鄧家波

　　兩會(huì)期間，各方關(guān)于資本市場(chǎng)支持新經(jīng)濟(jì)、擁抱創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)聲密集且頻繁。一方面，監(jiān)管層對(duì)符合要求的新經(jīng)濟(jì)和獨(dú)角獸企業(yè)上市或者回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)表示支持；另一方面，包括“BATJ”在內(nèi)的各方獨(dú)角獸企業(yè)科技巨頭也紛紛表達(dá)了回歸或者在A股上市的意愿，讓國(guó)內(nèi)投資者分享企業(yè)成長(zhǎng)的成果。

　　一時(shí)間，市場(chǎng)可謂歡欣鼓舞，各大獨(dú)角獸相關(guān)參股公司、供應(yīng)商均被貼上了“獨(dú)角獸概念”的標(biāo)簽，相關(guān)個(gè)股在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)也是風(fēng)生水起，萬(wàn)興科技(300624)、麥達(dá)數(shù)字(002137)、天華超凈(300390) 、合肥城建(002208) 等獨(dú)角獸概念股均是短線暴漲。在筆者看來(lái)，支持新經(jīng)濟(jì)、擁抱創(chuàng)新型企業(yè)將是一項(xiàng)中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)，過(guò)度短視的題材炒作將難以持續(xù)，投資者應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)防炒作退潮之后一地雞毛的尷尬。

　　政策支持不代表監(jiān)管放松。我國(guó)金融市場(chǎng)目前還存在眾多不完善之處，在十九大確定將防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)放在三大攻堅(jiān)戰(zhàn)首位之后，銀行、保險(xiǎn)、證券等各領(lǐng)域密集查處的大案要案不斷，這樣的背景之下，金融監(jiān)管將繼續(xù)保持高壓。因此，若將政策支持與監(jiān)管放松劃等號(hào)，于是借機(jī)炒作，明顯是不理智的。

　　雖然證監(jiān)會(huì)近期對(duì)相關(guān)券商做發(fā)行指導(dǎo)時(shí)表示對(duì)生物科技、云計(jì)算、人工智能、高端制造等四大行業(yè)之中獨(dú)角獸企業(yè)的審批時(shí)間和盈利狀況相對(duì)放寬，對(duì)符合規(guī)定的獨(dú)角獸企業(yè)可以即報(bào)即審。但是對(duì)于采取同股不同權(quán)結(jié)構(gòu)的一些獨(dú)角獸公司如滴滴、小米等，其要想在A股上市目前還存在實(shí)質(zhì)性的制度及規(guī)則障礙，在這些障礙掃除之前，這一部分獨(dú)角獸即便有意，一時(shí)也難以完成在國(guó)內(nèi)的上市。

　　對(duì)于已在境外上市的中國(guó)企業(yè)，據(jù)報(bào)道，證監(jiān)會(huì)有關(guān)A股對(duì)接新經(jīng)濟(jì)的改革方案已經(jīng)形成，正在報(bào)批程序當(dāng)中，證監(jiān)會(huì)內(nèi)部也已成立專門的工作小組，在全力推進(jìn)CDR相關(guān)事宜。但參考我國(guó)之前引入新的創(chuàng)新金融工具之時(shí)都會(huì)對(duì)投資者資產(chǎn)、交易等方面加以限制，筆者認(rèn)為CDR出臺(tái)初期大概率也會(huì)從投資者適當(dāng)性角度進(jìn)行一定篩選，對(duì)能夠參與其中的投資者數(shù)量不應(yīng)期望過(guò)高，因此獨(dú)角獸回歸點(diǎn)燃中小創(chuàng)賺錢效應(yīng)這一邏輯是存在一定缺陷的。

　　另一方面，A股當(dāng)中絕大部分科技股質(zhì)地都較為一般，估值高企。當(dāng)“BATJ”等優(yōu)質(zhì)獨(dú)角獸企業(yè)回歸之后，必將受到市場(chǎng)較高關(guān)注，考慮這些獨(dú)角獸相比普通中小創(chuàng)個(gè)股明顯體量更大，其對(duì)于資金的虹吸效應(yīng)也將更為明顯。因此，真正受益的獨(dú)角獸個(gè)股與一般中小創(chuàng)個(gè)股或?qū)⒊尸F(xiàn)明顯的“二八分化”。

　　此外，對(duì)于絕大部分獨(dú)角獸概念股而言，獨(dú)角獸在何地上市實(shí)際上并不對(duì)個(gè)股盈利能力產(chǎn)生重大影響。因此除去極少與相關(guān)獨(dú)角獸有深度關(guān)聯(lián)的企業(yè)能持續(xù)受益，絕大部分的獨(dú)角獸概念股短線暴漲之后最終都將回歸其價(jià)值，迎來(lái)漫長(zhǎng)的價(jià)值回歸過(guò)程。

　　總體而言，支持新經(jīng)濟(jì)、擁抱創(chuàng)新型企業(yè)是中國(guó)資本市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的重要一環(huán)，將為我國(guó)資本市場(chǎng)增加新動(dòng)力、讓國(guó)內(nèi)投資者分享優(yōu)秀企業(yè)發(fā)展的成果。但短期暴漲既不符合監(jiān)管思路也缺乏足夠邏輯支撐，因此對(duì)于獨(dú)角獸概念股，不應(yīng)只是題材炒作，投資者應(yīng)擦亮眼睛，仔細(xì)甄別其是否能真正受益，只有較大比例參股相關(guān)獨(dú)角獸以及其核心供應(yīng)商，才是優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。

　　（作者系懷新投顧高級(jí)投資顧問(wèn)）