較大擾動(dòng)。另一方面，在年報(bào)信息預(yù)報(bào)制度下，上市公司要按時(shí)在1月完成披露。有些公司有“丑媳婦怕見(jiàn)公婆”的心理，業(yè)績(jī)不好的企業(yè)往往披露都比較晚，有的甚至到1月31日才披露，ST海潤(rùn)、保千里(600074)、獐子島(002069)之類的公司集中披露，負(fù)面信息比較多，比較集中。對(duì)于一些專家學(xué)者的發(fā)聲，市場(chǎng)各方爭(zhēng)論也很大。

　　資本市場(chǎng)是個(gè)信息市場(chǎng)，市場(chǎng)下跌的情況下，信息也成為各參與方博弈的重要因素。有些人高興就會(huì)有人極端不高興，是因?yàn)橛胁煌睦嬖诶锩娌┺摹?/p>

　　境內(nèi)外市場(chǎng)往往具有一定的聯(lián)動(dòng)性，但是當(dāng)前我國(guó)市場(chǎng)在杠桿水平、估值水平，上市公司市凈率、市盈率，以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面等方面都是健康穩(wěn)健的，“三去一降一補(bǔ)”，以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的宏觀背景下，資本市場(chǎng)發(fā)展面臨著很好的機(jī)遇期，對(duì)這些市場(chǎng)也應(yīng)當(dāng)理性、客觀地看待。

　　對(duì)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展而言，輿論場(chǎng)的健康也至關(guān)重要，在市場(chǎng)信心面臨外部市場(chǎng)擾動(dòng)的情況下，尤其應(yīng)當(dāng)全面、理性、客觀地看待資本市場(chǎng)運(yùn)行的環(huán)境。信心比黃金更重要，在特殊市況下，各方應(yīng)當(dāng)共同維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。

　　華夏基金投資研究部

　　總監(jiān)林晶：

　　過(guò)去一段時(shí)間，資金從較高估的美國(guó)市場(chǎng)持續(xù)流出增配新興市場(chǎng)。美股調(diào)整對(duì)A股短期內(nèi)有一定情緒影響，但中長(zhǎng)期A股優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)相對(duì)美股仍然有明顯的吸引力。由于美股大跌本質(zhì)上并非因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本面出現(xiàn)拐點(diǎn)低于預(yù)期，中國(guó)企業(yè)受益全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基本面向好的趨勢(shì)也沒(méi)有改變。

　　林晶認(rèn)為，2018年我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好、工業(yè)企業(yè)盈利持續(xù)改善的趨勢(shì)仍將持續(xù)。經(jīng)濟(jì)向好疊加供給側(cè)改革的持續(xù)推進(jìn)，工業(yè)企業(yè)效益也將大幅改善。盡管個(gè)別上市公司大額預(yù)虧預(yù)告比較吸引眼球，但數(shù)據(jù)本身更能說(shuō)明問(wèn)題。

　　根據(jù)華夏基金的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至1月31日，已披露2017年業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司共2512家，預(yù)披露比例達(dá)到72%，其中預(yù)增同比增速達(dá)30%以上的占比34%，預(yù)增同比增速0到30%的占比24%，預(yù)計(jì)扭虧的占比7%，續(xù)盈的占比7%，整體向好比例達(dá)到74%。

　　分行業(yè)看，上游的鋼鐵、有色、建材，中游的機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、化工，下游的家電、食品飲料、休閑服務(wù)、輕工制造都保持了較高的盈利增速。

　　林晶分析，A股市場(chǎng)基本面中期向好的基礎(chǔ)仍未改變，近幾日股市回調(diào)主要受投資者情緒的影響較大。首先，部分藍(lán)籌股過(guò)去一年累積的漲幅較大，有自然調(diào)整盤整的需求，但從中長(zhǎng)期看，藍(lán)籌股的估值與國(guó)際市場(chǎng)橫向比較還是有吸引力的；其次，由于預(yù)期資管新規(guī)落地，擔(dān)心高杠桿信托持股業(yè)務(wù)收縮，部分信托持股的股票遭到投資者逃離；再者，近期美股大跌引發(fā)投資者情緒變化。

　　“美國(guó)股市暴跌，主要因?yàn)?月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，引發(fā)通脹預(yù)期上行，從而帶動(dòng)長(zhǎng)端利率上行，對(duì)股票估值產(chǎn)生了壓力，這也是對(duì)之前美股較高的估值水平進(jìn)行一次修正，而部分量化產(chǎn)品的自動(dòng)交易也加大了市場(chǎng)波動(dòng)幅度。”

　　林晶說(shuō)，美股大跌本質(zhì)上并非因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本面出現(xiàn)拐點(diǎn)低于預(yù)期，因此中國(guó)企業(yè)受益全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基本面向好的趨勢(shì)并沒(méi)有改變。美股對(duì)新興市場(chǎng)包括A股的影響也僅限于情緒擾動(dòng)。

　　“對(duì)比近期美債、美股和其他市場(chǎng)的走勢(shì)，我們觀察到過(guò)去一段時(shí)間，資金是從較高估的美國(guó)市場(chǎng)持續(xù)流出增配新興市場(chǎng)的，對(duì)應(yīng)看到美元指數(shù)持續(xù)走弱?！绷志П硎?，此次美股的調(diào)整對(duì)A股短期內(nèi)有一定的情緒上的影響，但從中長(zhǎng)期看，A股優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)相對(duì)美股仍然有明顯的吸引力，目前A股配置占全球資產(chǎn)配置的比例并不高，預(yù)計(jì)不會(huì)造成大規(guī)模外資退出。

　　在她看來(lái)，2018年在A股正式納入MSCI指數(shù)，將獲全球資本加大配置的背景下，在理財(cái)資金降低非標(biāo)配置，尋找高收益標(biāo)準(zhǔn)化投資產(chǎn)品的趨勢(shì)下，加之社保、養(yǎng)老金、企業(yè)年金等長(zhǎng)期資金持續(xù)進(jìn)入，A股整體流動(dòng)性總量仍然會(huì)溫和擴(kuò)張。在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、企業(yè)盈利持續(xù)改善的推動(dòng)下，華夏基金仍然看好A股的中長(zhǎng)期走勢(shì)。

　　銀河證券研究院

　　執(zhí)行總經(jīng)理鞠厚林：

　　公司業(yè)績(jī)預(yù)告下降預(yù)期是市場(chǎng)下跌主因的觀點(diǎn)并不能獲得數(shù)據(jù)支撐。A股市場(chǎng)下跌整體幅度不會(huì)太大，也不會(huì)受到國(guó)際市場(chǎng)持續(xù)性影響，投資者應(yīng)當(dāng)理性看待。如果美股繼續(xù)下跌，反而會(huì)增加新興市場(chǎng)對(duì)國(guó)際資金的吸引力，A股、港股都會(huì)從中獲益。

　　鞠厚林認(rèn)為，最近有觀點(diǎn)提出公司業(yè)績(jī)預(yù)告下降預(yù)期是市場(chǎng)下跌的主要原因，這并不能獲得數(shù)據(jù)支撐。無(wú)論市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期，還是上市公司實(shí)際預(yù)虧預(yù)減的情況，都不能支持這一觀點(diǎn)。

　　銀河證券統(tǒng)計(jì)顯示，今年1月以來(lái)上市公司預(yù)虧預(yù)減情況與去年同期相比穩(wěn)中向好。2017年1月全市場(chǎng)預(yù)虧預(yù)減公司共647家，相比去年同期的591家增長(zhǎng)了9.5%，但低于同期A股上市公司數(shù)量的增幅12%。其中，預(yù)虧公司數(shù)量174家，比去年同期的188家下降了14家。

　　鞠厚林表示，美國(guó)股市下跌客觀上會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)帶來(lái)影響，但投資者不必對(duì)此過(guò)度擔(dān)憂。美股經(jīng)過(guò)多年持續(xù)上升，并于前期經(jīng)歷加速上漲，估值已經(jīng)較高。與此同時(shí)，我國(guó)股市剛從底部復(fù)蘇，價(jià)值投資還處于起步階段，估值仍具有吸引力。加上美國(guó)今年加息預(yù)期強(qiáng)烈，而中國(guó)還沒(méi)有到傾向政策轉(zhuǎn)向的階段。

　　銀河證券判斷，近期A股市場(chǎng)的下跌整體幅度不會(huì)太大，中國(guó)股市也不會(huì)受到國(guó)際市場(chǎng)的持續(xù)性影響，投資者應(yīng)當(dāng)理性看待，克服恐懼心理。如果美股繼續(xù)下跌，反而會(huì)增加新興市場(chǎng)對(duì)國(guó)際資金的吸引力，A股、港股都會(huì)從中獲益。

　　鞠厚林還分析，2018年防風(fēng)險(xiǎn)、控杠桿會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性帶來(lái)一定影響，但對(duì)股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，包括理財(cái)資金、地產(chǎn)資金、海外資金、保險(xiǎn)資金等在內(nèi)，可能會(huì)迎來(lái)幾千億甚至上萬(wàn)億的增量資金，這將遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于2017年的新增資金規(guī)模，這些更具長(zhǎng)期資金特征的資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，有利于市場(chǎng)保持穩(wěn)定向上。

　　工商銀行(601398) 戰(zhàn)略管理與投資者關(guān)系部副總經(jīng)理王昌盛：

　　2018年市場(chǎng)普遍對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)盈利狀況持樂(lè)觀預(yù)期，A股市場(chǎng)也仍處于穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)當(dāng)中。同時(shí)，短期內(nèi)金融嚴(yán)監(jiān)管政策不會(huì)出現(xiàn)松動(dòng)，投資者仍然看重上市公司未來(lái)的成長(zhǎng)能力，價(jià)值投資理念將更加深入人心。

　　王昌盛分析，去年A股市場(chǎng)整體穩(wěn)中向上，同時(shí)掀起“漂亮50”行情，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化，“二八現(xiàn)象”日趨顯著。2018年開(kāi)年以來(lái)，這種分化現(xiàn)象也仍在持續(xù)。

　　他認(rèn)為，市場(chǎng)出現(xiàn)“二八現(xiàn)象”的重要原因，在于一系列資本市場(chǎng)和金融監(jiān)管政策漸次推出，從資金面、政策面多個(gè)角度引導(dǎo)市場(chǎng)投資風(fēng)格轉(zhuǎn)向追求低估值、高分紅、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的白馬股和藍(lán)籌股，價(jià)值投資逐漸成為資本市場(chǎng)運(yùn)作的主基調(diào)。

　　在王昌盛看來(lái)，2018年市場(chǎng)普遍對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)盈利狀況持樂(lè)觀預(yù)期，A股市場(chǎng)也仍處于穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)當(dāng)中。

　　他分析，短期內(nèi)金融嚴(yán)監(jiān)管政策不會(huì)出現(xiàn)松動(dòng)，投資者仍然看重上市公司未來(lái)的成長(zhǎng)能力，價(jià)值投資理念將更加深入人心。

　　就工商銀行的情況來(lái)看，公司去年以來(lái)基本面持續(xù)改善，表現(xiàn)在盈利穩(wěn)步增長(zhǎng)、資產(chǎn)質(zhì)量向好、NIM企穩(wěn)特征明顯、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)取得新成效、存款增長(zhǎng)穩(wěn)定等方面。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊

　　首席研究員鈕文新：

　　各類媒體不應(yīng)給投資者帶來(lái)“全球都跌所以我們也該跌”的錯(cuò)誤判斷，業(yè)內(nèi)分析師也更該拿出真正的專業(yè)水準(zhǔn)，在市場(chǎng)并未遭遇實(shí)質(zhì)性問(wèn)題，而是出現(xiàn)情緒波動(dòng)的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)向市場(chǎng)傳遞正能量。

　　鈕文新認(rèn)為，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融的基本面遠(yuǎn)非2008年可比，美國(guó)股市近期的下跌是上漲三倍之后發(fā)生的正常調(diào)整，既不存在股災(zāi)，更不存在新一輪的金融危機(jī)。從A股過(guò)去28年的情況看，A股也不會(huì)與美國(guó)股市同步。然而，盡管A股和美股并無(wú)必然聯(lián)系，港股的表現(xiàn)卻是對(duì)A股存在較大影響。

　　他認(rèn)為，市場(chǎng)預(yù)期對(duì)市場(chǎng)漲跌的作用非常重要，在市場(chǎng)異常的時(shí)刻，不應(yīng)當(dāng)避諱激勵(lì)市場(chǎng)信心，應(yīng)當(dāng)通過(guò)必要的渠道彰顯中國(guó)股市仍是全世界的價(jià)值洼地。

　　鈕文新還提到，各類媒體不應(yīng)給投資者帶來(lái)“全球都跌所以我們也該跌”的錯(cuò)誤判斷。業(yè)內(nèi)分析師也更該拿出真正的專業(yè)水準(zhǔn)，紓解市場(chǎng)恐慌。

　　“美國(guó)經(jīng)濟(jì)最爛的時(shí)候，美國(guó)證券分析師對(duì)美國(guó)股市發(fā)表看法都非常謹(jǐn)慎，生怕自己的話影響了市場(chǎng)，砸了自己的飯碗，在這個(gè)問(wèn)題上，他們和整個(gè)市場(chǎng)、政府期許高度默契?！扁o文新說(shuō)，輿論決定預(yù)期，預(yù)期決定價(jià)格，在市場(chǎng)并未遭遇實(shí)質(zhì)性問(wèn)題，而是出現(xiàn)情緒波動(dòng)的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)向市場(chǎng)傳遞正能量。