兜售份額、轉(zhuǎn)讓老股、尋求投資，獨(dú)角獸項(xiàng)目一級(jí)市場(chǎng)太火爆，真有那么好？

　　來(lái)源：

　　自從支持“獨(dú)角獸”上市的相關(guān)政策文件相繼推出，獨(dú)角獸企業(yè)在近幾個(gè)月可謂賺足眼球，其在一級(jí)市場(chǎng)上的融資也異常活躍，估值也明顯水漲船高。證券時(shí)報(bào)·創(chuàng)業(yè)資本匯記者近日了解到，市場(chǎng)上有不少FA機(jī)構(gòu)在聚焦獨(dú)角獸項(xiàng)目的融資，也有一些獨(dú)角獸項(xiàng)目在轉(zhuǎn)讓老股，還有多家獨(dú)角獸企業(yè)傳來(lái)了啟動(dòng)新一輪融資或完成巨額融資的消息。但有資本追捧的同時(shí)，也有資本表現(xiàn)得特別謹(jǐn)慎，甚至對(duì)此持保留態(tài)度。

　　“獨(dú)角獸企業(yè)”在一級(jí)市場(chǎng)被點(diǎn)燃

　　“獨(dú)角獸小米Pre-IPO項(xiàng)目，最后1000萬(wàn)美金額度，份額超級(jí)稀有，預(yù)計(jì)很快秒光。需要請(qǐng)速來(lái)認(rèn)購(gòu)！”、“有獨(dú)角獸優(yōu)必選的老股轉(zhuǎn)讓?zhuān)枰?qǐng)速來(lái)認(rèn)購(gòu)！”、“各位老板，誰(shuí)有寒武紀(jì)的老股啊”、“大疆的股權(quán)有人要啊?！苯?，記者在多個(gè)投資機(jī)構(gòu)交流群中發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是買(mǎi)方還是賣(mài)方，都表現(xiàn)出對(duì)獨(dú)角獸項(xiàng)目極大的熱情。

　　今年2月，小米Pre-IPO融資項(xiàng)目悄然開(kāi)售，據(jù)傳，小米計(jì)劃今年第三季度末將在港交所上市，估值或?qū)⑦_(dá)到900-1100億美元，市盈率達(dá)60倍。據(jù)悉，如今各種各樣的開(kāi)曼基金和財(cái)富管理機(jī)構(gòu)都在瘋狂兜售這家公司的老股。記者在一家基金的募資PPT內(nèi)看到，該基金初步預(yù)測(cè)并假設(shè)小米于今年第四季度上市，小米的價(jià)值介于854億至1351億美元之間。甚至有投資人認(rèn)為“小米上市跟360有得一拼了?！?/p>

　　有投資人對(duì)記者表示：“如果能直接一手參與投資小米的，40倍的估值也是值得投資的，也一定會(huì)賺到錢(qián)，尤其是長(zhǎng)線持有，不要短期套現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來(lái)兩三年小米的總量可以再增一倍。但如果不是一手資源投資，就不要湊熱鬧跟風(fēng)了?！?/strong>

　　此外，近日還有媒體報(bào)道稱(chēng)，大疆創(chuàng)新啟動(dòng)新一輪融資，并收到了上百家投資機(jī)構(gòu)的保證金和競(jìng)價(jià)認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)，且各家認(rèn)購(gòu)金額的總和已超出原計(jì)劃的30倍。另一家獨(dú)角獸京東金融目前也正在進(jìn)行新一輪融資，估值不低于1200億元，有多家機(jī)構(gòu)都在跟進(jìn)。而受益于京東金融的高速發(fā)展和稀缺的標(biāo)的資源，京東金融此次融資的估值已經(jīng)較前一輪融資大幅增長(zhǎng)。

　　除了上述幾個(gè)體量巨大、發(fā)展成熟的獨(dú)角獸外，還有一批正在成長(zhǎng)的“小獨(dú)角獸”和潛在獨(dú)角獸也受到資本的追捧，近三個(gè)月來(lái)，這些新崛起的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)頻頻獲得融資。比如，今年3月份，游戲直播平臺(tái)斗魚(yú)直播宣布獲E輪融資，騰訊獨(dú)家投資40億元；同月，AI獨(dú)角獸依圖科技也被傳完成最新一輪融資，紅杉、高瓴、高榕等前幾輪投資方均有跟投，公司整體估值已經(jīng)突破150億元；4月，人工智能平臺(tái)公司商湯科技也宣布完成6億美元C輪融資，這是去年7月宣布B輪融資4.1億美元后，商湯科技再次創(chuàng)下全球人工智能領(lǐng)域融資紀(jì)錄，C輪融資由阿里巴巴集團(tuán)領(lǐng)投，新加坡主權(quán)基金淡馬錫、蘇寧等投資機(jī)構(gòu)和戰(zhàn)略伙伴跟投。

　　投資人稱(chēng)：獨(dú)角獸企業(yè)未必被二級(jí)市場(chǎng)接受

　　“從我們觀察來(lái)看，這幾個(gè)月所謂獨(dú)角獸項(xiàng)目的估值的確比以前高了。”深圳一名FA人士告訴記者，更多的投資機(jī)構(gòu)是沖著政策對(duì)獨(dú)角獸上市開(kāi)閘去的。

　　但另一方面，記者也發(fā)現(xiàn)，獨(dú)角獸被追捧的同時(shí)，也有一些被市場(chǎng)認(rèn)為是獨(dú)角獸的項(xiàng)目在轉(zhuǎn)讓老股。上述FA機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，一方面有可能是基金快到期了，需要用錢(qián)周轉(zhuǎn)，因?yàn)檫@個(gè)節(jié)點(diǎn)轉(zhuǎn)讓的話，可能可以賣(mài)個(gè)好價(jià)格；另一方面，也可能出于對(duì)獨(dú)角獸上市后業(yè)績(jī)表現(xiàn)的擔(dān)憂，普通的Pre-IPO項(xiàng)目上市之后都有可能不受認(rèn)可或業(yè)績(jī)變臉，何況如今很多獨(dú)角獸的業(yè)績(jī)本身就不是很好，擔(dān)心在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)也是情理之中的。

　　事實(shí)上，從多個(gè)獨(dú)角獸的融資中不難發(fā)現(xiàn)，BATJ等互聯(lián)網(wǎng)巨頭、大型的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)或者海外基金是目前“獨(dú)角獸”的投資主力，這一定程度上反應(yīng)了，投資獨(dú)角獸需要承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)，而資本實(shí)力雄厚的大資本才有較大的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　據(jù)CBInsights的測(cè)算，“獨(dú)角獸”企業(yè)的整體投資回報(bào)率為7倍，但平均需要花費(fèi)6年時(shí)間，至少需要9500萬(wàn)美元的融資來(lái)幫助自己成長(zhǎng)。前海梧桐并購(gòu)基金董事長(zhǎng)謝聞栗認(rèn)為，當(dāng)下一級(jí)市場(chǎng)部分投資機(jī)構(gòu)能夠理解新經(jīng)濟(jì)下的獨(dú)角獸，但二級(jí)市場(chǎng)多數(shù)投資者并不夠理解新經(jīng)濟(jì)和獨(dú)角獸模型，這將影響?yīng)毥谦F在國(guó)內(nèi)的上市及公開(kāi)募資，需要增強(qiáng)對(duì)投資者的有效引導(dǎo)?！按蟛糠謬?guó)內(nèi)創(chuàng)新型企業(yè)成長(zhǎng)為獨(dú)角獸后，繼續(xù)融資會(huì)面臨很大的挑戰(zhàn)，這源于人們對(duì)獨(dú)角獸模式理解的不足。”謝聞栗說(shuō)，一方面，獨(dú)角獸企業(yè)往往在做顛覆式創(chuàng)新，不容易被理解；另一方面，75%的獨(dú)角獸都是虧損的，在A股的估值體系下是不被理解的。

　　深創(chuàng)投總裁孫東升在接受記者采訪時(shí)也持同樣的觀點(diǎn)，他指出，如今一級(jí)市場(chǎng)資金量很大，同時(shí)顯得有些浮躁，有些項(xiàng)目被追捧得價(jià)格很高，連成熟的機(jī)構(gòu)也很難接受這樣的價(jià)格，加上二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格卻在一路走低，如果盲目追捧獨(dú)角獸，不一定賺錢(qián)，還可能會(huì)遇上估值倒掛。