來(lái)源：面包財(cái)經(jīng)

　　　　百年之后回望本世紀(jì)最初的50年，全球經(jīng)濟(jì)最大的事件也許就是中國(guó)重回世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)中心。

　　2018，這個(gè)狗年，或許是這場(chǎng)回歸進(jìn)程最關(guān)鍵的一年，不僅是中國(guó)的新時(shí)代，也是世界經(jīng)濟(jì)的新時(shí)代：同時(shí)擁有兩個(gè)超級(jí)經(jīng)濟(jì)大國(guó)。

　　世界經(jīng)濟(jì)上一次叩開(kāi)新時(shí)代大門(mén)，也是個(gè)狗年——1994年。

　　那一年，日本經(jīng)濟(jì)總量史無(wú)前例的達(dá)到美國(guó)的三分之二，準(zhǔn)確的數(shù)字是67.1%。彼時(shí)，蘇聯(lián)已經(jīng)解體，德國(guó)經(jīng)濟(jì)總量不及日本的一半，中國(guó)只相當(dāng)于日本的零頭——已經(jīng)買(mǎi)下帝國(guó)大廈的日本人，無(wú)限逼近世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)中心。

　　但日本在黃金分割點(diǎn)之上，只維持了三年，1995年之后，日本GDP總量再也沒(méi)有達(dá)到過(guò)美國(guó)的60%以上。2017年，這個(gè)數(shù)字是22.4%。

　　在日本之前，試圖和美國(guó)并立在世界中心的是前蘇聯(lián)。上個(gè)世紀(jì)70年代中期，前蘇聯(lián)經(jīng)濟(jì)總量曾達(dá)到美國(guó)的40%，位居世界第二。如今的俄羅斯，GDP只相當(dāng)美國(guó)的不足7%。

　　兩個(gè)曾經(jīng)占據(jù)世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)中心的國(guó)家，都最終沒(méi)有能與美國(guó)形成真正的“雙寡頭”：日本邁向超級(jí)大國(guó)的征程，在最絢麗的一刻戛然而止；前蘇聯(lián)在解體之前的十多年，就已經(jīng)失去了與美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的可能性。

　　2018年，如無(wú)意外，中國(guó)也將越過(guò)黃金分割點(diǎn)，達(dá)到美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的三分之二。鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)一百多年之后，中國(guó)終于重回世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)的中心。

　　一戰(zhàn)以來(lái)，從來(lái)沒(méi)有一個(gè)人口總數(shù)比美國(guó)更多的國(guó)家，經(jīng)濟(jì)總量達(dá)到過(guò)美國(guó)的一半。日本的人口只有美國(guó)的40%左右，前蘇聯(lián)人口略多于美國(guó)，但俄羅斯只有美國(guó)的45%左右。

　　這一次很不一樣：中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量開(kāi)始逼近美國(guó)，人口是他的4倍。這一場(chǎng)攀登，曲線最陡峭的那一段，就發(fā)生在過(guò)去12年——兩個(gè)狗年之間。

　　回望歷史，2007年那場(chǎng)大牛市所展現(xiàn)出的陡峭曲線，本質(zhì)上是對(duì)后來(lái)十年多中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一次提前折現(xiàn)。

　　那么，如果未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正屹立在世界中心，我們會(huì)迎來(lái)一場(chǎng)新的大牛市嗎？

　　進(jìn)擊的十二年：80萬(wàn)億，中國(guó)重回世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)中心

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)：2017年，中國(guó)GDP為82.71萬(wàn)億。

　　80萬(wàn)億是一個(gè)關(guān)口，更重要的節(jié)點(diǎn)則是中美經(jīng)濟(jì)總量越過(guò)黃金分割點(diǎn)：按2017年底人民幣兌換美元中間價(jià)計(jì)算，約為12.7萬(wàn)億美元，相當(dāng)于美國(guó)的65.5%，新中國(guó)成立以來(lái)第一次越過(guò)61.8%這個(gè)神奇的黃金分割線。

　　如果沒(méi)有意外，2018年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量很可能會(huì)超過(guò)美國(guó)的三分之二。

　　上一個(gè)狗年，中國(guó)正在重回亞洲經(jīng)濟(jì)中心?！　「鶕?jù)世界銀行數(shù)據(jù)：2006年，中國(guó)GDP總量在建國(guó)后首次超過(guò)3萬(wàn)億美元，相當(dāng)于日本的60%，前一年則只相當(dāng)于日本的48%。

　　十二年后的今天，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量已今非昔比，不僅僅是GDP，更重要的是擁有了全球最完備的產(chǎn)業(yè)鏈。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：中國(guó)擁有全球最齊全的工業(yè)門(mén)類，在世界500多種主要工業(yè)品中，中國(guó)大約有220多種工業(yè)品的產(chǎn)量居世界第一。

　　大部分能夠想出來(lái)的工業(yè)品，中國(guó)產(chǎn)銷量都是全球第一，甚至占比過(guò)半：家電、手機(jī)、汽車(chē)、鋼鐵……

　　不僅是工業(yè)品，基建領(lǐng)域中國(guó)更是獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。截至2017年底，中國(guó)高速鐵路營(yíng)業(yè)里程達(dá)2.5萬(wàn)公里，高速公路通車(chē)?yán)锍踢_(dá)13.1萬(wàn)公里，均位居世界第一。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球最高的100座橋中，81座都在中國(guó)（包括一些尚未完工的），中國(guó)一年開(kāi)通的高橋數(shù)量在50座左右，是全球其他國(guó)家一年所開(kāi)通高橋數(shù)量的五倍之多。

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資為17.31萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)13.86%；近十二年來(lái)（2006—2017），中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資額高達(dá)102.26萬(wàn)億。

　　動(dòng)力的源泉：全球最大的消費(fèi)市場(chǎng)

　　比經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更關(guān)鍵的是市場(chǎng)需求：14億人的大市場(chǎng)，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最根本的推動(dòng)力。當(dāng)交通、電力、通信等基礎(chǔ)設(shè)施初步完善后，過(guò)去十多年，中國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)正被迅速激活。

　　不少機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)：2018年中國(guó)的社會(huì)商品零售額預(yù)計(jì)將會(huì)和美國(guó)持平，甚至超過(guò)美國(guó)，這是二戰(zhàn)以來(lái)，首次出現(xiàn)超越美國(guó)的單一市場(chǎng)。在十年前，這一數(shù)字僅為美國(guó)的四分之一。

　　中國(guó)不僅貢獻(xiàn)了全球最大的產(chǎn)能，也貢獻(xiàn)了最大的消費(fèi)市場(chǎng)，比如汽車(chē)市場(chǎng)。

　　2017年，中國(guó)汽車(chē)銷量占全球銷量的四分之一，銷量高達(dá)2887.89萬(wàn)輛，與2005年相比，漲幅為4.01倍。

　　　　沒(méi)有中國(guó)的消費(fèi)增量，全球汽車(chē)企業(yè)不可能走出次貸危機(jī)的陰霾，所有汽車(chē)巨頭身價(jià)都要貶值。

　　巨大的人口基數(shù)，在互聯(lián)網(wǎng)和智能手機(jī)時(shí)代締造出巨頭。

　　全球所有市值超過(guò)2000億美元的互聯(lián)網(wǎng)巨頭都在中美兩國(guó)。谷歌、FACEBOOK，擁有超過(guò)20億的全球用戶，從每個(gè)人手中賺一點(diǎn)點(diǎn)錢(qián)，足以成就5000億美元以上的市值。而騰訊僅在中國(guó)就擁有超過(guò)8億用戶，即便不走出國(guó)門(mén)也可以成就5000億美元市值。

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年中國(guó)網(wǎng)上商品和服務(wù)零售額已經(jīng)達(dá)到7.17萬(wàn)億，所以才產(chǎn)生出阿里、京東這樣的巨頭。

　　龐大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，推動(dòng)著中國(guó)企業(yè)的快速崛起，改寫(xiě)世界500強(qiáng)格局。2017年《財(cái)富》世界500強(qiáng)企業(yè)，中國(guó)大陸上榜數(shù)量達(dá)到了109家。而在2006年時(shí)，中國(guó)內(nèi)地企業(yè)僅19家。

　　資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，短期也許背離，但長(zhǎng)期會(huì)修正。12年后回望2006年的中國(guó)股市，隨后洶涌澎湃的大牛市，其實(shí)是對(duì)未來(lái)的一次大折現(xiàn)。

　　上一個(gè)狗年：超級(jí)大牛市前夜，6124點(diǎn)是對(duì)未來(lái)紅利的提前折現(xiàn)？

　　進(jìn)入2006年時(shí)，上證指數(shù)已經(jīng)脫離了998點(diǎn)的底部區(qū)域，但幾乎沒(méi)有人會(huì)料到隨后會(huì)出現(xiàn)一場(chǎng)如此壯觀的大牛市。先來(lái)重溫下這波氣勢(shì)如虹的漲幅：

　　　　上證綜指從2005年6月6日最低點(diǎn)998飆漲到2007年10月16日最高點(diǎn)6124，兩年多時(shí)間，最高漲幅超過(guò)5倍，秒殺同期的標(biāo)普500、日經(jīng)225等主要市場(chǎng)指數(shù)的漲幅。

　　回過(guò)頭來(lái)看，我們知道2006年的A股正在緩慢爬升階段，但是對(duì)于當(dāng)時(shí)剛經(jīng)歷過(guò)2005年998低點(diǎn)的股民來(lái)說(shuō)，2006年的很長(zhǎng)一段時(shí)間都仍舊是“熊味”十足，因此2006年可以說(shuō)是牛市正式開(kāi)啟的前夜。

　　2007年這波超級(jí)大牛市，除去全球齊漲這一大背景外，還有一個(gè)重要的背景，就是股權(quán)分置改革。

　　股權(quán)分置改革就是將上市公司股權(quán)中的國(guó)有股、法人股等這些不可以在交易所上市交易的非流通股進(jìn)行流通化，真正實(shí)現(xiàn)同股同權(quán)。

　　2005年4月底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，標(biāo)志著股權(quán)分置改革正式啟動(dòng)。三一重工(600031) 、紫江企業(yè)(600210) 、清華同方和金牛能源是首批試點(diǎn)公司。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2006年底共有1288家上市公司進(jìn)行了股改。

　　但從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角來(lái)看，這場(chǎng)牛市更像是對(duì)后來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一場(chǎng)提前折現(xiàn)。比如，2007年10月16日，上證綜指創(chuàng)下6124點(diǎn)記錄時(shí)，工商銀行(601398) 總市值高達(dá)2.72萬(wàn)億元，而其在2006年的凈利潤(rùn)只有487億，市盈率超過(guò)55倍。10年之后，工商銀行復(fù)權(quán)股價(jià)才超越2007年的歷史高位，市盈率只有7倍。

　　工商銀行也許是一個(gè)縮影，十多年前的那場(chǎng)大牛市，已經(jīng)將無(wú)數(shù)企業(yè)未來(lái)十多年的成長(zhǎng)一次性折現(xiàn)。

　　只有成長(zhǎng)和發(fā)展，才能消化當(dāng)時(shí)高在云端的估值。直接上一張6124點(diǎn)時(shí)A股市值最大的20家公司的估值水平表：

　　　　很多人都在感嘆，10多年了，上證指數(shù)距離6124點(diǎn)的高峰仍然近乎腰斬。可是，那一天，A股市值最大的20家公司，平均市盈率超過(guò)100倍，中位數(shù)86倍——一個(gè)真正瘋狂的市場(chǎng)，把未來(lái)十年的錢(qián)都一把兌現(xiàn)了。

　　投資投的是未來(lái)，正是因?yàn)槿绱耍覀儗?duì)中國(guó)股市的長(zhǎng)期走勢(shì)并不悲觀。如果股票是對(duì)未來(lái)價(jià)值的折現(xiàn)，那么重回世界舞臺(tái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)理應(yīng)能托起一場(chǎng)真正的牛市——如果市場(chǎng)不陷入瘋狂，也許就是一場(chǎng)慢牛。

　　新時(shí)代：中國(guó)能否再來(lái)一場(chǎng)真正的牛市？

　　今年是2008年金融危機(jī)后第十個(gè)年頭，全球經(jīng)濟(jì)正在逐漸復(fù)蘇，而不少國(guó)家的股票指數(shù)經(jīng)歷2017年的大漲后，在2018年開(kāi)年仍舊不斷創(chuàng)出新高，直至春節(jié)前的全球股市大跌。

　　這一場(chǎng)以美國(guó)為龍頭的超級(jí)大牛市，本質(zhì)上是對(duì)新技術(shù)、新生產(chǎn)力和人類新生活方式的折現(xiàn)。美國(guó)大牛市的龍頭，幾乎就是亞馬遜、谷歌、FACEBOOK等超級(jí)科技公司，他們代表了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向和人類的新生活方式。港股真正的龍頭是騰訊，代表了中國(guó)的未來(lái)。

　　　　只是，BAT都不在A股，內(nèi)地投資者無(wú)法分享這場(chǎng)盛宴。但一切都在改變，滬港通開(kāi)啟了內(nèi)地投資者合法出海的一扇窗，更重要的是富士康已經(jīng)提交了在A股上市的招股書(shū)申報(bào)稿。如果富士康能夠在A股成功上市，將是一個(gè)跨時(shí)代的大事件，這在本質(zhì)上也為BAT回歸掃清了障礙。

　　只是，如果總市值超過(guò)3萬(wàn)億人民幣的騰訊回歸A股，市場(chǎng)是否有足夠的承接能力？在A股發(fā)行10%的股份，就可以融資3000億，超過(guò)全年IPO金額總數(shù)。

　　但是，辦法總比困難多，制度也是可以創(chuàng)新的。三年前的中概股回歸潮，因?yàn)橥蝗槐l(fā)的股災(zāi)被按下了暫停鍵，但360終于成功借殼，富士康也開(kāi)始排隊(duì)了，該來(lái)的遲早會(huì)來(lái)。

　　天佑中華：有生之年我們會(huì)看到真正的牛市

　　過(guò)去四十年，所有看空中國(guó)的人都被打臉了。

　　中國(guó)一定會(huì)站穩(wěn)在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)的中心，不以任何人的意志為轉(zhuǎn)移，不因任何的唱空而遲疑。

　　根基在于，接近14億人口追求幸福的腳步，沒(méi)有任何力量可以羈絆。

　　中國(guó)正在和絕大多數(shù)亞洲國(guó)家一樣，面臨人口斷崖的威脅，步入老齡化社會(huì)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2016年中國(guó)15—64歲人口為100260萬(wàn)人，與上年同期相比，減少了101萬(wàn)人，是連續(xù)第三年出現(xiàn)了減少。

　　但是，接近14億的存量人口，在未來(lái)幾十年仍然是全球最大的消費(fèi)市場(chǎng)，這是需求端。中國(guó)制造正在遭遇新的挑戰(zhàn)，但完備的工業(yè)體系和深厚的產(chǎn)業(yè)縱深，仍有足夠的回旋余地，這是供給端。

　　從供需兩端觀察，沒(méi)有任何理由懷疑未來(lái)幾十年中國(guó)人創(chuàng)造財(cái)富的能力。真正巨大的挑戰(zhàn)，其實(shí)來(lái)自于財(cái)富分配，解決這個(gè)問(wèn)題需要無(wú)比的智慧，也需要國(guó)運(yùn)。

　　天佑中華，真正屹立在世界經(jīng)濟(jì)中心，來(lái)一場(chǎng)真正的大牛市。

　　本文作者：面包財(cái)經(jīng)