都在等A股開(kāi)盤(pán)！中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，有何影響？最新解讀看過(guò)來(lái)

　　特朗普挑起的中美貿(mào)易戰(zhàn)一波三折，中美這兩個(gè)世界上最大經(jīng)濟(jì)體的一舉一動(dòng)，都讓全球市場(chǎng)投資者的心，時(shí)刻緊繃著。

　　1中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)？攪動(dòng)美股大跌后，A股周一如何走？

　　在A股休市之際，太平洋(601099) 另一端的美國(guó)總統(tǒng)又有新的舉動(dòng)。

　　特朗普5日要求美國(guó)貿(mào)易代表辦公室依據(jù)“301調(diào)查”，額外對(duì)1000億美元中國(guó)進(jìn)口商品加征關(guān)稅。中國(guó)有關(guān)部門(mén)6日迅速做出回應(yīng)，表態(tài)將奉陪到底，中方做好了應(yīng)對(duì)美方進(jìn)一步采取升級(jí)行動(dòng)的準(zhǔn)備，并已經(jīng)擬定十分具體的反制措施。

　　在此之前，中美雙方剛進(jìn)行第一輪互懟：美國(guó)宣布將對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的進(jìn)口商品加征25%的關(guān)稅，涉及約500億美元中國(guó)對(duì)美出口；隨后中國(guó)宣布對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的大豆等農(nóng)產(chǎn)品(000061)、汽車、化工品、飛機(jī)等進(jìn)口商品對(duì)等采取加征關(guān)稅措施，稅率為25%，涉及2017年中國(guó)自美國(guó)進(jìn)口金額約500億美元。

　　在特朗普升級(jí)貿(mào)易保護(hù)舉措后，美三大股指均大幅下挫，道瓊斯指數(shù)收盤(pán)下跌2.34%，盤(pán)中跌幅一度大跌超過(guò)3%，下跌超過(guò)700點(diǎn)，納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌幅也均超過(guò)2%。而A股此時(shí)正在休市期間，特朗普這次真是搬起石頭先砸了自己的“腳”。

　　其他市場(chǎng)方面，日本股市和韓國(guó)股市分別小跌0.36%和0.33%，新加坡和香港地區(qū)股市甚至出現(xiàn)上漲。

　　英國(guó)股市在周四大漲2.35%后，周五僅下跌0.22%，德、法兩國(guó)股市也分別僅下跌0.52%和0.35%。

　　　　道瓊斯指數(shù)近期走勢(shì)圖

　　周一開(kāi)市的A股將對(duì)此如何對(duì)此作出反應(yīng)，引人關(guān)注。

　　2正在升級(jí)的貿(mào)易戰(zhàn)，專家如何看？

　　海通證券(600837) 姜超認(rèn)為，如果美元的世界儲(chǔ)備貨幣地位以及比較優(yōu)勢(shì)下的分工選擇兩個(gè)因素不變，則無(wú)論中美貿(mào)易戰(zhàn)如何打，有兩個(gè)結(jié)論不會(huì)變：

　　首先，改變不了美國(guó)貿(mào)易逆差現(xiàn)狀。美國(guó)并不是第一次使用國(guó)內(nèi)法來(lái)處理國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題，其在1970/1980年代就陸續(xù)對(duì)歐洲和日本下手。但是從結(jié)果來(lái)看，美國(guó)貿(mào)易逆差雖然在80年代中后期短期收窄，但是逆差的格局從未改變過(guò)，而且到90年代以后貿(mào)易逆差又重新開(kāi)始擴(kuò)大。美國(guó)的企業(yè)即便選擇減少?gòu)闹袊?guó)進(jìn)口，也會(huì)增加從加拿大、墨西哥或者韓國(guó)、越南的進(jìn)口，因?yàn)槿蛸Q(mào)易增長(zhǎng)需要美元，而美國(guó)人印錢(qián)就能消費(fèi)，這其實(shí)是雙贏，不會(huì)因?yàn)槟硞€(gè)短期貿(mào)易政策而改變。

　　其次，也改變不了中國(guó)貿(mào)易順差現(xiàn)狀。雖然和美國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)影響中國(guó)對(duì)美出口，但不會(huì)改變中國(guó)全球制造業(yè)工廠的地位，一方面中國(guó)的人均GDP僅為美國(guó)的15%，比德國(guó)、日本、韓國(guó)等主要工業(yè)國(guó)都低，因此制造業(yè)的人力成本優(yōu)勢(shì)依舊存在。另一方面，各種工業(yè)產(chǎn)品幾乎一半的產(chǎn)能都在中國(guó)，而且電子、電氣、機(jī)械等領(lǐng)域等生產(chǎn)也在持續(xù)向中國(guó)轉(zhuǎn)移，因?yàn)槲覈?guó)每年有700萬(wàn)大學(xué)生畢業(yè)，擁有這一特殊的工程師紅利，所以蘋(píng)果的手機(jī)，亞馬遜的kindle閱讀器都選擇在中國(guó)生產(chǎn)。只要這些產(chǎn)業(yè)依然在中國(guó)，中國(guó)貿(mào)易順差的格局就不會(huì)輕易改變。

　　但是，可能會(huì)改變中美貿(mào)易順差。在上個(gè)世紀(jì)80/90年代，美國(guó)持續(xù)動(dòng)用貿(mào)易保護(hù)手段打擊日本，最后成功地改變了日美貿(mào)易順差的格局。在90年代初日本對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差一度占美國(guó)總逆差的50%，到目前為止已經(jīng)降至10%左右。如果美國(guó)人認(rèn)定對(duì)中國(guó)的貿(mào)易順差不合理，確實(shí)可能會(huì)影響到中美貿(mào)易順差的規(guī)模。

　　國(guó)泰君安(601211)在對(duì)美中美兩國(guó)公布的相互懲罰關(guān)稅清單進(jìn)行梳理后指出，美國(guó)對(duì)華商品的懲罰關(guān)稅清單有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

　　整體上看，美國(guó)加收關(guān)稅的行業(yè)為美國(guó)從我國(guó)進(jìn)口較多的領(lǐng)域，在此次涉及到的18個(gè)2位碼行業(yè)中，有10個(gè)行業(yè)是美國(guó)從我國(guó)進(jìn)口中占比前20的行業(yè)。

　　行業(yè)內(nèi)部看，部分行業(yè)（尤其是高新技術(shù)行業(yè)）征稅產(chǎn)品范圍廣。對(duì)于此次涉及到的每個(gè)HS-2位碼行業(yè)，計(jì)算此次加征關(guān)稅涉及到其下細(xì)分的6位碼行業(yè)2017年的整體進(jìn)口情況，并與該2位碼行業(yè)2017年全部進(jìn)口相比，發(fā)現(xiàn)美國(guó)此次征收關(guān)稅涉及面較廣，有部分行業(yè)加征關(guān)稅的產(chǎn)品進(jìn)口額占該行業(yè)總體甚至達(dá)60%以上。而這些行業(yè)，又尤以高新技術(shù)行業(yè)為主，比如光學(xué)、激光燈精密儀器、航空航天器及零件、藥品等。

　　行業(yè)比較看，機(jī)械設(shè)備類加稅超出預(yù)期，但沒(méi)有對(duì)電話等通信設(shè)備征稅。從分析中可以看到，美國(guó)對(duì)我國(guó)機(jī)械設(shè)備類的多個(gè)產(chǎn)品進(jìn)行廣泛征稅，產(chǎn)品范圍涉及機(jī)器、機(jī)械器材（如自動(dòng)數(shù)據(jù)處理、金屬加工器、空調(diào)等）、交通運(yùn)輸類設(shè)備、醫(yī)療精密儀器等，產(chǎn)品共計(jì)1034種，達(dá)總征稅產(chǎn)品數(shù)的78%。不過(guò)，占HS-2位碼85類行業(yè)中的電話等通信設(shè)備細(xì)分行業(yè)，不在此次征收范圍中。而該子項(xiàng)原本占美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口總額的13.78%。

　　此外，像我國(guó)對(duì)美國(guó)出口中占比較大的服裝、鞋靴等也沒(méi)有征收關(guān)稅。

　　總的來(lái)看，此次關(guān)稅清單針對(duì)“中國(guó)制造2025”，針對(duì)中國(guó)未來(lái)需要重點(diǎn)發(fā)展的高新技術(shù)領(lǐng)域，以及目前具有一定積累的裝備制造行業(yè)，意在遏制中國(guó)的發(fā)展。

　　中國(guó)對(duì)美國(guó)商品的懲罰關(guān)稅清單主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

　　整體上看，我國(guó)對(duì)美國(guó)加收關(guān)稅的行業(yè)也為我國(guó)從美國(guó)進(jìn)口較多的行業(yè)，我國(guó)從美國(guó)進(jìn)口占比排名前三的含油子仁及果實(shí)（HS-2位碼第12類，大豆在其中）、飛機(jī)、汽車等均包含在內(nèi)?？偭可鲜苡绊懙纳唐芬呀?jīng)占我國(guó)從美國(guó)進(jìn)口三分之一之多。

　　從行業(yè)比較來(lái)看，此次中國(guó)對(duì)美國(guó)的報(bào)復(fù)清單所包含農(nóng)產(chǎn)品的范圍之廣，超市場(chǎng)預(yù)期。

　　美國(guó)針對(duì)的中國(guó)先進(jìn)制造業(yè)，而中國(guó)針對(duì)的大部分是其傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)，而這些行業(yè)是支持共和黨基本盤(pán)。

　　華創(chuàng)證券王君和李而實(shí)指出，年初至今，中美貿(mào)易已進(jìn)行了兩輪貿(mào)易對(duì)抗。第一輪以鋼鋁關(guān)稅相關(guān)的“232調(diào)查”為核心，第二輪則是美國(guó)針對(duì)“中國(guó)制造2025”開(kāi)啟“301調(diào)查”為主，前一輪兩國(guó)的懲罰性關(guān)稅都實(shí)質(zhì)性落地，后一輪兩國(guó)都已公布詳細(xì)的加征懲罰性關(guān)稅產(chǎn)品清單，但還未最終落地。特朗普口中對(duì)另外1000億美元中國(guó)商品加征關(guān)稅的表態(tài)現(xiàn)在更多的是一種談判策略，這就猶如兩位把油門(mén)踩到底，加速面對(duì)面對(duì)即將相撞的司機(jī)，最后的勝負(fù)不取決于速度，而是看誰(shuí)不怕死，特朗普現(xiàn)在叫囂要繼續(xù)加速，想以此逼迫中國(guó)踩剎車，這也可以視作一種詐和思維。

　　王君和李而實(shí)認(rèn)為，單就二季度來(lái)說(shuō)，如果美元繼續(xù)因“雙赤字”擴(kuò)張承壓下行，同時(shí)市場(chǎng)開(kāi)始為油價(jià)沖擊美國(guó)消費(fèi)定價(jià)，引導(dǎo)長(zhǎng)端美債利率回落，那么全球股市還是有反彈的動(dòng)能，也可以部分抵消中美潛在第二輪貿(mào)易沖突的負(fù)面壓力，然而二季度市場(chǎng)只是美股波動(dòng)率驅(qū)動(dòng)從期限利差轉(zhuǎn)到信用利差中間的過(guò)渡期，股市反彈缺少可持續(xù)性，待到三季度中后期新一輪波動(dòng)率抬升還會(huì)再度襲來(lái)。