3月12日，A股上市公司經(jīng)緯紡機(jī)(000666) 發(fā)布公告稱，將通過(guò)發(fā)行股份及現(xiàn)金結(jié)合的方式收購(gòu)中植企業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“中植集團(tuán)”）所持中融信托32.9864%股權(quán)。根據(jù)公告，經(jīng)緯紡機(jī)將向中植集團(tuán)發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)3億股，并通過(guò)募集配套資金和其他方式向中植集團(tuán)支付除股份支付外的現(xiàn)金對(duì)價(jià)。交易完成后經(jīng)緯紡機(jī)將持有中融信托約70.46%的股權(quán)，同時(shí)，中植集團(tuán)將成為經(jīng)緯紡機(jī)第二大股東。

　　作為信托行業(yè)的一匹“黑馬”，中融信托在短短數(shù)年間躋身信托“第一梯隊(duì)”，而隨著中植集團(tuán)退出，中融信托將摘除“中植系”標(biāo)簽，變身為一家央企控股的信托公司。同時(shí)，中融信托未來(lái)是否將繼續(xù)向主動(dòng)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、穩(wěn)健發(fā)展，備受市場(chǎng)期待。

　　標(biāo)普全球評(píng)級(jí)3月13日宣布稱，中融國(guó)際信托有限公司近期擬進(jìn)行的股權(quán)變更是一個(gè)正面的發(fā)展變化，因?yàn)樵撚?jì)劃有望加強(qiáng)該公司與中國(guó)政府之間的關(guān)系并擴(kuò)大其業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

　　南京一家中型信托資深投資經(jīng)理對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，此次股權(quán)交易，對(duì)于中融信托未來(lái)的發(fā)展是有利的。

　　股權(quán)轉(zhuǎn)讓

　　目前，中融信托的第一大股東就是經(jīng)緯紡機(jī)持股37.47%、中植集團(tuán)持股32.99%、哈投資持股21.54%和沈陽(yáng)安泰達(dá)持股8.01%。

　　盡管經(jīng)緯紡機(jī)早已成為中融信托第一大股東多年，但業(yè)界普遍認(rèn)為第二大股東中植集團(tuán)對(duì)中融信托的影響更深，而經(jīng)緯紡機(jī)更像是財(cái)務(wù)投資。在此次股權(quán)變更后，經(jīng)緯紡機(jī)將取得真正大股東地位拿到實(shí)際控制權(quán)。

　　根據(jù)公告，經(jīng)緯紡機(jī)將向中植集團(tuán)發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)3億股，并通過(guò)募集配套資金和其他方式向中植集團(tuán)支付除股份支付外的現(xiàn)金對(duì)價(jià)。按此次經(jīng)緯紡機(jī)停牌前20個(gè)交易日股價(jià)均價(jià)為17.18億元估算，股份支付對(duì)價(jià)約為51.54億元。目前，尚不清楚股份支付與現(xiàn)金支付的比例，中融信托當(dāng)前估值尚不能準(zhǔn)確測(cè)定。

　　公開(kāi)資料顯示，中植集團(tuán)成立于1995年，目前解植錕通過(guò)中海晟豐（北京）資本管理有限公司控股中植76%的股份，為中植集團(tuán)實(shí)際控制人。中植集團(tuán)成立之初僅為黑龍江一家造紙企業(yè)，后逐步涉足房地產(chǎn)領(lǐng)域，并于2001年通過(guò)參與重組而將中融信托納入囊中。中植集團(tuán)也逐步擁有多個(gè)運(yùn)作平臺(tái)，包括中融信托、盟科投資、西部建元、嘉誠(chéng)資本、中新融創(chuàng)等，逐漸形成了資本市場(chǎng)上的“中植系”版圖。而中融信托也是這張版圖中的核心。

　　對(duì)于出讓核心資產(chǎn)的原因，中植集團(tuán)相關(guān)人士表示，是基于現(xiàn)實(shí)情況和有利于中融信托公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和可持續(xù)健康發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，中植集團(tuán)通過(guò)發(fā)行股票的方式成為經(jīng)緯紡機(jī)股東，也是積極響應(yīng)國(guó)企混合所有制改革的具體表現(xiàn)。中植集團(tuán)發(fā)表聲明稱，是公司近年來(lái)積極響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的又一有力舉措。

　　同時(shí)，在此次交易完成后，在不考慮配套融資的情況下，中植集團(tuán)將獲得經(jīng)緯紡機(jī)29.88%的股份，成為僅次于紡織集團(tuán)的第二大股東。對(duì)此，中植集團(tuán)承諾，本次交易完成后，中植集團(tuán)所持股權(quán)將根據(jù)法律法規(guī)的要求進(jìn)行鎖定，中植集團(tuán)永不謀求上市公司實(shí)際控制權(quán)。

　　作為此次交易的資產(chǎn)端，中融信托則表示，將積極配合股東重組方案，交易進(jìn)展及細(xì)節(jié)以公告為準(zhǔn)。同時(shí)，中融信托表示，公司將繼續(xù)積極響應(yīng)國(guó)家對(duì)金融工作的總要求，落實(shí)監(jiān)管政策，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，繼續(xù)深化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略、深化內(nèi)部機(jī)制改革、提升主動(dòng)管理能力。

　　南京一家中型信托資深投資經(jīng)理對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，此次交易將利好中融信托未來(lái)發(fā)展，“中融從一個(gè)民營(yíng)信托成為真正意義上的央企控股的信托公司，對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展、轉(zhuǎn)型、業(yè)務(wù)提升都是好事”。

　　同時(shí)，上述人士還認(rèn)為，這對(duì)兩大股東經(jīng)緯紡機(jī)和中植集團(tuán)同樣有利：“經(jīng)緯紡機(jī)成為實(shí)際控制中融信托的上市公司，對(duì)公司混改以及利用信托平臺(tái)支持實(shí)業(yè)提升業(yè)績(jī)都有很大的幫助?！?根據(jù)安信證券的研報(bào)統(tǒng)計(jì)，經(jīng)緯紡機(jī)在收購(gòu)中融信托后歸母利潤(rùn)預(yù)計(jì)多增9億元，“此前公司已將中融信托納入合并報(bào)表范圍，公司持有中融信托股份比例升至70%后，公司2017年歸母公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將多增9億元，同比增幅由1.2倍左右升至2.8 倍左右”。

　　“對(duì)于中植集團(tuán)，表面上看失去了中融信托這個(gè)‘錢(qián)袋子’，在資本市場(chǎng)上的能量將大幅削弱，但同時(shí)也成為了經(jīng)緯紡機(jī)第二大股東，雖然沒(méi)有控制權(quán)類似于財(cái)務(wù)投資者，但仍可以獲得經(jīng)緯紡機(jī)和中融信托的發(fā)展紅利，不失為一種安全的‘退出’?！鄙鲜鋈耸扛嬖V時(shí)代周報(bào)記者。

　　利好轉(zhuǎn)型

　　據(jù)中融信托2017年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，中融信托2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收總收入65.3億元，同比略有下降，不過(guò)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)達(dá)27.39億元，同比增長(zhǎng)4.1%，為業(yè)內(nèi)第四。

　　根據(jù)2016年年報(bào)，中融信托合并管理資產(chǎn)8584.72億元，其中，自有資產(chǎn)256.51億元，信托資產(chǎn)6829.67億元，子公司受托管理資產(chǎn)1498.54億元。2017年12月15日，中融信托20億元增資完成，完成后注冊(cè)資本為120億元，將為中融信托持續(xù)圍繞“私募投行、資產(chǎn)管理、財(cái)富管理”轉(zhuǎn)型提供資金支持。

　　成立于1987年的中融信托公司，在行業(yè)近10年的黃金發(fā)展期完成了自身飛躍—從一家地方金融公司成長(zhǎng)為一家業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)、風(fēng)格成熟穩(wěn)健的綜合金融服務(wù)提供者。據(jù)中融信托官網(wǎng)的信息顯示，中融信托前身為哈爾濱國(guó)際信托投資公司，經(jīng)過(guò)重組后，2002年更名為中融國(guó)際信托投資有限公司，2008年總部遷至北京，2009年資產(chǎn)管理規(guī)模突破1000億元，2014年資金管理規(guī)模超過(guò)7000億元，資產(chǎn)規(guī)模位于信托公司前列。

　　在經(jīng)緯紡機(jī)于2010年以12億元受讓中植集團(tuán)持有的中融信托36%股權(quán)時(shí)，公司凈資產(chǎn)僅為5.66億元，此后，中融信托在短短數(shù)年間躋身信托“第一梯隊(duì)”。

　　回顧中融信托近8年的業(yè)績(jī)，除2017年?duì)I收略有下滑外，其余均在增長(zhǎng)。其中，2010-2017年中融信托的營(yíng)業(yè)總收入分別為17.53億元、29.26億元、38.09億元、48.98億元、55.31億元、65.88億元、67.96億元和65.30億元。在歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)中，中融信托近8年一直增長(zhǎng)，其中，2010-2017年該指標(biāo)分別為6.95億元、10.53億元、15.24億元、20.49億元、24.30億元、25.35億元、26.31億元和27.39億元。10余年間，中融信托已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)最大的信托巨頭，與中信信托、平安信托并列信托業(yè)第一梯隊(duì)。2017年，中融信托營(yíng)收位列行業(yè)第二、28億元利潤(rùn)位列行業(yè)第四。

　　迅速的發(fā)展與中融信托此前的激進(jìn)策略有關(guān)。中融信托的產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)一直推行激進(jìn)的銷售策略，為中植系在資本市場(chǎng)的擴(kuò)張充當(dāng)重要的“輸血”管道。天眼查的資料顯示，中植系通過(guò)中融信托投資的公司達(dá)到了171家。

　　不過(guò)，中融信托產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和投向近年來(lái)正在逐步優(yōu)化，安信證券分析師趙湘懷認(rèn)為：“一方面，中融信托單一類資金信托占比逐年遞減，而集合類資金信托于2016 年達(dá)到67%，為轉(zhuǎn)型主動(dòng)管理打好基礎(chǔ)；另一方面，房地產(chǎn)投向的占比逐年降低，2016 年僅占信托規(guī)模的5.4%，低于同期行業(yè)的8.2%。此外，中融信托積極推進(jìn)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新以適應(yīng)監(jiān)管要求，在標(biāo)準(zhǔn)化證券投資、消費(fèi)金融、等方面取得了一定進(jìn)展。”

　　信托業(yè)面臨重點(diǎn)整治

　　值得一提的是，當(dāng)下仍然是金融業(yè)的嚴(yán)監(jiān)管時(shí)期，信托業(yè)將是被重點(diǎn)整治的對(duì)象。3月9日，銀監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在接受媒體采訪時(shí)指出，去年治理銀行業(yè)亂象效果“還可以”，但問(wèn)題還是不少，成績(jī)只是初步的。他表示，下一階段影子銀行和信托等領(lǐng)域還需要重點(diǎn)整治。

　　中國(guó)信托業(yè)在改革開(kāi)放的歷史大背景下誕生。1979年，我國(guó)開(kāi)始恢復(fù)信托制度，各家銀行和各地政府等紛紛設(shè)立信托投資公司。實(shí)際上，此后至今的38年間，信托因其靈活的機(jī)制，曾出現(xiàn)諸多亂象。監(jiān)管層進(jìn)行過(guò)數(shù)次的規(guī)范和整頓，國(guó)內(nèi)信托機(jī)構(gòu)也從上千家銳減到現(xiàn)在的不到70家。

　　天風(fēng)證券分析師王茜預(yù)計(jì)，2018年信托行業(yè)從嚴(yán)監(jiān)管，引導(dǎo)回歸信托主業(yè)，圍繞去杠桿、降通道、消嵌套后續(xù)預(yù)計(jì)還將繼續(xù)，信托行業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模預(yù)計(jì)將收縮，行業(yè)分化趨勢(shì)將愈發(fā)明顯。中融信托作為行業(yè)前十信托公司，管理的信托資產(chǎn)規(guī)模整體保持平穩(wěn)，主動(dòng)管理型信托資產(chǎn)穩(wěn)步上升；20 億元增資到位后，將進(jìn)一步推動(dòng)公司主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型。

　　在正式變身為央企控股的信托公司后，中融信托未來(lái)轉(zhuǎn)型將獲得更多助力。標(biāo)普全球評(píng)級(jí)3月13日也宣布稱，中融國(guó)際信托有限公司近期擬進(jìn)行的股權(quán)變更是一個(gè)正面的發(fā)展變化，因?yàn)樵撚?jì)劃有望加強(qiáng)該公司與中國(guó)政府之間的關(guān)系并擴(kuò)大其業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

　　招商證券(600999) （17.030， 0.00， 0.00%）分析師鄭積沙認(rèn)為，中融信托作為行業(yè)龍頭率先進(jìn)行主動(dòng)方向轉(zhuǎn)型，多年以來(lái)一直保持業(yè)績(jī)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，后續(xù)在國(guó)機(jī)入主后有望煥發(fā)更強(qiáng)經(jīng)營(yíng)活力。展望2018 年，在資管新規(guī)下行業(yè)馬太效應(yīng)趨于明顯，中融信托作為老牌龍頭一邊夯實(shí)資本金，一邊調(diào)整結(jié)構(gòu)，在主動(dòng)占比穩(wěn)步提升背景下盈利能力將增強(qiáng)，預(yù)計(jì)2018年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將步入快車道。